由于全球投资者担忧美国和以色列袭击伊朗带来的地缘政治风险升级不会很快结束，可能带来超预期的经济冲击，本周开盘以来，美国、亚太等主要市场显著下跌，国际金银价格也出现大幅震荡。有分析表示，地缘冲突引发全球风险偏好快速转向避险，随着能源价格不断抬升，市场重新评估全球通胀路径与主要央行降息节奏，流动性宽松预期被延后。

4日，韩国首尔，首尔证券交易所交易大厅内的屏幕显示股市行情。视觉中国/图

熔断

受中东局势影响，地缘政治风险急剧升温，韩国股市4日遭遇史无前例的重挫。韩国综合股价指数KOSPI指数单日暴跌超12%，不仅跌破5100点心理关口，跌幅与下跌点数双双刷新历史纪录。

当天，韩综指以5093.54点报收，较前一交易日暴跌698.37点，跌幅达12.06%。这是自韩综指设立以来的单日最大跌幅。韩综指在仅两天时间内，累计下跌1150.59点，市值蒸发约574万亿韩元，总市值降至4194.9万亿韩元。韩国创业板指数KOSDAQ指数同样遭遇重创，单日暴跌14%，以978.44点报收，跌幅同样创下历史新高。

当天，韩综指和韩国创业板指数均因跌幅超过8%而触发一级熔断机制，交易一度暂停20分钟，但并未能阻止两大指数的跌势。当天，韩综指KOSPI市场925只股票中，有905只下跌，占比高达98%。

汇率市场的震荡更加明显。3日夜间交易时段，韩元兑美元汇率一度跌破1500关口，最低触及1506韩元，为全球金融危机后2009年以来首次。这一关口在韩国金融市场有着强烈象征意义。1500韩元意味着资本正在加速撤离，意味着输入型通胀风险迅速抬头，也意味着韩国经济对外部冲击的敏感体质再次暴露。

中东“黑天鹅”为何对韩国市场指数影响如此明显？广发证券首席经济学家郭磊认为，其背后一则韩国经济是贸易依赖；二则美元指数反弹带来新兴市场流动性影响；三则相对来说，韩国产业链在汽车、造船、半导体三大行业过于集中，半导体产业链受全球科技资产定价影响传递，而全球科技资产定价受“原油价格上行—通胀预期升温—流动性预期收敛”的逻辑影响。

作为典型的出口导向型经济体，韩国面临的冲击还不止于此。如果能源运输要道受阻引发全球经济增长放缓，韩国将面临外需下降的压力。而一旦能源成本同步传导至居民生活成本，将推动整体物价水平上升，加大韩国的通胀压力。花旗银行分析师表示，如果油价保持在每桶82美元的平均水平以上，韩国CPI将上升0.6个百分点。

恐慌

除了受影响最大的韩国股市外，日本东京股市两大股指4日一度下跌超4%。当天下午交易时段，日经225种股票平均价格指数跌幅一度超过2600点，东京证券交易所股票价格指数跌幅一度超过180点，跌幅均一度超过4%。

美国纽约股市3日早盘大幅下挫，三大股指最大跌幅均超过2%。标准普尔500种股票指数十一大板块当日全线下跌。截至当天收盘，道琼斯工业平均指数比前一交易日下跌403.51点，收于48501.27点，跌幅为0.83%；标普500指数下跌64.99点，收于6816.63点，跌幅为0.94%；纳斯达克综合指数下跌232.17点，收于22516.69点，跌幅为1.02%。

衡量投资者恐慌情绪和市场风险的芝加哥期权交易所波动指数（又称“恐慌指数”）3日一度升至28.15，为2025年4月下旬以来最高水平。该指数当日收于23.57，较前一日上涨9.93%。

苏商银行特约研究员付一夫表示，从行业层面来看市场呈现明显分化，航空、航运、消费等受能源成本与供应链扰动冲击领跌，国防等防御板块逆势走强，反映资金在不确定性下的防御性切换。这种结构分化表明，市场调整并非基本面恶化，而是风险定价与情绪宣泄。

付一夫认为，总体来看，本次调整是外部风险冲击、内部高位回调、资金避险流动共同作用的短期波动，核心逻辑是地缘不确定性引发的全球资产再定价。短期市场仍将受局势进展主导，波动可能延续；中长期走势，仍将回归企业盈利、政策节奏与全球经济复苏主线。

避险

货币方面，受到避险需求的推动，3月2日美元指数小幅上涨0.31%至98.37。景顺全球研究主管、特许金融分析师本杰明·琼斯（Benjamin Jones）分析指出，通常情况下，在市场出现避险情绪的初期，美元会走强。不过，在2025年美国对伊朗发动“午夜之锤”行动后，美元最初仅温和走强，随后在接下来的几天里表现不佳。现在可能再次出现类似情况，因为美元所谓的避险地位在近期受到质疑。预计能源出口国的货币将走强，包括加元、墨西哥比索、挪威克朗等。

受美元显著走强、央行减少购金以及获利回吐操作增多等因素影响，国际金价呈现“冲高回落再震荡”的态势。周一，伦敦现货黄金价格盘中最高接近5420美元关口。周二国际金价震荡收跌，开盘报5322.68美元/盎司，最高上行至5379.87美元/盎司，最低下探至4995.48美元/盎司，最终报收于5088.33美元/盎司。

金属行业媒体金拓新闻网站刊文认为，能源价格上涨会直接推高通胀预期，而通胀预期仍是黄金需求的核心结构性驱动因素，当前二者走势背离可能只是短期现象。对于黄金投资，分析人士认为，目前金价已经处于历史高位，短期可能会在高位剧烈震荡，要警惕获利回吐与情绪退潮引发的回调，但中长期黄金价格向上的趋势不会改变。

广东南方黄金市场研究院市场研究中心主任宋蒋圳表示，国际金价近期波动的核心逻辑是地缘政治催化、货币政策预期博弈和央行购金托底的三重力量共振。国际金价短期震荡加剧，中长期预期的主基调是震荡上行。

北京商报记者 赵天舒