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黄金股的价值在于金价和储量

出处:北京商报 作者:周科竞 网编:武杉 2024-01-04

黄金股的估值不能用简单的市盈率衡量,而是应该用金价×储量来衡量价值,市盈率的高低并不重要。

近期黄金价格持续走高,黄金股的投资价值也被投资者广泛讨论,可以预计,2023年度黄金股的业绩水平大概率会有所提升,市盈率也会大幅降低。对于股民而言,会面临一个问题,黄金股的股价与每股收益的关系是否与其他工业股的标准相同。按照经典的黄金股估值标准看,黄金股的股价应该与黄金价格和金矿探明储量成正比,与每股收益的关系不大。

投资者可以这么理解,买入了黄金股的股票,实际上持有的是金矿里面的金元素的一部分,这部分黄金将会在未来逐步开采并销售,至于过往销售黄金的实际利润高低,其实与黄金股的估值并没有太大关系。

如果黄金价格上涨20%,理论上黄金股的股价也应该上涨20%,虽然利润增长可能达到50%,但股价如果也上涨50%,就会略显偏高,出现股价泡沫,所以投资者对于黄金股的股价走向,还是应该更多参考黄金价格的变动,而非财务报表中的净利润和市盈率,市盈率的高低对于黄金股来说意义不大,毕竟黄金不能无限度开采,金矿储量采没了,每股收益也就成了空中楼阁。

类似的估值逻辑也适用于很多矿产资源类股票,例如铜矿、镍矿等,投资者要区分清楚资源类公司的差异,有些公司是挖矿的,有些公司是加工的。例如曾有一家上市公司,当锌价上涨的时候,投资者却发现这家公司的股价涨幅并不好,仔细研究才发现,公司本身并没有锌矿,而是购买锌矿石,然后冶炼之后卖出锌锭,而锌价上涨主要是因为锌矿石涨价然后推动锌价上涨,所以这家上市公司并没有因此大为受益。

现在的黄金股也是如此,目前市面上的黄金类上市公司,有些是挖金矿的,有些是把黄金加工成各类首饰的。黄金价格上涨,主要是对挖矿公司益处最大,对于首饰加工里的黄金股,只能是通过黄金涨价刺激消费者的追涨情绪,然后间接获利,这类公司就适用于市盈率理论,但也要参考周期类公司的估值模型,即在景气度高峰,市盈率可能会很低,景气度低谷,市盈率会很高,投资者买股票,也适用于高市盈率买入、低市盈率卖出的法则。

事实上,目前A股市场上,资源类黄金股的估值安全边际较高。黄金股并没有跟随黄金价格出现较大的涨幅,目前黄金价格接近历史最高位附近,但黄金股的股价却距离历史高位有很远的距离,这就决定了当前的资源类黄金股也存在较大的估值修复空间,其投资价值可能比首饰类黄金股更好。

北京商报评论员 周科竟

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