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牛市底下没有新鲜事

出处:北京商报 作者:韩哲 网编:王巍 2020-07-10

牛市来了,你的任务不是琢磨哪儿不对劲,而是要眼疾手快抓到几只猪。

7月以来,A股以迅雷不及掩耳盗铃之势进入牛市,沪指连涨八天,市场情绪极为亢奋,人民群众对于非理性繁荣的向往,热烈而真切。

有很多事后诸葛亮的解释,总能自圆其说。资金牛OK,货币宽松,房住不炒,股市是“人畜无害”的池子;改革牛OK,资本市场的动作不断,指数大修,再融资和注册制松绑,对外资的开放也是只争朝夕。

但基本面还需要观察。从目前来看,二季度经济数据好于预期是大概率事件,但疫情反复和外部环境的极大不确定性,使得全年经济增长承压。我们保就业、保中小企业、保产业链,本身就说明了经济形势的严峻。

中国股市牛短熊长,内幕交易、财务造假和壳资源炒作主导了A股的人设,也让吴敬琏一怒之下说出中国股市是赌场。十数年来,大抵2007-2008年的那轮牛市,是市场自发驱动,是基本面和改革面的使然。此后的历次大小牛市,多是流动性的盛宴,是监管意志和市场情绪的合谋,来势汹汹,去势匆匆,留下一地鸡毛。

一个非理性的繁荣总是要经过这样几个阶段:口耳相传,机构入场,散户蜂拥,排队开户,媒体轰炸,专家喷股,人人议股,狂热弥漫,不相信会跌,各种利好袭来,stock已经变成了story,扫街卖菜的阿姨入场,有人悄悄撤了,更多人开始撤了,恐惧滋生,以至于崩盘,一泻千里。

大家都知道泡沫,分歧只在于什么时候破。但每个人相信,破的时候,比别人跑得快。用诺贝尔经济学奖得主希勒的话来讲,股市是一个自然产生的庞氏过程。人们相信能从股市赚钱,也不断为股市赚钱的故事所吸引并套牢。最亢奋的时候最脆弱。越来越多的人屈服于市场的狂热,成为泡沫的一部分。

非理性的存在,使得人们总是认为,他们知道的比实际的多。他们喜欢对自己一无所知的事情表达观点,并在这些观点的指导下采取行动。于是,肤浅的观点比深刻的分析更受欢迎,一个“国家牛市”的口号胜过千言万语,一个理性的判断,敌不过千百万个非理性的决定。

我们要敬畏市场,市场自有其规律。虽然牛市趋势已成,还会继续强化,但太阳底下没有新鲜事。如果股市一直为非理性左右,一直被情绪定价,以往的大起大落殷鉴不远。对于2015年股市的惨痛教训,最重要的不是将场外配资和伞形信托看牢盯紧,而是不要再营造出所谓的国家牛市和“奉旨炒股”。

肉眼可见的时间里,这是一次获得财产性收入的难得机会。老话说,不要挡着别人发财。至于长期,凯恩斯说,长期我们都会死去。

恭喜发财,小心踏空。

北京商报首席评论员 韩哲

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