继今年6月A股成功“入摩”后，作为全球第二大指数编制公司，富时罗素指数公司（以下简称“富时罗素”）也向A股市场抛出了橄榄枝，A股能否成功“入富”的答案揭晓在即。市场对于此次A股“入富”寄予较高的期望。业内人士分析，如果A股成功纳入富时全球股票指数体系，意味着A股国际化步伐的进一步加快。随着国际化进程的推进，A股的生态结构也在悄然生变。

A股“入富”预期较高

富时罗素将于美国东部时间9月26日美股收盘后公布结果，具体时间为美国东部时间19时30分，也就是北京时间9月27日上午7点半，届时A股“入富”的最终答案会被揭晓。

据广发证券披露的信息显示，富时全球股票指数体系（以下简称“富时指数”）是富时罗素的旗舰指数体系。截至2018年3月，该指数体系涵盖了47个不同国家的约1.6万只股票。富时指数按照市场和市值两个维度进行划分，市场维度可细分为发达市场、新兴市场（细分为先进新兴和次级新兴）、前沿市场，市值维度包括大盘、中盘、小盘和微盘。与中国相关的核心指数是富时环球指数和富时新兴市场指数。

实际上与“入摩”一样，A股“入富”的过程也颇为曲折。在2014年，富时集团曾发布报告称，考虑将中国A股纳入富时指数。2015年5月富时集团宣布启动将中国A股纳入全球基准的过渡计划，富时罗素专门为A股设计了相应的临时过渡指数，但A股还未真正纳入富时指数。临时过渡指数包括富时新兴市场含A股指数，富时环球含A股指数等。

2017年9月，富时罗素对A股进行评估，但由于资本流动性和清算方面尚不能达标，A股未能纳入富时指数中。

2018年9月，富时罗素再次对A股进行评估，将于北京时间2018年9月27日正式宣布A股是否纳入富时指数。对于此次再度闯关，业内人士普遍预计，此次A股成功纳入富时全球股票指数体系的概率较大。英大证券首席经济学家李大霄认为，大概率被纳入，MSCI在之前已经纳入，之前困扰纳入的一系列问题，包括流通量、停牌以及资金进出问题等得到了大部分的解决。

著名经济学家宋清辉亦表示，随着A股停复牌制度、退市制度等逐渐完善，富时指数要把A股纳入已无大的障碍，A股“入富”成功的几率很大。业内人士称，尽管A股最终能否顺利“入富”尚未可知，但不可否认的是，随着对外开放的步伐，未来中国A股还可能会被更多国际指数接纳。

大规模增量资金可期

李大霄认为，如果A股成功“入富”，意味着A股国际化步伐的进一步加快，纳入后能给A股市场带来的增量资金规模备受市场关注。

广发证券认为，如A股纳入富时指数，预计纳入富时指数给A股带来的短期资金流约为120亿美元，与纳入MSCI带来的短期资金流相当。国盛证券分析认为，随着A股市场规范化水平的提升，未来A股纳入MSCI的进程不断加深，A股纳入因子有望从5%逐渐提高，且纳入股票的范围也有望扩容。假设未来纳入因子从5%提高到100%，纳入标的的股票范围扩大、调整因子提高，预计MSCI带来的增量将达到2.7万亿元，同时考虑到A股有望逐步纳入富时罗素等指数，增量空间将进一步提升。

前海开源首席经济学家杨德龙表示，MSCI建议将中国A股大盘股纳入因子从5%提升至20%，这将分两阶段进行——2019年5月半年度指数评估和2019年8月季度性指数评估。增加中国A股中盘股证券，纳入因子为20%，在2020年5月半年度指数评估报告一步实施。现在A股在MSCI新兴市场指数中的纳入比例仅为5%，未来会逐步提高纳入比例，直至100%纳入。根据测算，每提升5%的纳入因子，将给A股带来1000亿元左右的增量资金，而提升A股在MSCI新兴市场指数中的比重，有利于稳定市场预期，为A股引入源头活水。这意味着明年或直接给A股带来3000亿元外资流入，间接带来的资金量更大。

富时罗素首席执行官马克·梅克皮斯曾公开表态称，如果富时罗素将中国A股纳入其核心指数，其对中国A股的权重可能高于其竞争对手明晟（MSCI）。此前，MSCI将A股纳入新兴市场指数时的初始权重为0.8%。有分析称，随着A股国际化程度的提高，将来外资在A股市场的占比也会逐步增大。据测算，现在外资在A股市场的总市值占比只有2%，占A股自由流通市值6%左右。在未来的5-10年，外资占到A股市场的总市值有可能提到10%，这会给A股带来大量的增量资金。

“外资决定是否投资A股，一是看A股的国际化程度，有没有加入MSCI、富时罗素等国际指数，二是看A股的开放程度，资金进出通道是否通畅，三是看A股股票的投资价值。今年以来，外资持续流入A股资金量超过2300亿元，累计持有A股超过1.2万亿元，说明外资对A股整体投资价值看好。”杨德龙如是说。

改变A股生态结构

在业内人士看来，无论是“入摩”还是“入富”，都是A股国际化进程中的一个外在表现。随着国际化进程的推进，有利于改变A股的生态结构。

宋清辉表示，在A股国际化的大浪潮下，随着海外机构资金比重的提升，A股的生态环境将进一步改善。如果A股被纳入富时指数，意味着A股改革的成果已被外界所认可。外资对A股的影响是潜移默化的，长期或将改变A股的生态结构。成长股、蓝筹股将会直接受益，从投资角度讲，不管是海外资金还是本土资金，几乎都对有产业支撑和估值数据相匹配的成长股、蓝筹股青睐有加，投资者可以提前布局。

基岩资本投资总监范波指出，“入摩”和“入富”的利好重在长远，是境外成熟的价值投资理念不断注入的结果。随着外资资金在A股市场占比越来越大，对A股市场的投资理念以及生态造成了较大影响。现在A股市场正在逐步向成熟的市场靠拢，转向价值投资。

随着国际化步伐的加快，A股也孕育着新投资逻辑。在杨德龙看来，从外资流入的板块来看，以消费和金融板块为主，特别是消费白马股，吸引了大量外资的流入。值得关注的是，外资集中持仓白马股，是有比较深刻背景的。随着行业集中度不断提升，行业龙头具有比较高的定价权，股息率也高于行业平均水平，深得各路资金的青睐。

“一旦A股成功‘入富’，表明A股已经正式成为国际资本市场的重要一员。对于外资来说，配置A股成为一种必须的操作。这说明A股在大幅下挫之后，已经具备了比较大的投资价值。外资在比较了中外股市的估值之后，A股的投资价值是比较突出的。”杨德龙补充道。

杨德龙还表示，以往A股市场是一个散户的市场，投资者喜欢炒消息、炒题材。从A股市场的整体氛围来看，也确实逐步偏向于价值投资。

北京商报记者 刘凤茹/文 王飞/制表