拥有小米背景且曾在国内云计算排名前三的金山云起早赶晚集。12月30日，金山云在港交所实现介绍上市，开盘价1.99港元。不考虑汇率变化，按当日收盘时股价2.1港元计算，金山云总市值79.91亿港元（10.24亿美元），较2020年5月在纳斯达克上市首日的47.74亿美元跌去近80%。对比金山云2022年已发布的三份季度报，前三个季度营收60.49亿元，同比减少5.5%；经调整净亏损13.9亿元,同比扩大70%。扭亏压力、掉队的行业地位……让金山云前途迷茫。

开盘1.99港元，低调敲锣

拍照、致辞、敲锣，金山云12月30日在港交所的双重主要上市流程简单、低调。上午9点半，金山云以1.99港元的价格开盘，下午4点收盘时股价2.1港元，总市值79.91亿港元。时间回到2020年5月9日，金山云在美国纳斯达克上市，开盘价20.37美元，较发行价上涨超20%，当日收市时金山云总市值47.74亿美元。

两年半时间，金山云总市值缩水近八成。这不是资本市场给金山云打出的最低分，2022年9月下旬，金山云股价一度跌破2美元。

总市值缩水，尚未扭亏，金山云赴港却不会再融资。金山云方面多次向北京商报记者强调，“金山云此次选择以介绍方式回港上市，一方面由于资金储备充足，无需发售新股，为的是给投资者提供更大的流动性和保护；另一方面，公司在港、美两地均为主要上市地位，亦能够为投资者提供更多交易地点和交易时间的选择，进而有利于公司的长远发展”。

“赴港主要上市可以拓展更多投资人基础，有望更快加入港股通，向更多支持我们的中国内地投资人打开投资合作通道。我们还将继续保持回港中概股少有的同股同权的架构，充分尊重及采纳公众投资人的建议。公司也将继续重视ESG和数据安全等工作，以保证服务的稳定和安全。”金山云CFO何海建强调。

对于金山云为何选择介绍上市方式，又为何不寻求融资？文渊智库创始人王超向北京商报记者直言，“一是介绍上市是比较简单的方式，二是如果金山云按照传统方式上市融资，也未必能融到多少”。事实上，在金山云之前，知乎、蔚来、贝壳赴港也未发售新股融资。

挣得少亏得多

资本市场“用脚投票”，业绩是关注重点。根据2022年三季度财报，金山云营收19.69亿元，同比减少18.4%；经调整净亏损4.87亿元，同比扩大33.8%。

按业务划分，金山云营收来自于公有云、企业云、其他三部分，2022年三季度公有云为金山云贡献营收13.46亿元，同比减少20.2%；企业云贡献营收6.22亿元，同比减少14.4%；其他营收77.4万元。对比2022年前三个季度表现，营收从一季度的21.74亿元降到19.69亿元，经调整净亏损从一季度的4.51亿元扩大到三季度的4.87亿元。整个2022年前三季度，金山云营收60.49亿元，同比减少5.5%；经调整净亏损13.9亿元,同比扩大70%。

如果从毛利率维度看，以非国际通用会计准则计算，金山云毛利率在2022年三季度增长到6.3%，明显高于2022年一季度的3.8%、二季度的3.6%和2021年三季度的3.8%。对此，金山云方面的解释是，“主要归功于公司对营收结构的战略性调整和有效的成本控制措施”。

从营收成本维度看，这一数据从2021年三季度的23.25亿元降低到2022年三季度的18.46亿元。但经营费用并未降低，2021年三季度，该数据是5.57亿元，到了2022年三季度增长到6.27亿元，且销售和营销费用、一般和行政费用均呈上涨趋势，但研发费用却出现下滑。

值得注意的是，亏损是云计算行业的普遍问题，目前除了第一梯队的阿里云实现盈利之外，鲜见其他厂商扭亏。

跌出行业前三

和阿里云这类头部企业相比，规模是最大的差距。不过金山云并非没遇到过机会，“金山云进入行业较早，几乎踩过了行业发展的每一个节点，一度名列国内前三。但金山云商业拓展能力不足，市场过于依赖少数几个大客户，这给自己发展埋下了不小的风险”，深度科技研究院院长张孝荣向北京商报记者表示。

按照弗若斯特沙利文数据，2021年，中国云服务市场前七大参与者的市场份额合计为53%。金山云是中国第四大云服务商和中国最大独立云服务商，市场份额3.1%。2019-2021年，就公有云服务而言，金山云在国内排名第五。

金山云没有避讳和一线梯队差异化发展。在美股上市时，金山云董事会主席雷军就表示，“我们能否专注在几个行业和头部客户，要与阿里云差异化路线，这是第一大战略。我们很多行业不做，因为我们资源有限，我们一定要在几个关键领域做好，我一直强调专注，做的行业少，更看重在每个行业能力是怎样”。

针对此次赴港介绍上市，接替王育林出任金山云CEO的邹涛谈及未来，“首先，持续进行技术投入，聚焦业务核心，回归云的本质与初心；其次，对客户和项目进行梳理，管控成本，优化利润水平，平衡收入规模与利润；同时，加强生态协同，拓展战略性垂直行业优质商机”。

金山云的计划能否实现？金山云换帅对公司发展有何影响？“主要看雷军会否给金山云更多独立发展的空间。”王超直言。

北京商报记者 魏蔚