在今年层出不穷的债务违约事件中，东北特钢的债务违约变得越来越“声名狼藉”。

4个月内7次违约，涉及金额48亿元左右，对或有债务背书的辽宁省政府以及大股东辽宁国资委破罐子破摔，单方面甩包袱，终于把债权人逼急了。后者上书证监会、银监会和国家发改委，要求暂停辽宁省政府及辽宁企业融资，并倡议金融机构全面停止购买辽宁地方债。

事件最终以何种方式收场还未得知。有消息称，东北特钢希望将其中70%债务进行“债转股”，债权人假以时日在资本市场退出。但以东北特钢的市场信誉和产业环境而言，债权人被忽悠的可能性相当大。或者，事情最终闹得不可收拾，中央政府不得不介入协调，兑付了事，可能性不是不存在。

东北特钢债务违约事件，以这样极端不作为的方式，传递给市场两个让人印象深刻的信息。

一是地方大型国企一旦违约，风险反而更高。长期以来，中国债市迷信刚性兑付，把银行理财、信托、债券等视做无风险收益，极大地干扰了金融市场的价格水平，并助长道德风险。在这种情况下，风险不是被化解，而是层层堆积，最终在成本越来越高的金融大堤上出现各种各样的“管涌”，危及系统性金融安全。在去杠杆和去产能的过程中，东北特钢们不在少数，在此之前它们看似顺风顺水，而一旦市场环境逆转，就将对中国市场的信用环境施以巨大的破坏。刚性兑付不是免费的午餐，后来者总要买单。

二是中国经济受政府的影响很深，因为后者支配、调动资源的能力很强，这就使得政府对于市场环境的维护不免一言兴丧。在东北特钢债务违约事件中，无论担保责任还是出资人责任，地方政府消极应对，只想着债权人吃个哑巴亏，自己能在去杠杆、去产能的大环境下混过去。结果可能会占个几十亿的小便宜，却可能导致资本对于辽宁市场环境的寒心和恐惧，以后的招商引资、PPP也无法在此事件中毫发无伤、片衣不湿。或许，在GDP上负增长的辽宁确实差钱，但关乎市场声誉，这便不是鱼和熊掌之间的选择，而是芝麻与西瓜之间的选择。

在这方面，山西或心有戚戚。据媒体报道，7月13日山西省副省长带领九家煤企来北京金融街进行路演推介，求关注，求融资。副省长表示，“绝不会忽悠大家去追加投资”。不过，资本还是选择了观望，既是因为供给侧改革下的行业大环境，也是2009年的山西煤改记忆挥之不去。那一年，在由山西政府强力推行的“国进民退”整合大潮中，众多在山西投资煤炭的民营资本损失严重，被变相驱逐。这一做法的成本和代价，直到今天还涟漪不止。

晋鉴不远。两个地方的做法，都是让投资者望而却步。毕竟，市场博弈不是一锤子买卖，既然是重复博弈，市场声誉就大于天，而非低到尘埃里。

韩哲

北京商报首席评论员