在跨年夜的前一天，特海国际上市事宜尘埃落定。12月30日，海底捞海外业务运营主体特海国际控股有限公司（以下简称“特海国际”）于港交所开始交易，开盘价7港元/股，收盘价9.94港元/股。从7月透露分拆海外业务上市意向，到如今上市交易，特海国际的上市速度并不算慢，而这似乎也是其扩张计划的一部分。盈利状况并不如意，外加扩张面临风险，海底捞的“海外历险记”并未因上市而画上句号。在业内人士看来，未来特海国际还需专注于各个板块的协同与支撑，从而创造更大股东价值。

第三家上市公司

一家火锅店竟然“捞”出了第三家上市公司。12月30日，特海国际以介绍方式于联交所上市并进行买卖，开盘价为7港元/股，收盘价为9.94港元/股，今日股价最高为14.5港元/股，总市值超61亿港元。值得注意的是，特海国际曾在招股书中表示，分拆不涉及特海国际股份或任何其他证券的发售和认购等，也将不会募集任何资金。

在业内人士看来，特海国际之所以采用介绍方式上市，是希望能够快速上市。的确，在7月11日晚海底捞发布公告称，正考虑将特海国际的股份分拆并于港交所上市的可能后两天，特海国际便于7月13日晚提交了上市申请，后于12月9日聆讯。也就是说，海底捞从表达分拆特海国际上市意向，到特海国际正式上市仅用了5个月的时间。

关于公司的未来发展规划，北京商报记者联系到海底捞，但截至发稿未收到回复。特海国际曾在聆讯资料中表示，“未来将提升餐厅业绩、开拓新收入来源，以及战略性扩展并优化我们的餐厅网络。同时公司将识别有机增长机会，寻求潜在收购机会”。据了解，特海国际及其附属公司主要负责海底捞的海外业务，于2012年在新加坡开设了首家餐厅，如今该公司上市成功，也意味着继海底捞、颐海国际后，海底捞创始人张勇的火锅板块上又多了一家上市公司。

机遇与风险并存的扩张

特海国际只花了5个多月便完成上市，如此高效的举动似乎与其扩张计划存在关联。不过，在全球市场中寻求更大市场规模的特海国际，同样面临着一定风险。

聆讯资料显示，特海国际2019-2021年和2022年上半年餐厅数量分别为38家、74家、94家和103家，扩张速度呈放缓趋势。而特海国际曾在招股书中表示，分拆能为各板块业务更好地分配资源，使海底捞海外业务能够获得独立的上市地位及独立的募资平台，有利于海底捞和其海外业务的现有业务及未来扩张。如此一来，特海国际似乎能够加快扩张。

然而，伴随品牌扩张而来的不仅仅是渗透率，也增加了经营的不确定性。特海国际在聆讯资料中表示，该公司计划继续扩大餐厅地理覆盖范围及提高国际餐厅渗透率，但扩张可能导致企业文化及餐厅质量恶化，从而可能对品牌声誉造成不利影响。同时，特海国际还将面临人工成本增加、门店开业前大额成本及食材供应等方面的压力。在此背景下，上市后的扩张节奏似乎尤为重要。

盈利能力仍是研究课题

作为火锅市场的头部品牌，在国内外市场布局的海底捞一直在寻求增长点。国内市场中的海底捞关闭了部分餐厅并放缓脚步，国际市场中的海底捞则在寻找业绩增长的良药。即便特海国际此次上市成功，但要走的路仍旧很长。

从特海国际披露的业务数据看来，公司虽然并未实现盈利，但仍在不断追赶业绩。聆讯资料显示，特海国际2019-2021年和2022年上半年的营收分别为2.33亿美元、2.21亿美元、3.12亿美元和2.46亿美元，对应的期内亏损分别为3302万美元、5376万美元、1.5亿美元和5572万美元，亏损率分别为14.2%、24.3%、48.3%和22.7%。

资深连锁产业专家文志宏表示，由于国内外市场情况不同，海底捞拆分海外业务上市的举动能够聚焦业务，并在品牌战略、管理和资源调配上更加专注和灵活，从而创造更大的股东价值。不仅如此，海底捞此前还尝到了分拆业务上市的甜头，具备一定经验。

众所周知，盈利能力是资本市场判断企业的重要标准，如今看来，上市之后的特海国际还有许多功课要做。文志宏指出，对于特海国际而言，盈利尤为关键，但目前盈利数据并不乐观，还需思考相关问题。未来，海底捞需注意整个体系中各业务相互协同和支撑，并基于自身情况扩张发展各板块，从而保持品牌的独立性和灵活性。此外，海底捞还需不断提升产品品质和消费者体验等，以高标准布局海外市场。

北京商报记者  张天元