北京商报讯（记者 董亮 丁宁）11月25日晚间，证监会官网显示，梦金园黄金珠宝集团股份有限公司（以下简称“梦金园”）首发未获通过。

在发审委会议上，主要提了三点问题。针对公司主营业务收入主要来自加盟模式。发审委要求梦金园说明加盟店黄金产品库存金额较高的合理性，加盟店保留库存远超过年均销售规模的商业合理性，报告期内加盟店的终端销售情况及与发行人销售的匹配情况，加盟店是否存在大量库存积压，发行人是否提前压货销售，是否存在通过加盟店调节收入的情况等。

针对报告期内梦金园存在对黄金饰品和K金饰品的以旧换新业务，占当期相关产品主营业务收入比例较高的问题。梦金园需要说明以旧换新业务占比较高的原因及合理性，是否符合终端消费市场实际情况，同行业可比公司未大规模开展以旧换新业务的原因等问题。

此外，报告期各期末，梦金园存货账面价值金额较大，占总资产比例较高，存货周转率逐年降低。梦金园需要结合存货周转率和黄金采购价格的变化情况，说明通过较高财务杠杆保持较高存货价值的原因及合理性等。