在即将跌至6.90关口之时，人民币对美元中间价结束了12连跌的戏码。11月22日，人民币中间价上调206点，报6.8779。在不少分析人士看来，人民币回调主要受到美元指数小幅走跌的影响，之后，人民币贬值的压力仍然存在。而对于央行近期是否将出手干预，分析人士观点不一。

终结12连跌

11月22日，人民币中间价上调206点。人民币中间价报6.8779，上日报6.8985；上日夜盘收报6.8944。

尽管人民币中间价上调超200点，但人民币对美元即期汇率的升值幅度并不明显，11月22日，人民币兑美元即期收盘报6.8880，相比前一交易日收盘价6.8956上涨76个基点，盘中波动区间为6.8856-6.8912，成交额337.56亿美元。而离岸市场人民币兑美元仍回跌至6.91关口附近。

从11月4日开始，人民币对美元中间价就开始上演12连跌的戏码。本周第一个交易日，人民币兑美元中间价报6.8985，创下近八年半新低，也是2005年6月以来最长连降。今年以来，人民币对美元中间价贬值了5.92%。而过去十个交易日，人民币中间价就下跌了1.87%。

回顾人民币12连跌走势，其与美元指数关系密切。自从特朗普意外当选美国总统以来，受美元指数持续大涨施压，人民币连连下跌，连续失守6.70、6.80等整数关口。人民币兑美元即期汇率上周下跌1.11%，创年内最大单周跌幅。

对于人民币会否跌破6.90关口，或是能在6.90附近保持多久，资深外汇分析师韩会师指出，虽然21日人民币未跌破6.90，但断言人民币这辆公交车将在6.90进站休息还为时尚早，也许目前的情况仅是一次换挡调整，而换挡的时间一般都是比较短的。

贬值压力仍在

在分析人士看来，人民币回调主要是受美元指数的影响。11月22日，美元指数小幅走低，跌0.17%至100.77。事实上，11月21日，美元指数就结束了连续十日升势，下跌0.3%至100.9。

黄金钱包首席分析师肖磊表示，人民币汇率目前处在短期过度贬值的阶段，如果美元稍微有些回调，人民币汇率可能会出现比较明显的反弹，有可能重新回到6.8一线。

在海通证券首席宏观分析师姜超看来，近期的人民币汇率贬值受到内外因素共同影响。从外部看，美联储加息预期推动美元指数大幅上扬，人民币参考一篮子货币有贬值压力。但当前市场预期美联储12月加息概率高达95%，而根据历史经验看，美联储加息兑现后美元指数往往会走弱，所以预计未来这部分压力会减弱。从内部看，人民币贬值和金融账户下的资本流出高度相关，近两年中国经济增速下台阶，而房价大幅飙升，全球比价导致资本从国内市场流出，是滋生汇率贬值压力的重要原因。

苏宁金融研究院宏观经济中心主任黄志龙表示，人民币对一篮子汇率将保持基本稳定，而人民币对美元的汇率走势，主要还是取决于美元指数的走势，而美元在经过9月下旬以来连续的升值，已经基本消化了加息的影响和特朗普胜选的影响，升值的空间已经十分有限，甚至还可能出现高位回落的趋势，相应地人民币对美元双边汇率的贬值空间也不大。

尽管人民币22日出现回调，但是贬值压力犹在。肖磊表示，人民币整体贬值的大方向没有改变，目前美联储12月加息的概率已经上升到了超过98%，再加上临近2017年，很多投资者又重新获得了新一年的换汇额度，人民币汇率真正的压力在12月末至明年一月份，很有可能在那会跌破7。

央行干预预期加大

从人民币的现状来看，人民币兑美元已逼近6.9，距7.0仅一步之遥。而7.0是一个整数关口，对于市场预期的影响较大。不少分析认为，在人民币走到7.0之前，央行会进行干预。

