郎酒准备IPO，引发市场对酒企的再度关注。实际上，酒企估值应该谨慎，并不能都拿贵州茅台的估值水平相比较，贵州茅台属于特例，它的估值水平已经有了很大的收藏品属性，因而会有所溢价，但并非所有的酒企都能享受到如此的溢价估值。

从任何一个角度看，茅台都是一个另类。的确，茅台是好酒，是中国的顶级好酒。但是五粮液不好吗？不是名酒吗？如果单从喝酒的角度看，五粮液和茅台可能差距并不会很大，包括其他一线酒业品牌，但是它们的股价估值就很不一样，这也是客观事实。

截至6月8日收盘，五粮液股价报160.6元，2019年度每股收益4.483元，静态市盈率35.82倍；贵州茅台股价报1406.1元，2019年度每股收益32.8元，静态市盈率42.87倍。贵州茅台的静态市盈率较五粮液溢价约20%。按照一季度利润计算的动态市盈率，五粮液为20.2倍，贵州茅台为33.7倍，贵州茅台较五粮液溢价66.8%。

这就是说，从市盈率的角度看，贵州茅台的投资价值并不如五粮液，这其中的问题不是贵州茅台利润不行，而是因为它的股价相对更高。

为什么贵州茅台的股价价格会更高，因为相比五粮液和郎酒来说，茅台不仅仅是用来喝的，还是用来收藏的。很多人都喜欢收藏茅台酒，有人还弄了整整一面墙，安装上多宝阁，然后摆放了一面墙的茅台酒，各种年份、各种样式，这不仅仅是对高端白酒的喜好，也是一种含有炫耀色彩的收藏。

这样的收藏对于五粮液和郎酒来说，或许也有少量的存在，但多数都是藏家在收藏茅台之余，为了丰富自己的藏品种类，从而也收藏一部分其他高端白酒，但却很少听闻谁没有收藏茅台，而是专门收藏其他种类的白酒，一般来说，普通的白酒在买入不久之后就会被饮用，很少有几年乃至几十年的长期库存。

所以说，如果参照贵州茅台的股价进行定位，任何白酒的估值一定是偏高的。由于有巨大的权重股贵州茅台存在，整体的白酒板块市盈率水平也已经被拉高，其中的投资风险应该引起投资者的注意。当然，对于新股白酒企业而言，考虑到新股上市后的炒作，不排除短期内市盈率水平远远超出贵州茅台市盈率水平的情况，但投资者应该心里清楚，如果新股白酒企业真的涨到那样的高价，投资者应该注意股价回调的风险。

事实上，白酒股票是变数最小的板块，虽然也有像宁城老窖莫名其妙就亏损退市的，但多数白酒股如果已经是绩优股，就很难绩差，利润的增长也会基本上是整个行业齐增齐降，虽然各公司的营销水平或许能够左右短期内的利润差异，但从长期看，白酒股的走势基本都差不多，差别只是在于涨多涨少，而不是涨或者跌。所以本栏说，投资者对于白酒企业的估值，应有一个理性的判断，不要过于盲目。

北京商报评论员 周科竞