就在半个月前，上海游久游戏股份有限公司（以下简称“游久游戏”）因出售8套房产、转让股权等一系列交易，在引发业内外高度关注的同时，也收到了上海证券交易所的问询。12月31日晚间，游久游戏发布公告回应此等交易均为优化资产结构。对于业绩连年亏损、面临退市的游久游戏来说，保壳之意已不言而喻。但从近些年的业绩来看，曾经风光无线的游久游戏，如今发展之路似乎并不好走。

回应问询

12月31日晚间，游久游戏就此前出售8套房产、转让股权等一系列交易回复上海证券交易所关注函称，近期两次股权转让是基于合理调整资产结构的考虑。

出于盘活和优化公司存量资产，并为公司下一步发展创造更大空间的考虑，游久游戏于2019 年 12 月 12 日通过了公司关于公开挂牌拟出售部分房产的决议，并在12月26日与北京创恒签订了《上海市产权交易合同》，2019 年 12 月 31 日与北京创恒办理完成了物业交接手续。而此次交易，预计将为公司增加 2019 年归属于上市公司股东的净利润约 8000万元。

与此同时，游久游戏亦针对近期0元转让皮爱优 19%的股权给北京捷迅百汇科贸有限公司（以下简称“捷迅百汇”）一举也在12月31日晚间的回复函中作出说明，“由于皮爱优自 2016 年 11 月成立以来经营状况不理想，经营业绩出现连续亏损，截至 2018年12月31日游久游戏所持皮爱优的长期股权投资的账面价值为0元，转让股份为优化企业资产结构”。

此外，游久游戏就转让博胜佳益 45%的全部股权以8006.09 万元给天津琰圣商贸有限公司（以下简称“天津琰圣”）也作出相应情况解释，博胜佳益主要从事计算机网络领域的产品开发和技术服务，近年来，随着计算机行业竞争的日趋激烈，博胜佳益已处于亏损状态且未见可预期的持续经营能力和盈利能力。本次转让所持博胜佳益的全部股权将有利于优化资源配置、合理调整资产结构。

纵观游久游戏近年的年报发现，公司在2017 年、2018 年连续两年归属于上市公司股东的净利润为负值，分别为-4.22亿元和-9.05亿元。而在游久游戏发布的2019 年半年报显示，游久游戏归属上市公司股东的净利润414.17 万元，同比减少75.49%。而2019 年第三季度报告显示，游久游戏归属于上市公司股东的净利润为-1127.77万元，同比下降377.1%。

“转让股权无疑也是游久游戏止损以及缓解资金压力的重要途径。”投资分析师许杉进一步强调，从游久游戏近年来的业绩表现来看，若2019年度经审计的净利润继续为负值的情况，公司股票将可能被暂停上市，“如此来看，去年年末公司一系列卖房、卖股操作也可以说是为了保住业绩的无奈之举”。

针对此事以及公司今年来的业绩发展情况，北京商报记者第一时间联系游久游戏方面，截至发稿，对方未予以回复。

风光不再

游久游戏正在身陷业绩之困，但数年以前，这也曾是一家被资本市场看好的“绩优股”。

公开资料显示，游久游戏的前身为“老八股”爱使股份。2014年，游戏成为多家上市公司肯定的新风口，而做煤炭生意的爱使股份亦以11.8亿元，40倍溢价完成对游久游戏旗下公司游久时代100%股权收购。彼时，刘亮和代琳（上市公司三股东）承诺2014年度、2015年度、2016年度游久时代实现的净利润分别不低于1亿元、1.2亿元和1.44亿元。

2015年，正式完成换壳的游久游戏脱离煤炭业务，聚焦游戏产业的发展。游久时代与爱使股份前三年内业绩对赌协议亦随之如约完成，并因超额完成获得了1762万元的年度奖励款。2016年8月10日，游久游戏发布的半年度报告显示，游久游戏的手游业务仍保持良好增长趋势，1-6月实现营收11,829.50万元，同比增长32.06%。其中，由游久游戏独家代理发行手游《君临天下》呈现爆发式增长，实现上半年全球充值流水超24,000万，同比增长逾50%;月活跃用户数突破87万，同比增长30%。

除了在游戏主业务上发力，上市后的游久游戏也“紧跟潮流”针对游戏产业上下游作拓展布局。2016年年报显示，游久游戏表示在2016年拿出1.962亿元进行对外投资，仅游戏研发领域，就先后投资了8家HTML5游戏研发商。而在海外游戏发行领域，投资了上海盛月网络科技有限公司。在泛娱乐的网红经纪、内容制作和电竞领域，公司分别投资了上海中樱桃文化传媒有限公司、北京榴莲娱乐文化传播有限公司和杭州威佩网络科技有限公司。同时，游久游戏也试图拓展VR领域，投资了美国数字虚拟角色提供商Pulse Evolution Corporation等。游久游戏凭借在泛娱乐领域的这些布局，在《2016年7月游戏企业品牌影响力报告》中还摘得游戏企业品牌美誉度榜单排名第一。

阿谢资本管理公司合伙人张培骜表示，当时的环境下，许多公司借壳完成上市后都有比较好看的业绩，而公司以及公司的相应产品，生命周期正处于旺盛之期。但上市后随着业绩变化、财富积累，公司的创业心态、相应的产品规划亦会发生变化。

主营乏力

在资深游戏从业人士赵兴看来，游久游戏是老牌游戏企业之一，近几年的投资趋势，也能看出游久游戏在积极应对市场的转型升级，希望借助产业链上下游的打通来扩大市场份额，提高自己的竞争力，但是忽略对主营业务的投入，也会给公司日后发展埋雷。

在2019年半年报中游久游戏曾对公司的业绩表现作出这样的解释：“游戏产业集中度过高，头部厂商占据绝对优势，中小企业游戏产品的研发运营成本始终居高不下，以及其竞争力薄弱等情况未有改变。在遭遇上述不利因素影响的同时，上半年负责公司游戏主业运营的全资子公司游久时代，一方面由于推出的新品游戏《星际冲突》和《暗黑封魔录》运营数据低于预期，最终不得不选择终止运营；另一方面由于争议纠纷，之前主业收入所依赖的重度手游《君临天下》被停止运营，多重不利因素叠加，导致公司营业收入和经营利润同比出现大幅下降”。

张培骜指出，过度依赖一款游戏对于游戏公司来说，成长周期十分受到限制。游戏市场一直在更新迭代，用户每天都面对新的游戏推出，新的娱乐形式的推出，依赖单款游戏来形成竞争力就很容易会被蚕食。

据北京商报记者查询发现，游久游戏的身影今年以来并未在游戏版号名单中出现，在游久游戏的官网上仅有13款游戏产品资讯，关于游戏的新闻资讯在官网上最后一次更新是2016年12月16日。

“现在不少老牌公司就是因为两三年没有新产品，然后整个团队跟市场的联系就断了。目前市场变化是很快的，一旦脱节再回来，就不一定能够做到以前的成绩了”，易观智库分析师廖旭华表示，单纯从产品上来说，游久游戏的产品不算很差，甚至是生命周期比较长的、单款产品效益不错的。但非头部公司要寻找生存空间，就需要做自己合适和熟悉的产品。一方面预期不要过高，别做溢价收购或者过分押宝少数产品，另一方面要保持住自己能力和市场的联系，无论是人才、产品经验还是市场资源，不能有跟市场脱节的情况出现，“对于大部分游戏公司来说最重要的还是要明确自身的定位，无论是做擅长的品类、熟悉的市场还是融入头部厂商的生态”。

北京商报记者 卢扬 实习记者 伍碧怡