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投机难管,套利难治

出处:北京商报 作者:韩哲 网编:王巍 2020-09-11

一放就乱,一管就死,世纪难题。从八十年代至今,变着花样上演。

9月10日,创业板恐慌性杀跌,343股跌超10%,占当日可交易创业板个股的四成。其中,50股跌停20%。

前一天,深交所对3只“妖股”停牌核查,引发市场对强监管的预期。随后,新华社发文旗帜鲜明地表示,要坚决遏制创业板炒小炒差的歪风,彻底击溃了市场投机者的心理。

在此之前,创业板烈火烹油,并在9月8日,成交额首次超过沪市。创业板的火爆,来自存量股票实行20%涨跌幅限制的新规,这一差异化交易制度,激活了创业板的流动性,以及投机性。

原因正如新华社所言,被炒作的都是市值小、业绩差、股价低的公司,基本面白瞎。

深交所披露的数据一目了然,散户主导了此轮的投机,比如,9天涨了近5倍的天山生物,散户超过97%。

投机是毫无疑问的,股价泡沫也是毫无疑问的,这是一个所有人都知道的博傻游戏,击鼓传花,看谁是镰刀,谁是韭菜。

创业板投机四起,也是套利使然。科创板和白马股,都不是散户能进场长袖善舞的。唯有创业板的这些低价股,是散户花些散碎银两就能“兴风作浪”的。

套利是市场规律,虽然不被政府喜欢。段子云,一个A股,两个市场,三个制度,四个板块。既然制度是差异化的,就没法阻止套利的产生。

看得出来,注册制下,监管不想像审批制那样,动辄干预。但架不住创业板妖风四起,忍无可忍。你个人愿赌服输事小,坏了整个资本市场的大局事大。新华社明白说了,此风不可长。这是恶劣的示范效应,不利于各项改革措施的平稳运行及资本市场的健康稳定发展。

大道理没错。无论是深交所还是新华社,都为散户操碎了心,父爱主义爆棚,我揍你是因为我爱你,现在跌总好过在更高位跌。

但是,投机深藏于人心幽微深处,并嵌套在市场经济的“政治正确”之中,很难说有一把尺子,准确地量出,哪是投资,哪是投机。

市场投机,自由交易,愿赌服输,既不违规,也不违法,颇难治理。大家本来就是要搏一把的,非常纯粹,没有强迫,没有越界,反而嫌你多管闲事,拦着发财的路。

面对市场上的乌合之众,面对赌徒,谆谆教导是不起作用的,不如一篇时评让人心领神会。毕竟,中国股市的政策市人设,是坚如磐石的。

投机是市场的一部分,就像重复建设也是市场的一部分。你不可能既要计划经济的整齐划一,又要市场经济的活力创新。市场因为混乱,才氤氲出活力;市场因为投机,才迸发出人气。欲戴其冠,必承其重。

自由和监管,向来是一个delimma;既要价值投资,又要牛长熊短,还要投机有序,更是一个Trinity。很多时候,是制度背后的价值观在调节偏好,是倒向更自由的一端,还是倒向更公平的一端。

北京商报首席评论员 韩哲

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