宜华健康收购亲和源股权一事终于尘埃落定。近日，宜华健康发布《关于签署亲和源股权收购协议的公告》（以下简称《公告》），宣布将以4.08亿元收购亲和源58.33%的股权。去年初，宜华地产股份有限公司更名为宜华健康医疗股份有限公司，标志着一家房地产企业彻底抛弃原有业务，转而进军养老、医疗产业。对此，有多位专家向北京商报记者表示，房企彻底转型做养老业，不仅短期内较难盈利，长期看来，在运营方面也存在隐忧。

全面转型

近日，宜华健康发布《公告》，宣布正式收购亲和源股权，以支付现金的形式购买其合计持有的亲和源股份1.17亿股，占亲和源58.33%的股权，交易价格为4.08亿元。

其实早在今年初，宜华健康就曾发公告称拟收购亲和源。收购消息一出，业界评论纷纷，有分析养老业情景良好者，也有因为亲和源利润率太低，对本次收购持怀疑态度的人。

据了解，此前亲和源曾谋求上市，但因为利润率达不到创业板的要求，一直未能如愿。具体来看，2014年度，亲和源的净利润为-5263.95万元，2015年1-5月的净利润为-1722.11万元，亏损状态较为明显。

为此，据本次《公告》显示，亲和源董事长奚志勇还做出承诺：2016年亲和源亏损不超过3000万元，2017年亏损不超过2000万元，2018年亏损不超过1000万元；从2019年到2023年，亲和源才将扭亏为盈。

尽管如此，仍有不少业内人士提出质疑：目前亏损的亲和源是否能给宜华健康带来长足的利润？如果不能，宜华健康究竟为何要收购亲和源？

去年初，宜华地产股份有限公司更名为宜华健康医疗股份有限公司，这家房企以此宣告自己抛弃原有房地产业务，将进军养老医疗产业。为此，去年9月，宜华健康发布《重大资产购买及重大资产出售暨关联交易预案》，拟以合计23.76亿元的价格将广东宜华、汕头荣信、梅州宜华3家子公司100%股权售出，这意味着宜华健康将原本的地产业务全部售出，彻底放弃原本“房地产企业”的身份。

随后，宜华健康拟以3亿元现金购买爱奥乐100%股权，以16.25亿元购买达孜赛勒康100%股权，开始了在养老、医疗领域的布局。据了解，爱奥乐是国内一家医疗器械产品生产商，达孜赛勒康则是医疗投资与医疗服务管理提供商。

据宜华健康表示，本次收购亲和源也是宜华健康战略布局中的一步。据《公告》显示，在完成股权收购后，亲和源将与宜华健康旗下的公司在业务、人员、管理、采购等多方面形成协同作用，从而降低成本、增加收益。

并非首例

房地产企业涉足养老并非新鲜事。据去年6月申银万国证券发布的研究报告显示，在当时调查研究的142家房企中，有41家房企已经或正在转型，其中涉及医疗、养老方面的企业数目最多，达到13家。

2015年11月，保利地产在北京建立的生活馆开业。2012年，万科与长春市政府签订协议，投资120亿元打造养老社区项目。2015年初，华业地产宣布拟以21.5亿元收购重庆捷尔医疗设备有限公司100%股权，在保持现有地产业务的同时，开始涉足医药商业和医疗服务。此外，凤凰股份、珠江实业、花样年等多家房地产企业也在医疗、养老产业中有所行动。

但不难看出，无论是保利、万科，还是随后跟进的多家房地产企业，他们都只是把养老当做主营业务之一，并没有放弃房地产业务，甚至以房地产领域获得的盈利支撑养老领域的投资。像宜华健康这样彻底抛弃原有地产业务，宣告进军养老、医疗的企业，在业内并不多见。

此外，据房地产综合服务商易居控股克尔瑞研究的数据显示，目前房企养老项目大多还没有非常成熟的运营模式，盈利模式也尚不明朗，经营养老地产短期内难以得到回报，也导致了融资难的问题，而作为养老产业原本的门外汉，房企一旦在服务体系方面跟不上，也会带来一些麻烦。

模式不清

目前，宜华健康的盈利模式尚不清晰。北京商报记者在查阅宜华健康《2016年第一季度报告》时发现，今年一季度，宜华健康净利润为9.6亿元，同比增长262.98%。但在这一时期内，宜华健康的主要收入来源是楼盘出售和股权卖出。

同时，随着亲和源的并入，据《公告》显示，短期内，宜华健康的利润将被摊薄，且这一项目“前期投资高、回报周期长，未来能否盈利尚存在不确定性”、“存在因市场、行情差异导致推广效果不佳的风险”。由此看来，尽管宜华健康一季度净利润大幅增长，但转型养老后，盈利模式仍存隐忧。

一般情况下，养老地产是整个养老产业中投资回报周期最短、回报率又最高的项目，但宜华健康目前还没有选择进入养老地产。对此，修大鹏分析称，养老地产的核心在于养护服务，如果房企真的想做好养老地产，势必要选择与医疗康复企业进行合作，或者还有房企进而选择做整个养老地产的产业链衍生品，那么并购养老辅具、器械相关的公司也是选择之一。

不过即使房企能够支付短期内投资养老所支出的资金，但在后期运营方面，仍有难题等待着他们。修大鹏指出，由于房地产企业和养老企业的人员配置、运营方式完全不同，因此房企进军养老可以说是“完全崭新的挑战”，在不缺乏资金的情况下，如何组建运营团队是最大的难题。

对此，党俊武也表示，企业长期从事房地产业，贸然彻底进入养老产业，在服务和产品两方面都可能有所欠缺，即使通过收购、重组的方式获得养老企业在专业技术上的支持，但是房企本身的观念、方式能否很好地和养老业衔接，还有待考察。

“现在房企全面转型养老的环境还不够成熟”，党俊武指出，如果想让更多的房企向养老转型，一方面要完善政府购买服务目录，激发房企的积极性；另一方面要建立长期照护保险制度，处理好政府、社会和老人之间的关系，给予更多政策上的保障。

北京商报记者 蒋梦惟 实习记者 林子/文 王飞/制图