北京商报讯（记者 程铭劼 实习记者 刘斯文）一直被认为是投资风口的早幼教领域迎来了最严的政策禁令。11月15日，《中共中央国务院关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》正式发布。意见明确指出，民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产。

此前，A股上市公司威创股份借收购民办连锁园转型被业内认为是学前教育资产证券化的典型案例，红缨教育、金色摇篮等品牌均被收购。但根据最新发布的规范意见，未来民办幼儿园的资产证券化之路将陷入停滞状态。

当下不少投资机构开始关注幼教领域的原因在于，民办教育促进法的修改给幼教产业足够的空间，其次许多幼教资产看到了资本化路径，资产证券化被激活。除了威创股份、秀强股份，A股还有长方集团、和晶科技、勤上光电也对幼教进行了布局，并购资金总额超33亿元。其中，最大的一笔便是威创股份以8.57亿元收购金色摇篮连锁幼儿园。方正和生投资有限责任公司投资副总裁吉立寅认为，早幼教领域由于中国人口结构方面的变化，产生了许多新的投资机会，这也是资本相继涌入的原因。

在幼教资产证券化背景下，幼教企业扩张的模式以直营和加盟为主。一位不愿具名的业内专家指出，对于加盟远大于直营的幼教企业，看重的是收取加盟费而不主导运营，只要完成业绩承诺即可。但是续费和品牌保证就是一个很大的问题，即使是上市公司，也不能很好地监控管理问题。所以，从长期来看，幼教企业的利润并不一定是来自于幼儿园本身创造的真实价值，存在创始人完成任务套现离场、幼儿园的管理和教育教学失控的局面。

幼教公司的纷纷上市导致了民办幼儿园走上资产证券化之路，部分民办幼儿园出现了过度逐利和幼儿安全的问题。与此同时，教育部下发了“普惠性幼儿园覆盖率达到80%左右”的刚性指标，这些无不为学前教育的深化改革埋下了伏笔。

除了此次颁布民办幼儿园上市禁令以遏制过度逐利行为，意见还对没有取得办学资格的无证幼儿园提出了整改要求，各地要将无证园全部纳入监管范围，建立工作台账，稳妥做好排查、分类、扶持和治理工作。加大整改扶持力度，通过整改扶持规范一批无证园，达到基本标准的，颁发办园许可证。整改后仍达不到安全卫生等办园基本要求的，地方政府要坚决予以取缔，并妥善分流和安置幼儿。2020年年底前，各地要稳妥完成无证园治理工作。