以华盛昌为代表，近期次新股掀起一波炒作浪潮，但需要注意的是，次新股炒作已经是最后的鱼尾行情，继续追高参与的风险很大。

本轮次新股的炒作行情主要原因有以下两点。第一点是前期部分新股开板时间相对较早，给后期二级市场炒作带来了一定空间，尤其是在市场板块热点涣散的背景之下，次新股的炒作行情出现超预期。

第二点是创业板注册制改革背景之下，证监会正式停收创业板IPO申报材料，新股稀缺性再度显现。

新股的暂时性稀缺，推动了次新股板块的炒作，但是新股终将被时间拖成老股，历史上的新股炒作，最终都是被更新的股票代替，现在的次新股股价已经炒作至高位，如果未来创业板实行注册制，必将有更多的优质新股登陆创业板，那时候现在的次新股将失去新股的光环，股价也将理性回归，追高买入的投资者将存在被套牢的风险。

A股投资者喜欢炒作新股，更多的理由源自于投机，投资者认为新股刚刚上市，没有高位的套牢盘，所以上涨没有阻力，同时中签新股的投资者大多会在新股打开涨停板的时候卖出持股，大资金有机会在一天之内拿到大比例的流通股，所以股价可以持续地上涨，即新股被大资金炒作的概率要远远高于老股。可以这样理解，如果比持股三年的收益，新股可能不如茅台；但如果比持股30天的收益，茅台可能比不过新股。而对于大多散户投资者来说，如果能有30天获得较大投资收益的机会，投资者是不愿意考虑持股三年的投资收益的。

但是，追逐次新股炒作的行情，就必须要注意行情发展的阶段，踏对节奏，确实可能有不错的短线收益；但踏错节奏，则面临着很高的投资风险。需要注意的是，现在的次新股行情大概率已经属于鱼尾行情，即投资者现在买入或持有次新股，不排除还能有一部分收益，但是现在的风险正在不断加大，投资者所面对的风险收益比并不划算，从数学角度讲，现在投资次新股的数学期望是负值。

具体来看，在5月11日盘中，次新股的炒作龙头华盛昌出现放量“炸板”的情形，说明场内资金对公司股票后市走势产生了严重分歧。而交易公开信息显示，近六个交易日，华盛昌的区间累计涨幅已经高达近七成。如此情况下，场内多数投资者都为盈利状态，一旦分歧加大，可能出现集中抛售套现的可能，到时候会导致股价出现急速下跌，其中的投资风险不容小觑。

而华盛昌一旦出现大幅下跌，次新股板块的炒作热情将受到严重打击，其余跟风的次新股也可能集体回调，其中的投资风险投资者不得不防。

本栏认为，不管是老股还是新股，价值投资都是主线，新股的估值也要以价值为基础，适当参考成长性和行业稀缺性，如果股价明显偏高，只剩下投机价值时，即使是再好的概念题材，投资者也应该急流勇退。实际上，再疯狂的次新股总会有估值回归理性的一天，投资者最佳的介入时间是在一切归于平淡之后，以理性的价格耐心布局，而并非在最热门的时候去追高，那样的投资风险可能是最大的。

北京商报评论员 周科竞