五次递表，王文彬、王文礼家族终于圆了上市梦。10月28日，由王文彬、王文礼家族实控的八马茶业正式登陆港交所。当天以80.1港元/股开盘，较发行价50港元/股上涨60.2%，盘中最高涨至97.9港元/股。截至收盘，报收93.3港元/股，涨幅86.7%，全日成交额达3.55亿港元，总市值79.35亿港元。但相较于新式茶饮的风光，茶叶市场尚未打破大产业小企业、强品类弱品牌的市场格局，在长期依赖手工制造的茶叶行业，八马茶业们要突破天花板，在精细化与标准化中找到平衡；也要打破次元壁，在高端市场与年轻消费群体之间实现兼得。

五次递表

本次八马茶业新股发行，资本市场反响热烈。截至招股结束，其公开发售获得2680.04倍超额认购，申购资金1206亿港元，创下港股茶企新股最高认购纪录。八马茶业募资净额3.9亿港元，募资用途为用于扩建公司的生产基地及建造新生产基地等。

公开资料显示，八马茶业成立于1997年，现已构建遍布全国的“直营+加盟”及“线上+线下”的全渠道销售体系。通过数字化工具为终端门店赋能，八马茶业成为业内少数具备强大跨区域经营实力的企业。

招股书显示，2022—2024年及2025年上半年，八马茶业实现收入分别约为18.18亿元、21.22亿元、21.43亿元及10.63亿元；实现净利润分别约为1.66亿元、2.06亿元、2.24亿元及1.2亿元。值得注意的是，八马茶业的毛利率表现在行业中较好，2022—2024年及2025年上半年，其毛利率分别为53.3%、52.3%、55%及55.3%。

此前八马茶业曾五次递表。2013年，八马茶业首次冲击深交所中小板失败，后于2015年11月在新三板挂牌，2018年4月摘牌；2021年4月申报深交所创业板，2022年5月撤回；同年8月转申报主板，2023年9月正式撤回；2025年1月首次向港交所递表，8月28日再递表。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受北京商报记者采访时表示，“八马茶业此次转战港交所，一是港股上市流程相对灵活，对财务透明度要求不高；二是港股市场国际化程度高，有助于提升品牌国际影响力；三是港股市场对茶企的接纳度相对较高”。

“福建商帮”

据招股书，八马茶业是一家全茶类全国连锁品牌企业，主要从事茶及相关产品的研发设计、标准输出及品牌零售业务，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等中国六大品类茶叶以及茶具、茶食等非茶叶产品。

同时，八马茶业是一家典型的福建家族企业。八马茶业的创始人王文礼，出身福建安溪铁观音名门王氏家族。

招股书显示，八马茶业的控股股东及实际控制人为创始人王氏家族成员——王文礼、王文彬、陈雅静、吴小宁、王小萍、王文超。其中，王文礼、王文彬、王文超为三兄弟，王小萍为王文彬、王文礼之妹及王文超之姐，陈雅静为王文彬的配偶，吴小宁为王文礼的配偶。根据一致行动安排，他们有权于八马茶业股东大会上行使或控制行使合共55.9%的投票权。

八马茶业备受外界瞩目的，还有与“福建商帮”的联姻。根据招股书公开信息，王文彬为七匹狼实控人周永伟之子周士渊的岳父，七匹狼通过泉州汇鑫富、晋江百应成持有八马茶业股份。

除了“福建商帮”外，八马茶业自成立以来还获得多家投资机构的认可，其中不乏IDG资本、天图资本、壹叁资本、新希望集团等知名机构。

是否“认品牌”

长期以来，中国茶产业陷入“有品类无品牌”的困境，为此，八马茶业董事长王文礼提出了“文化升维”战略，通过挖掘茶文化精髓，打造“非遗铁观音”文化IP，将茶叶从农产品转变为载体文化转型。

目前，八马茶业拥有核心品牌“八马”，产品覆盖乌龙茶、黑茶、红茶、绿茶、白茶、黄茶等全品类茶叶及茶具、茶食、茶饮等茶衍生产品，形成了较为完整的茶饮产品矩阵。其中，八马茶业旗下“信记号”子品牌专注提供高端年份普洱茶，而万山红子品牌则专注于提供迎合追求口味多元化及高质价比的年轻消费者及女性消费者的产品。

然而，中国茶叶市场的客群是否“认品牌”还有待商榷。目前，中国茶叶市场竞争格局高度分散，截至2024年末，从事茶叶种植、生产及分销的企业超过160万家。2024年，前五大企业市场占有率仅约5.6%，销售收入合计约为82.02亿元。

按销售收入计，“位居行业第一”的八马茶业，在中国高端茶叶市场的市场份额由2020年的约1.1%提升至2024年的约1.7%。

在詹军豪看来，尽管八马茶业在高端茶叶市场占据领先地位，但市场高度分散使其面临隐患，如加盟商流失导致单店效益下滑等。八马茶业需加快供应链数字化升级，强化品质管控，优化加盟商扶持政策，提升单店盈利能力。

“传统茶业之所以资本化道路不畅，主要是因为行业整体还没有进入规范化、专业化、品牌化、资本化以及规模化的阶段。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示，“不是说资本不愿意去投传统茶业，而是考虑到上述情况，资本对这个行业是有取舍的。”

对于选择港股上市的原因、如何平衡家族控制与现代化企业治理等问题，北京商报记者通过邮件向八马茶业发去采访函，但截至发稿未收到回复。

北京商报记者 孔文燮