工业富联（601138）开板后股价大幅回落，市值蒸发逾千亿，说明投资者对于大盘股IPO的承接能力有限，本栏建议，管理层应控制好大盘股的发行节奏，以免市场承接乏力。

1只大盘股IPO对于二级市场的资金消耗可能相当于数10只小盘股，因而，本栏认为发行大盘股要格外慎重。

就目前的新股发行模式来看，二级市场投资者用市值作为申购新股的依据，不用预交款，也就不会给市场带来“抽血”的压力，中签的股票大多被二级市场投资者买走，其后股价上涨的利润也是归二级市场投资者所有，这就意味着，现在的新股发行，除了募集资金之外，其他的钱都没有流出二级市场，这与以往存在巨量专门申购新股的打新资金不同，当时他们获得的利润全都或者大部分流出二级市场，所以那时候新股发行对于股市的压力要比现在大很多。

相比之下，小盘股发行之后，由于持股者都是二级市场投资者，他们往往等着股价涨到足够高的位置才会考虑卖出股票，于是新股能够保持着巨大的利润空间，这个利润空间就能吸引场外投资者入场，由于打新必须要有老股市值，所以新股利润能够吸引新增资金买入二级市场股票。

但是发行大盘股则不同，有些大盘股的网下配售比例可能高达50%，远高于小盘股的20%，而且按照独角兽公司的最新发行方式，还可能要给战略投资者配售相当一部分股票，这可能导致有超过一半的新股利润流出股市。更糟糕的是，大盘股由于募集资金巨大，中签率相对很高，二级市场投资者为了认购中签的大盘股，可能会需要卖出原有库存股票才能完成缴款，这可能会对存量资金造成不利影响，这是小盘股发行不会出现的事情。

另外，对于小盘股而言，由于推高股价需要的资金量较小，较难出现破发的情况。大盘股则不然，如果公司题材不受投资者追捧，又采用不是很低的价格发行，不排除上市后不久即跌破发行价的可能，这对于二级市场投资者的信心将会是重大的打击。即使是工业富联这样的独角兽公司，上市后的股价表现也没能让持股者感到满意，开板后买入的投资者基本被套，这样的走势对于未来的大盘股发行也有不利的影响。

本栏认为，二级市场需要呵护，投资者能够承接盘小好炒的题材股，大盘股虽然具有投资价值，但投资者不喜欢过于稳健的投资品种。虽然投资者的这种投资习惯不好，但有时候管理层也应该迎合投资者的喜好，给予一定的过渡期，大盘股发行上市是正常需求，但一定要谨慎安排，控制好节奏。

北京商报评论员 周科竞