中央经济工作会议召开在即，2012年宏观经济政策如何定调引人关注。制造业PMI指数跌到“不景气区”，存款准备金率三年来首次下调，CPI连续回落，都使得“保增长”预期增强。

今年的经济增长虽然一直是在有意识的调控中放缓，但是全年的经济增长速度不会太低，仍然是高增长，至少也是较快增长。然而，风起于青萍之末，明年的经济增长如果按照现在的惯性，势必是增长乏力。

尽管如此，我们仍没有听到一个有关“保增长”的明确声音，因为担心好不容易才有所降温的通胀再次反弹。自去年开始，这一轮通胀给中国经济施加了很大压力，造成了诸多的失衡，长期的负利率至今仍没有得到纠正。可以说，通胀的病还没有好利索，稍不注意就可能再次病重。更重要的是，2009年财政政策和货币政策的“双宽松”所导致的一系列副作用让我们心有余悸，因此，如果2012年要“保增长”，究竟应该是怎样一个增长呢？

现在，向来是中国重要出口市场的欧美国家正在忙着“反凯恩斯主义”。本来在这个经济低迷时期应该是扩大财政支出，逆向操作，但是现在却纷纷政策紧缩。昨日，意大利新总理蒙蒂公布了300亿欧元（合403亿美元）的财政紧缩方案，自己也决定放弃工资，希望与国民共赴时艰。在此之前，英国、西班牙等国家也在咬牙紧缩。美国虽然有美元，但也不敢对“减赤”掉以轻心，QE3不敢再轻易推出。因此，紧缩带来的全球需求不足对我们的直接影响就是出口趋弱，考虑到在经济低迷时期往往高涨的贸易保护，拉动中国经济增长的出口贸易比较难做文章。

这样又回到了一个中国经济的老问题，在“保增长”中，投资与消费孰轻孰重？从中国经济一直以来的政府投资驱动增长模式来看，投资显然更受青睐，而且也是轻车熟路。中国政府是个全能型的政府，财政收入增长强劲，调动资源和资金的能力非常强，并且能够将一部分财政赤字通过超发货币的方式予以“货币化”，然而，即使这样，再来一个4万亿的救市计划绝非可能。有限的投资，我们希望不要再是急匆匆地扔下去。2009年是“铁公基”，造就了国有企业的“大跃进”，这次我们希望能够更多惠及中小企业和个人。尽管我们看到，政府为拉动内需、促进消费想了很多的方法，出台了很多的政策，但更多的是着眼于如何在既有的收入水平上撬动消费，而不是大力提高收入水平。一方面，减税是真金白银的；另一方面，企业和个人还是感到税负较重。因此，新一轮的投资如果上马，虽然基础设施想必仍然是大头，但是希望可以在人力资本上多倾斜一点。

不平衡的复苏要比平衡的衰退好。但是，我们必须意识到，这种不平衡是有度的，而不是一边倒的，不能在“保增长”的急迫中，对于通胀，对于调结构，对于消费，对于“纯民生”投入等等，就又变得靠边站了，等待下一个经济周期再解决。这样，经济转型的难度将更大了。