试点注册制之后，创业板个股涨跌幅日常限制将放宽至20%，参考科创板的表现，涨停板几乎很少出现，投资者交易将变得更加理性。

涨跌停板一直是很有争议的一项交易规则，从实际结果看，其确实在一定程度上起到了防止日内股价大幅波动的效果，但是由于10%的涨跌停板幅度相对不大，所以每天都会有一部分股票处于涨停或者跌停状态。

对于习惯了10%涨停板的A股投资者来说，如果一家公司股价涨停，那么就说明大资金对股票短期看好，所以次日大概率还会继续高开上涨，如果庄家能够营造出持续涨停的走势，再配合重大利好的刺激，就有机会做到持续推高股价，并在高位一瞬间完成出货。所以涨跌停板事实上也在无形中扩大了涨幅和跌幅。

举个简单的例子，假如某公司的利好因素应该推动股价上涨15%，如果没有涨跌停板限制，那么股价很可能会在涨到15%左右的时候出现投资者的卖盘，然后股价稳定在涨幅15%附近，利好因素被消化。

如果有10%的涨幅限制，那么这家公司的股价很可能会高开后直封涨停，然后保持到收盘，次日由于有巨大存量买盘的存在，投资者继续挂涨停板追高，然后股价在涨停板上保持，此时虽然有少量投资者看到股价涨幅已经超过了理论预期，但是很少的卖盘根本不可能打开巨大的封单量。而更多的投资者虽然也知道股价已经涨得稍多了一些，但是惯性思维告诉投资者，如果涨停能够封到收盘，次日还会高开，那时候卖出将更加合适。

再下一个交易日，股价继续涨停开盘，投资者看到涨停后，对自己的理论判断开始质疑，认为是不是自己判断应该上涨15%是保守了，随即修改交易策略为看到涨停打开时再卖出，然后突然一秒钟之内，巨大的抛单打开了涨停板，主力资金大肆出逃，10%的涨幅瞬间被打光，同时股价出现5%的跌幅，实现了15%的总体理论涨幅，但是大量投资者在涨幅超过30%的位置买入股票，被高位套牢。

这实际上就是非理性炒作。今后创业板公司涨跌停板如果扩大到20%，将能把很多原本不需要的非理性炒作过滤掉，因为20%的涨幅已经能够消化掉大多数的普通级别利好，涨停的出现频率也会大幅下降，科创板正是如此，未来的创业板也会如此，但是创业板股票出现涨停的概率还是会超过科创板，因为创业板的散户投资者比例较科创板更高，所以非理性炒作的概率也会稍微高一些。但相比10%的涨跌停板肯定会大幅减少，投资者的理性程度将会大幅提升。

本栏推测，如果未来创业板20%的涨跌停板市场反映良好，不排除主板也会修改涨跌停板到20%，未来涨跌停板的幅度可能还会进一步加大，甚至最后全部放开涨跌幅限制，投资者要学会适应这样的变化，学习新的投资方法，与时俱进。

北京商报评论员 周科竞