券商业并购大戏频繁上演，但在整合路上如何解决同业竞争仍是一道难题。5年承诺期临近，国泰君安与上海证券的同业竞争问题终于有了解决方案。根据7月30日国泰君安发布的公告，上海证券拟增资扩股，控股股东由国泰君安变成百联集团，国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。北京商报记者注意到，在券商业并购整合提速期，近期，多家券商的业务整合工作也传来新动向，而各家券商面对同业竞争问题的解决方案也不尽相同。

上海证券控股股东将易主

7月30日晚间，国泰君安公告称，就解决与上海证券的同业竞争问题，国泰君安拟定了初步解决方案，即上海证券实施增资扩股，由百联集团等投资者认缴新增资本的出资，增资完成后，百联集团将成为上海证券的控股股东，国泰君安与上海证券之间将不存在同业竞争问题。

不过，公告并未披露增资扩股的具体规模及金额等数据。根据公告，解决方案尚处于筹划之中，且需国泰君安及上海证券履行相关法定决策程序，并经有权监管机构批准后方可实施。

据悉，2014年7月，经证监会核准，国泰君安受让上海国际集团有限公司所持有的上海证券51%股权，上海证券成为国泰君安的控股子公司。根据证监会核准批复的要求，国泰君安需自控股上海证券之日起5年内解决与上海证券及其子公司海际证券的同业竞争问题。

在这5年期间，国泰君安与海际证券的同业竞争问题首先得到了解决。根据国泰君安公告，2016年3月，经证监会核准，公司已通过上海联合产权交易所公开挂牌转让了海际证券66.67%股权，解决了与海际证券的同业竞争问题。

根据上海证券2018年年报，截至2018年末，上海证券共有3个股东。其中国泰君安为该公司控股股东，持股比例为51%，此外，上海上国投资产管理有限公司和上海国际集团有限公司分别持股33.33%和15.67%。

北京商报记者就国泰君安为何会采用增资扩股的方式以及此方案会对公司业绩和经营产生的影响等问题采访国泰君安，对方回复，以信披内容为准。

7月30日晚间，国泰君安还公布了2019年上半年业绩快报，上半年国泰君安实现营业收入140.95亿元，同比增长22.99%；净利润为50.2亿元，同比增长25.22%。

券商三大途径破解同业竞争问题

事实上，在法律层面，我国监管对于同业竞争有明确的限制。根据2012年证监会发布的《证券公司设立子公司试行规定》第三条规定，证券公司与其子公司、受同一证券公司控制的子公司之间不得经营存在利益冲突或者竞争关系的同类业务。同时，第十六条规定提到，证券公司通过设立、受让、认购股权等方式控股其他证券公司的，应当自控股之日起5年内达到第三条规定的要求。

在苏宁金融研究院特约研究员何南野看来，国泰君安控股上海证券，双方在经纪业务与自营业务等方面存在较大竞争。只有彻底解决同业竞争，才有可能有效保障国泰君安股东、尤其是中小股东的利益。

那么，券商解决同业竞争问题主要有哪些途径？

何南野对北京商报记者表示，其一，是控股方券商彻底转让所持有的股份，其二是将控制的子公司券商进行整合，两者差异化发展，把子公司券商打造成从事某一专门业务的机构，其三是转让控股权，将被控股券商变成其参股子公司。

“本次国泰君安选择的是路径三，相比路径一，增资扩股的方式让渡控股权仍可以保有上海证券未来的增值收益，也可以继续与国泰君安形成协同效应，更说明国泰君安持续看好上海证券的未来发展。相比路径二，路径三不需要对上海证券进行拆解，可以让上海证券发展成为一家综合性的券商公司。”何南野如是说。

仍有多家公司同业竞争尴尬待解

在券商业并购大戏接连上演之际，为了解决同业竞争问题，多家券商并购后的业务整合工作也传来新动向。

早在2014年8月1日，方正证券收购民族证券100%股权获证监会核准批复。根据证监会要求，方正证券须在控股民族证券5年内，解决与其同业竞争问题。7月29日，方正证券发布公告称，子公司民族证券于7月26日收到北京证监局批复，核准其注册资本由44.87亿元变更为8亿元。

根据公告，方正证券于2018年10月30日审议通过了对全资子公司中国民族证券的净资产减资及业务整合方案，同意民族证券作为方正证券的承销保荐子公司，仅保留证券承销与保荐业务，其他各项业务全部转移至方正证券；方正证券以转移资产与负债的方式减少民族证券净资产，对应减少其实收资本和资本公积，民族证券注册资本由44.87亿元减少至8亿元。

2017年3月，中金公司获准并购中投证券，收购完成后中投证券成为中金公司的全资子公司。按照当时证监会批复，中金公司5年内要解决与中投证券的同业竞争问题，目前，整合仍在进行过程中。最新的消息是，今年7月26日，深圳证监局核准中投证券更名为“中国中金财富证券有限公司”。根据此前中金公司方面的说法，中投证券定位将是中金公司零售经纪与财富管理的统一平台。

此外，根据7月25日中信证券公告，证监会近日向中信证券出具《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》，就中信证券收购广州证券一事提出了同业竞争等14个方面问题。

根据中信证券的初步业务整合计划，广州证券未来将定位为中信证券从事特定业务的子公司，业务区域将主要集中在广东省（深圳除外）、广西壮族自治区、海南省、云南省、贵州省，同时中信证券将变更业务范围，作出避免同业竞争的有效措施。未来，双方如何在并购之后如何尽快形成合力优势，也值得观察。

北京商报 记者 孟凡霞 马嫡