中国金融四十人论坛高级研究员管涛在一场论坛上表示，当汇率波动造成市场出现剧烈的波动和恐慌，不排除央行会去干预。在目前这种极端的市场环境下，没有办法预判人民币汇率具体的水平在哪里，央行也要进行测试、评估。

值得关注的是，人民币持续贬值将给进口市场带来较大影响。肖磊解释，人民币贬值使得很多进口商品面临涨价的风险，出国成本变得更高了。而对股市、房地产等市场的影响目前还不够明显，目前，资本项下的流动受到限制，对资产价格的影响反而更小，对消费价格的影响会大一些。建议投资者在条件允许的情况下，尽量提前消费、积极投资。

不过，也有市场人士认为目前央行不会出手干预或者不适宜进行干预。黄志龙表示，只有出现人民币对美元大范围的贬值恐慌情绪，央行才会出手干预，但当前这种趋势并未出现。央行的态度还是保持人民币汇率指数（CFETS）的稳定，相反对于人民币对美元等货币的双边汇率的波动幅度，将保持较大的容忍度，汇率形成机制的弹性、市场化程度将越来越高。

而前央行货币政策委员余永定、社科院研究员肖立晟不建议央行进行干预。他撰文称，从现在到特朗普政府上台之前的这段时间是放弃对外汇市场的干报6.8779预、让人民币贬值到位的窗口期，央行应抓住让人民币贬值到位的窗口期。希望央行能沿着“8·11”汇改的思路，在做好预案的基础上，尽快完成中国汇率制度改革。

“未来要稳定汇率，必需抑制地产泡沫，严守地产调控不放松，加快国企改革，提高效率，释放经济潜力，这是解决长期汇率贬值问题的根本办法。”姜超认为。

对于如何稳汇率，交通银行首席经济学家连平分析，要想稳定汇率，不仅仅要紧盯美元走势这个外部因素，更重要的是从内因着手。连平表示，如果今年到明年中国经济能走出L形拐点，中国经济增速能平稳下来而不是继续下行，整个资本流动会相应稳定，这样汇率就容易稳定下来。

在资本流动的宏观管理上，连平建议，可以加大开放力度，推动资本流入。他表示对于资本流出还是要适度地谨慎管理，但是对资本流入可以加大开放力度，包括像服务业、股票市场等都可以加大开放力度，另外流入我们的货币市场，债券市场等，这样都会使得外汇流入速度加快。

此外，多位分析人士也指出，短期内人民币对美元还存在贬值压力，而长期看人民币是一个强势货币，中国经济基本面不支持人民币长期贬值，国家大量外汇储备也将为人民币长期强势提供支撑。

链接：人民币兑美元中间价形成机制

在5月6日央行最新发布的2016年第一季度货币政策执行报告的专栏内容中，央行对于人民币兑美元汇率中间价形成机制首次进行了详细解释，并表示目前已经初步形成了“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”的人民币兑美元汇率中间价形成机制。

所谓的“收盘汇率+一篮子货币汇率变化”是指做市商在进行人民币兑美元汇率中间价报价时，需要考虑“收盘汇率”和“一篮子货币汇率变化”两个组成部分。

其中，“收盘汇率”是指上日 16 时 30 分银行间外汇市场的人民币对美元收盘汇率，主要反映外汇市场供求状况。“一篮子货币汇率变化”是指为保持人民币对一篮子货币汇率基本稳定所要求的人民币对美元双边汇率的调整幅度，主要是为了保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数相对稳定。做市商在报价时既会考虑 CFETS 货币篮子，也会参考 BIS 和 SDR 货币篮子，以剔除篮子货币汇率变化中的噪音，在国际市场波动加大时，有一定的过滤器作用。

具体来看，每日银行间外汇市场开盘前，做市商根据上日一篮子货币汇率的变化情况，计算人民币对美元双边汇率需要变动的幅度，并将之直接与上日收盘汇率加总，得出当日人民币兑美元汇率中间价报价，并报送中国外汇交易中心。

北京商报记者 崔启斌 刘双霞