四川大决策投顾摘要：光伏行业当前投资逻辑聚焦于“反内卷”下的价值重塑。行业正从价格战转向技术驱动，N型、BC等高效电池技术成为核心竞争力。供给侧改革推动产能出清，价格已触底反弹，龙头企业盈利逐步修复。此外，特斯拉计划采购中国光伏设备，加速了中国光伏产业链的全球化渗透，进一步验证了国内光伏产业在技术、成本和规模上的全球领先地位，成为行业价值重估的关键催化剂，推动板块从“周期博弈”向“成长定价”切换，开启长期估值修复与业绩增长双重行情。

光伏行业概述

光伏是太阳能光伏发电系统的简称，是一种利用太阳能电池半导体材料的光伏效应，将太阳光辐射能直接转换为电能的一种新型发电系统。

光伏产业链主要是以硅材料的应用开发形成的光电转换产业链条。光伏产业链主要包括硅料、铸锭(拉棒)、切片、电池片、电池组件、应用系统六个环节。其中上游主要涉及太阳能发电的关键原材料及零部件的供应，主要为硅料、硅片环节，用于光伏电池制造的银浆及各类化学溶剂等材料供应亦属于上游；中游为电池片、电池组件构成的晶硅组件以及薄膜光伏组件环节，其中光伏电池生产的技术路线和工艺水平直接影响光伏组件和光伏系统的转换效率和使用寿命，光伏电池生产的技术路线和工艺水平直接影响光伏组件和光伏系统的转换效率和使用寿命；下游为应用系统环节，主要涉及逆变器和光伏发电系统，通过将逆变器和组件构成光伏发电系统，然后部署至发电厂、工厂、建筑物和住宅等各种场景中进行发电。

全球光伏装机有望延续增长

根据 BNEF 预测，2026 年全球光伏新增装机预计达 649GW，较 2025 年 655GW 微降 6GW，将成数年来首次同比下滑，主要系国内在 2025 年高基数后，受五年规划导向告别爆发式增长，2026 年装机预计同 2025 年持平甚至有所下滑，但在全球占比仍稳居首位；海外市场预计新增超300GW，欧美受经济疲软、补贴退坡及贸易壁垒影响增速放缓，印度、非洲、中东等新兴市场在政策扶持下加速装机，支撑海外需求韧性；中长期看，全球市场 2027年起有望恢复增长，2027-2035 年装机规模逐步攀升至 864GW，行业从高速扩张转向结构性增长阶段。

 反内卷政策助力行业基本面筑底

2025 年是光伏行业基本面逐渐触底，行业的核心边际变化在于供给端，整治“内卷式”竞争措施持续落地，行业悲观预期得到显著改善，上游原材料价格企稳回升，需求端多元化格局日益明显，后续关注存量产能的限制措施。

产品价格方面，硅料、硅片、电池片、组件均出现企稳反弹的态势。硅料价格反弹更为明显，2025 年 7 月后关于成立多晶硅产能整合收购平台等整治“内卷式”竞争的举措持续发酵，硅料价格也从底部的35 元/kg 上涨至目前的52 元/kg，涨幅接近50%。硅片、电池片价格跟随多晶硅同步上涨，相对底部分别上涨 27%、22%。组件价格上涨出现在 3 月至 4 月，在新能源发电全面入市交易的政策刺激下，上半年国内光伏出现抢装，组件端价格从 24 年底的 0.71 元/W 最高上涨至 4 月的 0.74 元/W。

2025 年光伏板块业绩呈现触底回升态势，前三季度营业收入同比增速分别为-16%、-10%、-8%，较 2024 年有明显回升。归母净利润同比增速分别为-194%、20%、164%，3 季度行业整体业绩实现扭亏。

光伏行业近期的基本面变化

产业新增长极打开：太空光伏应用场景随卫星互联网与太空算力中心建设而兴起，技术向异质结（HJT）与钙钛矿叠层电池演进。标志性事件是特斯拉拟向迈为股份、捷佳伟创等中国设备商采购约29亿美元生产设备，以支撑其在美国建设100GW光伏产能的计划，订单预计年内交付。

此外，中东地缘冲突导致传统能源供应危机，加剧全球能源安全焦虑，进一步催生各国对光伏等可再生能源的替代需求。

光伏行业投资逻辑与个股梳理

光伏行业当前投资逻辑聚焦于“反内卷”下的价值重塑。行业正从价格战转向技术驱动，N型、BC等高效电池技术成为核心竞争力。供给侧改革推动产能出清，价格已触底反弹，龙头企业盈利逐步修复。此外，特斯拉计划采购中国光伏设备，加速了中国光伏产业链的全球化渗透，进一步验证了国内光伏产业在技术、成本和规模上的全球领先地位，成为行业价值重估的关键催化剂，推动板块从“周期博弈”向“成长定价”切换，开启长期估值修复与业绩增长双重行情。

相关个股：隆基绿能、爱旭股份、帝尔激光、阳光电源、德业股份、艾罗能源、上能电气。

风险提示：市场竞争持续恶化、原材料价格波动风险、国际贸易摩擦风险、技术迭代和降本进度不及预期、新能源政策风险、风电建设不及预期风险、消纳风险。

参考资料：

1.2025-6-3德邦证券——电算一体化龙头，新质生产力典范

2.2026-2-12国元证券—— 驭风逐光，破卷新章

3.2025-12-26城通证券——全球储能电网设备需求持续共振，风电光伏触底回升态势明显

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