人工智能的资本旋风，比以往来得更加猛烈。10月30日，英伟达市值突破5万亿美元，OpenAI也传出2027年上市的计划。

而在国内市场，宇树科技、群核科技、摩尔线程、智谱等AI产业“小龙小虎”或独角兽企业，均明确地走在了上市之路的不同节点。

热门赛道从来不缺资本盛宴，但未上市企业的真实水平，始终与神秘隐晦和不确定性粘连。

当AI企业从风投私募领域走向股市公众市场，一二级市场的联动互促，涨跌引人关注，企业经营的透明度更为重要。

有些企业已经一而再地展示了AI溢出效应，比如英伟达和寒武纪，作为AI淘金潮里“卖铲子的”同行，它们2025年业绩和股价暴涨，无疑是AI产能供需两旺的最好例证。

LiveReport大数据统计，截至2025年7月24日，仅向港交所递交申请但还未上市的AI企业就有48家。资本市场的热情表明，即便大厂在AI时代拥有足够的竞争底气，依然挡不住初创企业的创新禀赋。

当然，IPO始终是企业的一场大考、估值泡沫和真实价值的分水岭。

随着大模型、人形机器人、GPU芯片等更多AI企业冲击IPO，资本旋风覆盖面愈加广泛，大浪淘沙的色彩将愈加浓重。

投资者往往对新技术、新模式的商业落地拥有容忍度，但技术成色、盈利模式、竞争壁垒，是上市公司报表和公告里的必答题，必须接受公众的严格审视。

淘金潮上难免有歧路，泡沫是繁荣的夸张意象，势必走向去泡沫化。二十年余前“.com”公司大抵都能获得资本追捧，但潮水退去后屹立不倒的，并不是最初那一批。

历史不会简单重复，却押着相似的韵脚，AI领域的狂热与审慎并存，监管层、供应商、投资者、消费者……每一双眼睛都盯着AI产业（企业）的风吹草动：技术是否自主可控、数据是否合法合规、商业模式是否可持续、短期和中长期业绩如何实现。

成熟和理性将逐步为AI资本腾挪戴上帽子，市场不再只为概念买单，报表里的算术题可能要了管理团队的“命”。

大浪淘沙的结局是优胜劣汰，从技术主导，向技术和商业双轮驱动，第一、第二不再是企业自说自话的营销比拼，业绩分化会愈发明显，真金白银会流向那些能够解决实际问题、创造真实价值的AI产品和企业。

随着上市进程的推进，AI企业的公司治理和人才机制也面临升级压力，管理、人才、财务等多项企业制度，都要经历“成人礼”。

科技产业发展史就是趋势性赛道里企业的存亡竞赛，每一轮技术革命都会催生一批巨头级企业，同时淘汰大量跟风者，AI时代也不例外。

上市，一场大考，也仅仅是一系列考试的开始。

北京商报评论员 张绪旺