在经历短暂供应链波动后，7月7日，a2牛奶公司披露的2025—2026财年数据显示，尽管中标婴幼儿配方奶粉（a2至初）在四季度受多重因素叠加影响出现阶段性供应紧张，但公司预计全年营收仍将实现12%的增长。2025年，a2牛奶公司斥资约2.82亿新西兰元从雅士利集团收购了位于新西兰的Pokeno工厂，该厂持有的两款新中标配方注册系列将在2026年四季度上市。业内分析人士指出，曾导致a2产品供应紧张的各项因素已得到实质性解决，渠道供应显著改善，库存正回归目标水平。

整体来看，a2牛奶公司主要经营指标表现强劲，较上一财年实现显著增长。

根据初步未经审计的财务数据，a2公司预计2026财年全年营收约19.7亿新西兰元，同比增长12%，符合此前“低至中双位数增长”的业绩指引。EBITDA利润率预计达到14%—14.5%，与今年4月发布的业绩指引保持一致。税后净利润（NPAT）预计较2025财年报告数据略有增长，基础NPAT预计实现进一步提升。现金转换率预计约为70%，主要得益于供应恢复、库存改善及终端销售持续回暖。

与此同时，a2牛奶公司表示，“之前通告的四季度诸多影响和造成中标至初婴配奶粉阶段性供应紧张的因素都已经得到实质性解决，中文标签和英文标签产品供货均明显改善，渠道库存正稳步回归至目标水平”。

2025年8月，a2牛奶公司以2.82亿新西兰元（约12亿元人民币）全资收购雅士利集团位于新西兰Pokeno的奶粉工厂，这一举动在当时被外界视为“豪赌”。

Pokeno工厂并非普通代工厂。作为新西兰近20年来最新建设的婴配奶粉工厂，Pokeno工厂设计年产达数千万罐，采用全球领先的GEA喷粉塔和鲜奶一次成粉湿法工艺。Pokeno工厂的布局，是a2公司从生产端实质性加强供应链韧性、产能自主可控的关键举措，也是对中国市场的稳定、高品质产品供应的重要保障。

今年6月，a2公司确认Pokeno工厂的两项中标婴配粉产品注册已获得中国国家市场监督管理总局批准。a2公司首席执行官David Bortolussi表示，“此次获批是公司中国增长战略与供应链转型的重要里程碑，将进一步巩固核心婴幼儿配方奶粉业务的市场竞争力和供应保障能力”。

发布财报的同时，a2牛奶公司再次重申对中国市场长期发展的坚定信心。随着新品获批，a2牛奶公司在中国市场的发展或进入新阶段。a2牛奶公司旗下三个中标配方产品系列，在两个一体化、现代化的婴配奶粉工厂的供应保障之下，将更好地满足快速增长中的中国宝妈对于高品质产品的需求。

2026年，中国婴配粉市场不仅是品牌大战，更是配方之战。据行业数据预测，2026年市场规模约为1897.3亿元，虽较历史峰值有所收缩，但结构发生根本性变化：婴儿配方食品新国标全面落地三年，不合规产品清退率达98%，行业集中度CR10突破85%，中小品牌加速退出，头部企业进入“技术护城河”竞争阶段。

在此背景下，飞鹤、伊利凭借渠道下沉与全生命周期布局稳居前二；惠氏、美赞臣则以乳铁蛋白、MFGM、HMO等前沿营养素构建高端壁垒；a2牛奶公司在内的外资企业，依托A2-β酪蛋白差异化定位站稳脚跟，并延伸至儿童粉、成人营养的全生命周期产品布局。

高级乳业分析师宋亮表示，“a2近年来加强了渠道的管理，同时确保了渠道的利润，有效激发了渠道推广积极性，实现了a2与本土渠道的充分融合。同时，a2持续不断地进行乳蛋白和相关配方的研究，通过在中国塑造专业品牌形象，取得了明显的成效。综合来看，a2牛奶公司在未来几年有望冲入中国市场第一梯队，前景非常可观”。

宋亮进一步表示，“未来几年，a2要不断加强供应链体系的建设，从完善儿童粉到成人营养，以至于全生命周期产品的供应链建设。同时，a2要加强国际供应链的建设，确保为中国市场提供更好的产品”。

北京商报记者 孔文燮