近日，博瑞医药（688166）披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入同比增长26.17%；归母净利润同比增长243.17%。

半年报中透露出最核心的信号是公司的创新药管线开始密集兑现，高毛利原料药正在为研发成果的商业化持续供血。具体来看，报告期内，公司营收增长主要集中在高毛利产品上，抗真菌类原料药受客户商业化需求波动影响收入同比增长，部分其他类产品因客户产品在欧美市场获批后进入商业化采购阶段，供应链备货需求显著增加，收入、毛利额均大幅增长。与此同时，公司销售费用同比下降近六成。

高毛利原料药驱动业绩

博瑞医药是一家从临床价值出发，研发构建了全产业链关键工艺产品与自主核心药物技术平台的国际化创新型制药企业。

2026年上半年，公司实现营业收入约6.78亿元，同比增长26.17%；对应实现归母净利润约5893.28万元，同比大幅增长243.17%；扣非净利润约3269.29万元，同比增长127.53%。

亮眼业绩的背后，是公司“原料药-制剂一体化”产业模式的持续发力。报告期内，公司产品销售收入6.37亿元，同比增长31.9%，其中原料药产品收入5.99亿元，同比大幅增长47.22%。抗真菌类原料药收入较去年同期增长38.73%，主要受客户商业化需求波动带来采购需求上升，叠加部分抗真菌类原料药作为客户海外创新药关键中间体带来的阶段性需求影响。其他类原料药收入同比增长93.01%，主要因公司客户产品在欧美市场获批后进入商业化采购阶段，供应链备货需求显著增加。

在成本管控方面，上半年公司销售费用约1597.49万元，同比下降59.71%。公司贯通“起始物料→高难度中间体→特色原料药→制剂”的全产业链，有效规避外部供应链风险、实现全流程成本优化，在行业集中度持续提升的背景下竞争优势进一步凸显。

创新药研发多点突破

在经营基本盘强力“造血”的支撑下，博瑞医药持续加大创新研发投入。2026年上半年，研发投入约为2.49亿元，占营业收入比例36.78%，创新药及吸入制剂合计研发投入占公司研发投入的87.69%；其中费用化研发投入约1.71亿元，同比增长23.7%，主要来自口服BGM0504片、BGM1812注射液、BGM2102注射液等创新药项目的持续推进。

在GLP-1/GIP双靶点激动剂BGM0504方面，注射液减重适应症已于2026年6月获国家药监局受理新药上市申请，正式迈入商业化申报阶段。BGM0504注射液减重III期临床数据显示，治疗52周后参与者平均减重达19.3%、腰围减少16.5cm，同时展现出显著的心血管与代谢综合改善能力。降糖适应症国内III期临床试验正在推进，预计2026年第四季度提交上市申请。口服BGM0504片剂方面，公司于2026年6月在美国糖尿病协会（ADA）第86届科学会议上公布了中国和美国两项I期临床研究数据，结果显示在10mg至80mg剂量范围内整体安全性和耐受性良好，支持每日一次口服给药设计。中国II期临床研究已完成全部参与者入组。

另一款核心产品BGM1812注射液（长效Amylin类似物）减重适应症中美I期临床试验于2026年8月取得积极结果。中国I期研究显示各剂量组减重效果显著，扣除安慰剂后体重较基线平均降低1.9%至8.4%，部分剂量组体重下降≥5%的参与者比例达70.0%至85.7%，且整体安全性和耐受性良好，无严重不良事件。美国I期研究同样显示出良好安全性和减重效果。BGM1812的核心差异化价值在于减少肌肉流失、胃肠道耐受性更优，有望成为GLP-1单靶点或多靶点疗法的互补选择。

此外，BGM2102注射液、BGM1962注射液正在按计划推进超重/肥胖适应症的IND申请，口服BGM1812片、BGM2101注射液处于临床前研究阶段，公司在代谢疾病领域已形成覆盖“注射+口服”“GLP-1+Amylin”及多靶点联合疗法的差异化产品矩阵。

吸入剂接连获批

在吸入制剂领域，公司同样迎来里程碑式进展。据了解，软雾吸入剂属于药械一体化复杂制剂，技术壁垒极高，长期被跨国药企垄断。

2026年7月，控股子公司艾特美（苏州）医药科技有限公司自主研发的噻托溴铵奥达特罗吸入喷雾剂获国家药监局签发的药品注册证书，该产品目前市场流通药品仅有原研进口品种，本次获批标志着公司在高壁垒软雾吸入药械组合赛道实现关键商业化落地。该复方制剂适用于慢性阻塞性肺疾病（COPD）患者的长期维持治疗，原研药物2025年全球销售额达约9.7亿美元。

紧接着，噻托溴铵吸入喷雾剂于2026年7月获批，国内暂无该药品的仿制药上市，公司为国内首家仿制药获批上市的企业。软雾吸入剂属于技术壁垒较高的药械一体化复杂制剂，长期被跨国药企垄断十余年，此次接连获批充分验证了公司覆盖制剂研发、精密药械匹配、全链条质量管控的完整自主可控产业能力。

公司依托药械组合平台已同步推进多款吸入制剂项目，覆盖慢阻肺、哮喘等主流呼吸适应症，沙美特罗替卡松吸入粉雾剂已在国内申报上市、正在审评中。