北京商报讯（记者 程维妙）经历了2017年监管政策的多次冲击，韧性已经明显增强的债市受到国内资金面宽松等因素叠加的影响，在本周持续回暖。继2月26日国债期货创下近3个月最大涨幅后，2月27日，10年期国债期货主力合约T1806继续上涨0.41%，5年期主力合约TF1806涨0.23%。不过，对于债市反弹行情能否持续，目前市场观点也存在一定分歧。

以2月26日和27日的数据对比来看，两日10年期债主力合约T1806的收盘涨幅分别为0.58%和0.41%，5年期债主力合约TF1806收盘涨幅分别为0.33%和0.23%。在业内人士看来，春节前后资金面相对宽松，是近期国内债券市场走强的主要因素。中信建投证券宏观固收首席分析师黄文涛表示，尽管节后面临临时准备金动用安排（CRA）逐步到期以及税期等因素，但春节后资金自然回笼银行以及央行扩大逆回购投放，保证了资金面平稳过渡。

在宽松资金面下迎来大涨的不只是债市，股、商、汇也集体飘红，被称为“大四喜”。有业内人士分析称，“大四喜”相当罕见，政策宽松是常见原因，另外也与近期二中全会、三中全会、两会无缝衔接有一定关系。加上同期美债止跌反弹的外部因素，对国内债市压制减弱。

“债市拐点已现”的声音渐渐多了起来。海通证券分析师姜超认为，本轮债市调整中，社会融资规模与M2（广义货币）增速差已在2017年三季度见顶，按照滞后三个季度的规律，利率拐点将在2018年一季度，这意味着债市已进入拐点期。同时，目前中国经济主体的各种融资中，企业融资已大幅萎缩，政府融资明显受控，狂飙猛进的居民融资也是强弩之末，也就意味着2018年实体融资需求将大幅下降，当前的债市则具有巨大的配置价值。

九州证券首席经济学家邓海清也认为，债券市场已经超调、配置价值凸显，而且监管冲击高峰已过，债券收益率将重回价值中枢，2018年最好、最确定性机会就是利率债，“十年期国债3.8以上闭着眼睛买”。

不过相比之下，也有不少机构持谨慎观望态度。平安债券研究组认为，当前债市仍存较多风险，下一阶段利率存在上行压力。一是楼市销量、电煤耗用、乘用车销量等高频指标显示短端经济景气度仍较强，1-2月经济数据或超预期；二是CPI存在上冲风险，考虑到房租价格存在一定上移风险，2月通胀或构成债市主要风险点；三是大资管新规或于3月正式落地，在中央定调“打好防范化解重大金融风险攻坚战”的背景下，未来金融监管仍将趋于严格。

黄文涛进一步指出，节后债市整体交投情绪并不积极，短期内基本面和政策面的利空因素并没有释放完的情况下，市场仍然以观望为主。整体来看，节后债市基本面和政策面格局相较于节前未有根本变化，预计短期内债市仍将延续中枢震荡态势，10年国债利率中枢在3.9%，债券配置价值仍然明显，但交易机会仍需等待。