8月30日，50家上市券商及券商概念股2026年半年报披露完毕。对比2025年上半年，券商整体营业收入、归母净利润实现大幅抬升，百亿净利阵营扩容，头部机构位次更迭，中型券商部分实现突围，行业业绩分化进一步加剧。具体业务方面，自营、经纪业务牢牢占据多数券商业务收入前二。有业内人士指出，未来券商行业呈现出头部化、专业化的发展趋势，头部券商的竞争优势可能会越来越明显。中小券商能否突围，很大程度上取决于其是否找到自身的核心竞争力，做好战略布局，打造出属于自身的优势业务，完成破局。

“百亿净利俱乐部”扩容至5家

上市券商及券商概念股2026年半年报披露完毕。据Wind数据，上半年券商及券商概念股合计实现营业收入3895亿元，较2025年上半年的2684.68亿元大幅增长45.08%；合计归母净利润高达1672.21亿元，相较2025年上半年的1124.88亿元增长48.66%，行业整体盈利增速逼近五成，盈利能力实现阶段性跃升。

财经评论员郭施亮表示，券商业绩高增长的原因，来自市场环境的持续回暖，券商自营业务、经纪业务以及投行等业务表现亮眼，在市场日均成交额持续活跃的背景下，券商的收入显著提升，促使券商营业收入与归母净利润大幅改善。

南开大学金融学院院长田利辉同样表示，此轮高增首先是低基数与市场风险偏好修复的共振。2025年上半年交投偏淡、自营收益承压，2026年以来股债市场阶段性回暖，券商自营弹性充分释放，成为最大边际贡献项；经纪、两融随成交放大改善，资管与部分投行业务亦有回暖。

从头部券商盈利表现来看，行业头部梯队赚钱能力持续强化，盈利集中度显著提升。2025年上半年，全行业仅有国泰海通、中信证券两家券商归母净利润突破百亿元关口，而步入2026年上半年，资本市场景气度上行，带动多家头部券商共同发力，归母净利润“百亿俱乐部”扩容至5家，华泰证券、广发证券、招商证券跻身头部盈利梯队，归母净利润分别为116.92亿元、116.52亿元、106.24亿元，行业头部竞争格局进一步强化。

而中信证券、国泰海通仍稳居龙头，成为全行业仅有的两家归母净利润突破200亿元的券商，保持绝对领先优势。具体来看，中信证券上半年营业收入496.92亿元，同比增长50%，归母净利润233.43亿元，同比大涨69.6%；国泰海通营业收入471.63亿元，同比大增97.56%，归母净利润202.6亿元，同比增长28.74%。若按扣非归母净利润计算，也达到195.1亿元，同比大幅增加168.02%。

细分业务来看，自营、经纪业务牢牢占据多数券商业务收入前二。就自营业务方面，净收入破百亿元的券商由2025年上半年的中信证券1家，增至2026年上半年的6家，国泰海通、广发证券、招商证券、华泰证券、中金公司加入破百亿队列。位居榜首的中信证券2026年上半年实现269.27亿元收入，较2025年上半年的190.52亿元，同比增长41.33%。国泰海通紧随其后，2026年上半年实现238.51亿元收入，较2025年上半年的93.52亿元，同比增长155.03%。

就经纪业务方面，中信证券在半年报中指出，经纪业务实现收入131.42亿元，同比增长41.02%；国泰海通也在其半年报中指出，经纪业务手续费净收入同比增加42.09亿元，增幅73.41%，并指出其原因主要是股基交易量同比增加，代理买卖证券业务规模扩大。

针对2026年上半年自营、经纪业务的表现，田利辉分析道，自营与经纪分列收入前二，根源于券商“资本中介”与“客户入口”两大基础功能。自营已不单是方向性投资，而是涵盖做市、衍生品、固收配置的重资产业务，市场回暖时边际弹性最大，自然成为利润放大器；经纪则是券商最稳定、最具客户黏性的流量来源，虽费率下行，但成交放量与两融、产品销售协同使其收入底盘坚实。在投行、资管等轻资本业务受政策周期与规模瓶颈制约时，资本运用与渠道变现便交替主导券业收入结构，形成周期性双轮。

头部券商排位大换血

在整体盈利高增的背景下，券商归母净利润前十榜单迎来近年来少见的大规模座次洗牌，头部阵营内部竞争白热化加剧。

具体来看，归母净利润前十榜单上，中信证券、国泰海通、华泰证券稳坐前三；广发证券、招商证券、中金公司排名跃升，从三家的归母净利润来看，大幅超过行业平均增幅，广发证券从第五升至第四、招商证券从第八升至第五、中金公司从第十跃升至第六。与之相对的是，东方财富、中国银河、国信证券排名有所下跌：东方财富从第六掉至第七、中国银河从第四大幅跌至第八、国信证券由第七跌至第十。此外，中信建投仍位居第九。

