日前，摩根大通发布斗鱼股票研究报告，给予斗鱼“增持”评级，目标价13美元。摩根大通分析指出，中国是全球最大的游戏市场，占全球市场的46%。游戏直播平台是电子竞技内容的主要发行渠道，为电子竞技爱好者提供了丰富的参与体验。斗鱼作为中国主要的游戏直播平台，拥有广阔的电竞用户基础，将成为中国电竞繁荣的最大受益者。

公开数据显示，2019年第二季度，斗鱼平均MAU创新高达到1.628亿,较去年同期增长32.6%。摩根大通预测，到2023年，中国的游戏直播用户预计达到3.93亿，游戏直播MAU增长空间巨大。伴随5G技术的实施落地，头部游戏直播平台更具有吸纳新用户的广阔空间。在国内最多顶级游戏主播和顶级电竞赛事双重加持下，保守估计到2023年，斗鱼MAU将达到2.28亿。

同时从市场规模上看，游戏直播行业市场规模达130亿，预计到2023年将增长至400亿，未来5年的年复合增速达到24.7%，增长潜力巨大。从市场渗透率和扩张趋势来看，直播行业发展前景依然良好，斗鱼凭借MAU、主播、内容生态的领先优势，未来仍有非常大的提升空间。在持续优化的变现效率和成本结构的推动下，斗鱼未来收入、利润将持续稳健增长。摩根大通保守预测，到2023年其收入、利润的年度复合增长率有望达到26%和106%。

持续优化运营效率，深耕电竞价值链

作为国内游戏直播的头部平台，斗鱼已从千播大战中拔得头筹，不仅吸纳了超过半数的TOP 100主播，更是签下了包括PDD、旭旭宝宝在内的业内TOP 10大主播，以覆盖最多头部主播的绝对优势，为平台带来更多用户与流量。头部主播的号召力不仅体现在流量与用户活跃度上，也推动平台的盈利增长。

除了顶级主播的流量加持外，斗鱼实现盈利的正向增长，也离不开平台自身的探索与改革。在加强主播的管理、保障优质内容供应以外，斗鱼还积极探索分区内容的精细化运营，为平台用户提供更多高质量内容。此外，斗鱼在软件设计上也进行不断的迭代更新，以求给用户带来更加舒适的使用体验。

基于内在平台优化，斗鱼还积极探索外在成长，深耕电竞生态价值链，取得了多样化的成绩。聚焦电竞内容投入的斗鱼，不仅在直播和转播电竞赛事上频频刷新播放成绩，更通过赞助包括英雄联盟S8全球总决赛冠军IG战队在内的多个中国战队，为平台在国际与国内赛场上打响知名度。

腾讯资源优势加持，稳固斗鱼头部地位

腾讯作为斗鱼持股40%的大股东，为斗鱼的发展提供了资源优势。依靠腾讯独家直播的资源，斗鱼开拓了更多可能性，包括举办高质量电竞赛事等，提高平台用户量，保证优质内容的输出。斗鱼与腾讯在电竞赛事上开拓的多项业务新合作，也推动斗鱼探索与电竞相关的变现可能。

此外，腾讯在今年2月还宣布了一项新的游戏直播内容政策，包括禁止游戏主播在合同期内违反与游戏直播平台合同的硬性规定。摩根大通认为，这项新政策的出台无疑为稳定市场竞争打下良好基础，促进直播行业往良性方向发展。作为业内拥有最多头部主播的平台，斗鱼无疑是最大受益者。

摩根大通预计，未来直播收入仍是斗鱼的主要营收来源，到2023年，其付费用户将达到1290万，收入将增长5倍。虽然游戏直播这块“蛋糕”也已经成为各大直播平台、短视频平台垂涎的对象，但就目前趋势和预测数据来看，斗鱼地位仍难以动摇。

游戏直播领域进入下半场，斗鱼凭借其独特的优势和自身不断的探索改革，开辟出一条贯通电竞产业链的盈利方式，其迅猛的发展势头也正在被国际看好。正如摩根大通所言，“斗鱼将成为中国电子竞技热潮最大的受益者”，勇于开拓的斗鱼，未来将持续保持增长活力。