漱玉平民近日发布的2026年半年报显示，公司上半年营收约53.14亿元，同比增长8.86%，但归属净利润仅约2577.6万元，同比下降28.9%。增收不增利的业绩背后，公司应收账款与资产负债率双双高企。与此同时，漱玉平民正在经历一场从扩张到收缩的经营策略转向，一边关闭低效门店，一边推进健康驿站转型，试图在行业洗牌中找到新的增长路径。不过，在业内人士看来，从门店改造到人员配置，从服务能力建设到消费者付费习惯的培育，跑通完整商业闭环仍需时日。

坏账计提吞噬利润

中报显示，漱玉平民上半年实现营业收入约53.14亿元，同比增长8.86%；归属净利润约2577.6万元，同比下降28.9%；扣非净利润约2476.04万元，同比下降21.51%。

漱玉平民表示，公司净利润减少，主要系报告期内应收款项坏账准备计提金额同比增幅较大，应收款项账面余额较期初有所增长，坏账准备测算基数相应扩大；加之部分应收款项账龄有所延长，该部分款项适用更高计提比例，相应减少了本期利润。

具体来看，截至报告期末，公司应收账款约为11.45亿元，占总资产的比例为11.81%。2026年上半年，公司拟计提减值准备约2550.05万元，相应减少归属净利润约1813.48万元。其中，因应收账款坏账准备计提增加，信用减值损失约2111.07万元；资产减值损失约438.98万元。

漱玉平民称，后续公司将持续加强客户信用管理，优化授信及赊销政策，从源头控制应收款项规模，常态化开展应收款项质询、账龄动态监控及逾期账款催收工作，以此减少坏账计提对经营业绩带来的不利影响。

与高应收账款并行的是高企的负债压力。截至报告期末，漱玉平民的资产负债率为76.8%，上年同期为77.73%。这一水平在已披露中报的同业公司中位居前列。财务数据显示，同期，大参林的资产负债率为65.05%；老百姓的资产负债率为63.34%；一心堂的资产负债率为50.3%。

此外，由于报告期内购买商品、接受劳务支付的现金增加，公司经营活动产生的现金流量净额约为4370.1万元，同比下降68.3%。

奥优国际董事长张玥表示，公司较高的应收账款一定程度上增加了坏账计提的风险。

中国城市专家智库委员会常务副秘书长、浙江大学城市学院副教授林先平认为，公司前期并购扩张、门店租赁带来的刚性负债，叠加药品毛利收窄、自我造血能力承压，推高整体资产负债水平，现金流周转压力值得警惕。

龙头集体“做减法”

值得一提的是，漱玉平民的经营策略已出现转向，不再追求门店数量的绝对增长，而是主动“做减法”，通过关闭低效门店来缓解成本压力，为转型腾挪空间。

截至2026年6月末，漱玉平民拥有门店8719家，其中直营门店4870家、加盟门店3849家。报告期内，公司新建直营门店3家，并购门店40家，因经营策略性调整关闭直营门店80家。

同行对比来看，一心堂上半年新开业门店116家，关闭297家，搬迁59家，期末直营门店总数约为1.09万家；大参林上半年新开自建门店273家，收购门店146家，新增加盟门店696家，关闭直营门店147家，期末门店总数约为1.87万家；老百姓上半年新增门店569家，门店总数约1.52万家。

漱玉平民在半年报中表示，中康药店通数据显示，自2024年四季度出现拐点以来，全国药店累计减少近2.6万家。进入2026年，收缩态势延续，标志着行业全面从“跑马圈地”迈入“提质增效”阶段。

北京中医药大学卫生健康法治研究与创新转化中心主任邓勇表示，一方面，药店门店密度饱和，叠加集采压缩药品毛利、O2O线上分流客流、医保监管趋严，大量低效门店租金、人工成本高于产出，持续亏损，关停属于战略出清。另一方面，头部企业不再盲目追求门店数量，优先保留高产出点位，淘汰亏损门店，把资源投向健康驿站改造、DTP新特药店等高质量业态。但也要看到，大规模闭店之后，企业能否把节约下来的资金转化为专业服务能力，才是后续业绩改善的关键。

财务数据显示，2026年上半年，公司期间费用合计约为13.28亿元。其中，销售费用同比增长7.29%，管理费用同比增长11.64%，财务费用同比增长9.05%。

商业闭环待跑通

漱玉平民主营医药零售连锁业务，在门店端调整的同时，公司在专业服务能力和供应链效率方面的转型布局也在持续推进。

2026年1月，商务部等九部门联合印发《关于促进药品零售行业高质量发展的意见》，首次明确将零售药店定位为“健康驿站”。

漱玉平民也加快门店向社区健康驿站转型。在公司在2026年中报中表示，上半年健康体验店新落地85家，改造后门店销售同比提升约8.5%。公司打造健康邻里样板店，按标准升级、规模复制、复盘迭代、全国布局四个阶段推进“健康驿站+健康邻里店”双业态融合。服务端方面，上半年公司累计完成慢病会员监测200万人次，为“四高”人群建立电子健康档案；骨健康舒缓理疗服务累计服务会员超50万人次。

在邓勇看来，明确药店向“健康驿站”转型，政策层面上为药店打开了“商品+服务”双轮盈利方向。药品销售作为基本盘，依托慢病管理、处方外流，承接门诊流转处方，带动慢病药、新特药销售，漱玉平民改造后门店销售提升8.5%已经体现这一效果。此外，依托药学延伸服务获取收益，开展用药咨询、慢病建档随访、健康检测，探索合规付费健康管理套餐，补齐单纯卖药毛利下滑的短板。同时，联动社区卫生机构，承接部分基层公共健康服务，获取配套服务收益。

“但政策框架落地不等于立刻盈利，药学付费机制、消费者付费习惯仍在培育。短期更多靠服务带动药品销售变现，直接服务收费占比还比较低，需要门店完成人员、硬件改造，长期才能跑通完整商业闭环。”邓勇表示。

针对相关问题，北京商报记者向漱玉平民发去了采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 董亮 王悦彤