对于上述提及的本次跻身半年破百亿归母净利润梯队的华泰证券、广发证券、招商证券，也分别在半年报中对各自业绩提升给出原因。例如，华泰证券在半年报中表示，2026年上半年财富管理业务实现收入99.58亿元，同比增加42%，主要是A股市场交投活跃，公司持续推进交易服务和资产配置服务等核心能力的迭代升级，全力做大客户规模和资产规模，分部收入持续增长；机构服务业务实现收入55.63亿元，同比增加73.62%，主要是投资交易业务收入同比增加所致。广发证券、招商证券也在其半年报中表示，受益于交易及机构业务、投资管理业务的提升。

对此，郭施亮指出，不同券商的业务重心与战略布局不同，但头部化、专业化效应在提升，反映出券商的竞争变得激烈，券商从规模增长逐渐转变为高质量增长。

田利辉则表示，位次轮动是头部券商从牌照红利转向资产负债表运用的效率竞争。跃升者多在客需做市、衍生品、跨境及自营配置上加大杠杆与风险定价能力，市场上行时弹性更强；回落者往往重资产敞口偏小或固收久期偏保守。集中度抬升反映资本、人才与优质客户向具有产品创设和定价权的机构集中，并非简单规模扩张。此轮更迭不代表格局固化，长期胜负取决于资本约束下风险调整后收益，而非单一时点自营损益。

中小机构突围、掉队分化明显

头部座次洗牌的同时，行业腰部梯队也迎来突围浪潮，部分机构实现业绩高增长。其中，天风证券2026年上半年归母净利润2.04亿元，同比大增549.03%，在中小券商中增幅居首。同期，中泰证券归母净利润17.52亿元，同比大涨146.38%；华安证券归母净利润20.97亿元，同比增长102.55%；财达证券同样交出翻倍业绩，归母净利润7.66亿元，同比增幅104.59%。

对于中小券商本轮业绩的翻倍突围，田利辉指出，其关键在于资源聚焦而非全面铺开。部分机构多将有限资本投向高弹性业务，如固收自营、特色资管、区域投行或互联网零售渠道，并严控成本，避免与头部拼资本。

但并非所有中小机构都抓住行情红利，也有部分中小券商受自营波动、业务结构局限，业绩增速落后于行业，甚至出现营收净利下滑的情况，马太效应持续凸显。

其中，红塔证券、锦龙股份2026年上半年营业收入、归母净利润双双下降。红塔证券营业收入10.23亿元，同比下降14%；归母净利润为5.1亿元，同比下降23.93%。对于营业收入的变动，红塔证券在半年报中提及，下降主要原因为金融资产公允价值变动收益和投资收益之和同比减少1.82亿元。

同期，锦龙股份营业收入3.49亿元，同比下降16.28%；归母净利润仅为0.14亿元，同比下降88.59%。对此，锦龙股份在半年报中表示，主要是上年同期公司完成了转让所持有的东莞证券3亿股股份确认了大额的股权处置投资收益所致。

另外，华林证券2026年上半年归母净利润为2.58亿元，同比下跌23.32%。华林证券在半年报中指出，受上半年A股市场的震荡态势影响，公司权益类投资公允价值变动损益同比下降，自营业务营业收入同比下降58.24%；因上半年产品规模同比下降，产品管理费收入减少，资产管理业务营业收入同比下降23.66%；因另类投资和私募子公司投资标的的公允价值变动下降，其他业务营业收入同比下降50.45%。

郭施亮指出，券商属于强周期行业，业绩的高增长持续性很大程度上取决于市场环境的支持，一旦市场环境变弱，或者市场成交额显著下降，都可能会造成券商收入下降，高增长持续性存疑。中小券商能否突围，很大程度上取决于中小券商是否找到自身的核心竞争力，做好战略布局，打造出属于自身的优势业务，完成破局。

田利辉也作出提示，本轮业绩高增主要源于自营驱动的周期性收益，其稳定性弱于财富管理与资本中介等经常性收入。若市场转入震荡，增速大概率回落。真正可持续的是客需型业务、买方投顾和机构综合服务带来的收入结构优化，而非单纯行情贝塔。

对于中小券商，田利辉表示，破局路径是放弃同质化全能竞争，转向精品投行、产业投行、财富管理下沉市场、ABS（资产证券化）与REITs、区域性做市等细分领域，依托股东产业背景或地域资源形成壁垒。

北京商报记者 刘宇阳 实习记者 王思奕