从银行到非银机构，发行金融债已从“选择”变为“刚需”。

从数据看，这一趋势已形成鲜明态势。Wind数据显示，截至7月1日，今年以来银行机构剔除同业存单及ABS（资产支持证券）后的金融债发行量突破9.11万亿元，同比激增110%；非银机构中，保险、信托发债增速分别达134%和71%。如此规模的增长，绝非偶然。

这种全行业的发债热潮，是金融机构对内外环境的主动适配。

从外部环境观察，低利率窗口的红利不容错失。2024年以来，市场利率持续下行，10年期国债收益率目前稳定在1.7%以下的低位运行，这不仅为金融机构拥有2%以下的融资成本创造了机会，也为其长期负债“锁价”提供了绝佳时机。

时间轴对比看，金融机构发债成本出现了大幅下降。以国有大行为例，其5月底发行的10年期二级资本债票面利率仅1.93%，较2024年同期限产品下降69个基点。

横向与定期存款对比看，当前3年期AAA级金融债利率较同期定期存款低30个基点。这也再次验证，发行金融债既能替代高成本存款降低付息压力，又能通过长期限发行稳定负债结构。

这种成本优势甚至倒逼银行调整产品结构，今年上半年，部分银行下架中长期大额存单，正是市场机制下“低成本替代高成本”的必然结果。

对内来看，资本补充的迫切性更强化了金融机构发债的选择。息差收窄、服务实体经济的使命、国际监管趋严，多重压力下金融机构资本充足率承压明显。

国有大行需通过二级资本债、永续债夯实资本底座，保险公司依赖永续债补充核心资本以应对偿付能力挑战，券商、信托则需拓宽资金来源支撑业务运转。发债已不仅是“融资工具”，更是维系经营韧性的“生命线”。

政策护航更让这一趋势如虎添翼。从金融债审批由“单笔审批”改为“年度备案”，到鼓励商业银行发债支持小微企业和民营经济发展，再到促消费鼓励非银机构发行金融债券，拓宽资金来源，政策层为机构发债扫清了障碍，既引导资金流向实体经济，也为行业优化负债结构提供了空间。

但热潮之下，隐忧亦需警惕。密集发债可能加剧市场供给压力，推高利率中枢，扰动债市稳定。央行强调“从宏观审慎角度评估债市运行”，正是对这一风险的前瞻应对。

对于金融机构而言，不能只算“自身成本账”，更要兼顾“市场全局账”，在抢抓机遇与维护市场平衡间找到支点。

因此，行业必须树立“理性发债”的共识，在融资需求与市场容量间动态校准；监管层面则需强化前瞻性引导，通过宏观审慎评估防范系统性风险，确保发债节奏与市场承受力相匹配。

展望未来，唯有在有序扩容中守好风险底线，金融债才能真正成为支撑行业稳健发展、服务实体经济的坚实力量。

这既是市场的期待，也是金融行业应有的担当。