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如何看待 恒生AH股溢价指数持续回落

出处:北京商报 作者:周科竞 网编:武杉 2023-01-05

近期,恒生AH股溢价指数持续回落,从去年10月31日的最高154.92点下跌至目前的137.77点,说明AH股的溢价水平正在缩小,本栏预计,未来这一指数将向100点平值辗转移动,投资者要注意其中的风险和机遇。

A股和H股的很多公司,都是同股同权的,按照理论上的逻辑,一家公司的股价在港股和A股的价格理论上应该是一样的,但是由于种种原因,现实中在A股交易的股价往往会高于港股,于是也就有了AH溢价,而这种溢价率的变化,也就引申出了AH股溢价指数。这个溢价指数,理论上应该就是100,但现在仍然高达137.77点,即投资者买入同样一家公司的股票,买入A股比买入港股平均要多花37.77%的钱。

举个简单的例子,一瓶2升的可乐,在便利店卖7元一瓶,在超市卖5.5元一瓶,那么如果消费者想要买一瓶可乐,他一定会优先选择超市,而非便利店。这种同质商品在不同市场的不同价格,会因为经营成本等原因长期存在,但是对于股票这种交易品来说,不同的价格最终一定会被投资者的买入卖出逐渐抹平,近期AH股溢价率逐渐下行,正是在走出这种趋势。

例如招商银行,目前A股股价38.67元,港股价格45.7元,按照港元汇率0.8847计算,折合人民币40.43元,这就是说,招商银行港股的股价已经高于A股股价,这也成为了一个特例,即投资者买入A股招商银行比买入港股更加划算。

但是对于更多的上市公司,例如天齐锂业,仍然是A股股价远远高于港股股价,这类公司未来仍然有较强的溢价回归趋势。当然,这种溢价回归,可能是由A股下跌主导的,也可能是由港股上涨主导的,但最终溢价率一定是趋近于零。

国际上有很多公司都是在多个股市上市交易,它们在不同的市场也是价格基本相同,当然,这里面有做空机制的原因,投资者可以在定价偏高的市场做空,同时在定价偏低的市场做多,从而平抑掉溢价的部分。

不过,即使没有做空机制,这个过程可能会放缓,但绝不会缺失,未来投资者在买入股票并长期持有之前,也可以参考一下这家公司在港股市场的价格,如果港股市场更加便宜,投资者可以考虑通过沪港通或者深港通直接买入港股股票,这也是如今价值投资的做法。

当然,如果这种溢价率已经很低,投资者也可以考虑直接买入A股,因为A股的市值还有申购新股的功能,如果投资者认为申购资格仍然有价值,在溢价率很低的情况下,还是应该优先选择A股买入。

北京商报评论员 周科竟

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