6月17日，在2026陆家嘴论坛开幕式上，中国证监会主席吴清宣布支持在交易所推出主动管理ETF。为保障主动管理ETF平稳推出，保护投资者合法权益，6月17日，上交所发布了《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》，深交所也在同日发布《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》，（以下简称《指引》）。据了解，目前部分机构正在申请主动管理ETF。有分析人士指出，主动管理ETF有望成为境内ETF市场的下一个重要增长引擎。

明确机构百亿准入门槛

《指引》共十五条，围绕主动管理ETF的特点，主要对主动管理ETF命名规则、管理人及基金经理资质、产品投资运作、信息披露、风险防范等方面进行规范。

《指引》主要内容从六方面展开。一是明确主动ETF定义和命名规则。二是明确基金管理人资质要求。基金管理人应当符合公司治理健全、稳定，公司运作合规稳健，主动管理经验较为丰富等条件。公司应当具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统。

三是明确基金经理资质要求。基金经理应当具备丰富的投资研究经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。四是明确产品投资管理要求。基金投资组合应当分布广泛且流动性良好，投资策略市场容量充足。

五是明确信息披露相关要求。基金管理人应当基于真实投资组合制作PCF清单（申赎持仓清单）每日披露，并自行或委托相关机构进行IOPV的计算与发布。六是明确风险监测处置相关要求。基金管理人应当建立风险监控系统，并对主动ETF潜在风险进行防范，交易所可对产品运作风险管理情况、合规情况进行检查。

《指引》中明确，基金管理人拟开发主动管理ETF并在上交所上市的，应当符合：公司治理健全、稳定，最近3年没有重大违法违规行为；公司具备5年以上主动权益公募基金管理运作经验，近3年平均主动权益公募基金管理规模不少于100亿元；公司具备健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统。

同时，《指引》也规定了主动ETF的投资运作要求：一是基金投资组合分布广泛，持有证券数量不低于30只，前十大持仓证券权重合计占比不超过基金资产净值的60%；二是基金投资组合流动性良好，通常情况下交易不受限制，基金投资组合持有的股票最近一年日均成交金额应当位于其所在证券交易所全部上市股票的前80%；三是投资策略市场容量充足，能够满足基金日常运作和风险管理需要；四是合理控制基金组合换手率，秉持平稳、有序的调仓原则，杜绝短期频繁交易与集中大额调仓行为，保持投资组合相对稳定；五是设置合理的业绩比较基准，保持投资风格稳定并有效防范投资风格明显大幅偏离业绩比较基准。

有望成为ETF下一个增长引擎

《指引》发布后，有公募机构人士向北京商报记者表示，正在申请主动管理ETF产品，但目前尚未有结果。

据行业分析人士介绍，区别于传统被动ETF，主动管理ETF不追求对某一指数的精确复制，而是依托投研能力与主动投资策略，在约定范围内进行主动选股和动态调仓，力争实现超额收益。主动ETF的核心特征在于，既拥有ETF场内实时交易、资金周转高效、费率相对较低等工具优势，又兼具主动管理基金追求超额收益的投资目标。值得关注的是，主动ETF每日披露申赎持仓清单，这一机制使其透明度显著高于传统场外主动权益基金，将基金经理的操作逻辑置于全市场监督之下，有助于强化投资纪律、稳定投资风格，从而助力解决传统主动权益基金风格漂移等行业痛点。

当前境内ETF市场规模已近5万亿元，配套的交易、信息披露与风控机制日趋成熟，叠加海外主动管理ETF的成熟运作经验，为境内落地主动管理ETF产品奠定了扎实的市场基础。与此同时，随着A股市场有效性逐步增强、居民财富管理理念向多元化配置转型，境内ETF市场在迎来历史性机遇的同时，产品类型丰富度与策略多样性仍显不足。以美国市场为例，截至2025年，其主动管理ETF规模已突破1万亿美元，占全部ETF规模约20%，且增速显著高于被动ETF，主动管理ETF有望成为境内ETF市场的下一个重要增长引擎。

展望未来，上述分析人士指出，随着监管框架日趋完善、策略创新持续加速，主动管理ETF有望与被动ETF深度融合，构筑“核心+卫星”的互补配置生态，推动场内基金市场从“被动指数单一驱动”迈入“被动与主动协同”的高质量发展新阶段。

北京商报记者 刘宇阳 实习生 王思奕