4月14日，央行公布2017年一季度金融统计数据报告。数据显示，一季度新增贷款同比少增3856亿元，M1、M2增速双双回落。多数分析人士认为，受央行窗口指导和MPA考核新规的影响，人民币贷款新增总量保持稳定，结构进一步优化。

新增贷款同比少增3856亿元

央行数据显示，一季度人民币贷款增加4.22万亿元，同比少增3856亿元。分部门看，住户部门贷款增加1.85万亿元，其中，短期贷款增加3870亿元，中长期贷款增加1.46万亿元；非金融企业及机关团体贷款增加2.66万亿元，其中，短期贷款增加9637亿元，中长期贷款增加2.67万亿元，票据融资减少1.08万亿元；非银行业金融机构贷款减少2813亿元。3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元。

对于一季度新增贷款增量回落，温斌表示，除了MPA考核对信贷增长的约束因素外，因预期年内市场利率会逐步上升，银行一改传统的“早投放、早收益”的经营策略，主动调控信贷投放节奏，希望在后期投放中实现更多的贷款收益。

浙商银行经济分析师杨跃也认为，3月份，人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元，主要是由于央行窗口指导和MPA考核实施下的银行信贷投放节奏调整。

此外，3月末，社会融资规模存量为162.82万亿元，同比增长12.5%，高于12%的增长目标。一季度社会融资规模增量为6.93万亿元，比上年同期多2268亿元。

温斌指出，从结构看，表内人民币信贷占比同比下降4.6个百分点，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票等表外融资占比均有所提高，受债券市场波动和市场利率上升影响，企业债券占比-2.1%，同比低22.3个百分点。可见，MPA考核的实施在防范金融体系风险的同时，保障了实体经济融资需求。

房地产新增贷款占比超4成

从结构看，3月末，以按揭贷款为主的住户部门新增中长期贷款占全部新增贷款的34.6%，较上年末下降了10.3个百分点；企业部门新增中长期贷款占全部新增贷款的63.3%，较上年末提高了30个百分点。

央行调查统计司司长、新闻发言人阮健弘14日指出，截至3月末，房地产贷款余额28.39万亿元，同比增长26.1%，增速比上年末回落0.9个百分点。一季度房地产贷款新增1.7万亿元，占同期新增贷款的40.4%，比2016年年底低4.5个百分点。其中房地产开发贷款余额7.54万亿元，同比增加7.4%，比上年末回落0.9个百分点；个人住房贷款余额19.1万亿元，同比增长35.7%，比上年末回落1.1个百分点。

阮健弘介绍，截至今年1季度末，银行业房地产信用敞口约为29.8万亿元，占银行业总资产的12.7%。她介绍，房地产贷款余额，与银行表内持有的其他对房地产企业的债权，以及对房地产企业开具的银行承兑汇票和保函等或有债券，一并构成银行业房地产信用敞口。阮健弘强调，银行对其他行业的贷款属于相应行业的信用敞口，以房地产为抵押品的非房地产贷款不构成所谓的银行对房地产的“间接信用敞口”。未来央行将继续落实房地产政策，积极指导金融系统配合做好房地产调控相关工作。

温斌指出，随着制造业经营形势回暖和固定资产投资增速上升，企业部门中长期贷款占比上升，按揭贷款在房地产市场调控升级的背景下增速放缓，占比趋于合理。此外，今年以来，人民币兑美元汇率保持稳定，进口快速回升，外汇需求上升，外币贷款连续三个月增加。

杨跃表示，从结构上看，非金融企业部门中中长期新增贷款成为主要投放品种。一季度，非金融企业及机关团体贷款增加2.66万亿元，其中中长期贷款增加2.67万亿元成为绝对主力。而居民部门融资需求更为理性。其中以个人住房按揭为代表的中长期贷款一季度增加1.46万亿元，占整个住户部门贷款近8成。但从单月看，2、3月份中长期贷款新增规模变化相对平稳，我们认为目前房地产市场在政策指引下正逐渐恢复理性。预计一线城市按揭贷款需求会在合理区间内趋于稳定，大都市圈外围三、四线城市及河北区域地市住房按揭贷款增量的相对占比会有所提升。

对于之后的信贷结构，杨跃预计公司信贷重要性将进一步提升。他解释，年初一行三会“监管长牙齿”的表态正在不断转化为行动。从银行业乃至金融业发展趋势看，回归主业专注满足客户金融需求是未来较长时间内商业银行的主要发展方向。我们认为面对表外资产回归表内和以个人住房按揭为代表的零售业务增速放缓的趋势，公司贷款将面临更多机会。既是宏观层货币供应量目标性有效性提升的实现路径之一，又是微观层面商业银行优化资产负债结构表、加快转型升级的关键。

M2增速平稳回落

从广义货币（M2）来看，3月末， M2余额159.96万亿元，同比增长10.6%，增速分别比上月末和上年同期低0.5个和2.8个百分点；狭义货币（M1）余额48.88万亿元，同比增长18.8%，增速分别比上月末和上年同期低2.6个和3.3个百分点；流通中货币（M0）余额6.86万亿元，同比增长6.1%。一季度净投放现金301亿元。

对于3月M2增速回落，温斌表示，主要受两个因素影响：一是虽然外汇储备已连续两个月回升，但预计3月份外汇占款继续保持负增长；二是3月份人民币贷款增加1.02万亿元，同比少增3497亿元，派生存款相应减少。

阮健弘指出，M2增速平稳回落主要有四方面原因。其一，基数原因；其二，商业银行表内资金对资管产品的投资规模有所收缩；其三，商业银行债券投资规模有所下降；其四，部分贷款增速有所控制，主要是房地产开发贷和个人住房贷款增速双双回落。阮健弘表示，M2增速平稳回落，反映了稳健中性货币政策的落实和对金融机构加杠杆行为监管的加强。同时，社会融资规模和企业中长期贷款同比多增，反映金融对于实体经济支持不减。

杨跃认为，M1、M2增速双双回落，剪刀差继续缩窄。3月份M1同比增速18.8%，环比下降2.6个百分点；M2增速同比增长10.6%，环比下降0.5个百分点。两项指标的增速下降是年初以来稳健中性货币政策逐步偏紧落实的反映，两者剪刀差缩窄有利于经济发展。经济增速平稳下探筑底阶段伴随M1增速大幅高于M2本是较为少见的情况，背后是市场预期不确定性带来的金融资源配置扭曲。今年一季度经济呈现“L型”走势中的小周期复苏趋势，能够提振信心，提高资金配置正常性。

浙商银行首席经济学家殷剑锋研究指出，“2009年后在信贷增速平稳同时M1周期变化与扣除信贷之后的非信贷信用呈现共周期现象，反映出非银行金融机构类信贷信用扩张成为M1非正常加速增长的重要原因之一。” 杨跃表示，监管整治措施能减少信用创造环节、遏制资金空转和脱实向虚现象，将非必要的非银行金融机构信用行为还原到传统银行信贷信用扩张框架内，既能挤出M2增速中的“水分”，也在一定程度上熨平了M1、M2之间的扭曲增长对应关系。

北京商报记者  刘双霞