北京商报讯（记者 刘凤茹）作为休闲食品为核心的品牌电商，筹划上市事宜两年多后，三只松鼠将于7月3日正式启动申购，这意味着三只松鼠距离登陆A股市场又近了一步。虽说三只松鼠业绩保持快速增长，不过在休闲食品行业竞争加剧的背景下，对于重营销、轻研发的三只松鼠而言，A股之路如何走值得关注。

7月2日，三只松鼠披露的首次公开发行A股并在创业板上市发行的公告显示，此次发行股份数量为4100万股。回拨机制启动前，网下初始发行数量为2870万股，占此次发行数量的70%；网上初始发行数量为1230万股，占此次发行数量的30%。三只松鼠的发行价格为14.68元/股，7月3日三只松鼠将进行网上和网下申购。

实际上，三只松鼠的上市之路颇为波折，其原定于6月12日进行网上、网下申购，但当时由于此次发行价格对应的2018年摊薄后市盈率高于中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率，存在未来发行人估值水平向行业平均市盈率回归，股价下跌给新股投资者带来损失的风险，三只松鼠不得不推迟发行。

招股书显示，三只松鼠主要从事自有品牌休闲食品的研发、检测、分装及销售，产品组合覆盖坚果、干果、果干、花茶及零食等多个主要休闲食品品类，公司的核心品牌“三只松鼠”及三个松鼠形象“松鼠小酷”、“松鼠小美”、“松鼠小贱”在消费者群体中享有较高的知名度。财务数据显示，2016年-2018年三只松鼠实现的营业收入分别约44.23亿元、55.54亿元以及70亿元，对应实现的归属于母公司股东的净利润分别约2.37亿元、3.02亿元以及3.04亿元。三只松鼠预计2019年1-6月实现营业收入为40.85-44.93亿元，净利润2.53-2.98亿元，较2018年同期同比增长21.48%-43.09%。

经营业绩保持快速增长的三只松鼠，在招股书中进行了多项风险提示。诸如在三只松鼠的主营业务构成中，坚果产品的营业收入占比较大。数据显示，2016年度、2017年度以及2018年三只松鼠坚果产品的销售收入分别约30.78亿元、35.05亿元以及36.96亿元，占主营业务收入的比重分别为69.83%、63.38%以及52.97%。三只松鼠称，如果未来短期市场需求及消费者消费习惯出现较大变化导致对坚果产品的需求出现巨大波动，将对公司业绩造成较大影响。

记者注意到，三只松鼠存在重营销、轻研发的情形。招股书显示，2016年-2018年三只松鼠的推广费分别约1.24亿元、1.37亿元以及1.45亿元，2016年-2018年三只松鼠的研发费用分别为1184.34万元、1676.67万元以及3411.8万元。中国食品产业评论员朱丹蓬认为，重营销、轻研发是整个中国食品企业都普遍存在的硬伤。对于三只松鼠而言，在成功上市后作为公众公司，该思考如何应对整个消费端的核心需求与诉求。

朱丹蓬具体谈到“首先是食品安全、品质这一块，如果食品安全不过关，或者没有一个很大的提升，对三只松鼠未来发展产生很大的负面影响”。在首发上会时，三只松鼠的食品安全管理问题就曾被重点关注。“休闲食品行业竞争在加剧，因此品牌需要高速提升。此外，就是三只松鼠服务体系的升级，如何让消费者体验感、购买的愉悦感进一步提升，是三只松鼠未来主要的方向以及需要解决的难题”，朱丹蓬如是说。

针对公司相关问题，北京商报记者曾以发采访函的形式对三只松鼠进行采访，不过截至记者发稿前，三只松鼠方面并未作出回复。