今年以来，量化基金为什么没有太多收益？量化模型失效了吗？量化因子还在正常运作吗？其实，量化基金收益之所以分化明显，一方面源于价值因子一枝独秀，以家电、白酒为代表的大消费板块，其估值从历史相对低位快速拉升。另一方面成长因子影响弱化，部分中小盘股的估值在去年已大幅抬高，今年成为市场杀估值的主要对象，从长期走势来看，中小盘股的表现要好于大盘股。

从过往业绩表现看，Wind数据显示，2015年市场震荡行情下，41只主动型量化基金有38只正收益，2015年全年回报超过20%的主动型量化基金有25只，位居前三名的基金分别是申万菱信量化小盘、大摩多因子策略、长信量化先锋A类，收益率分别为87.48%、87.26%、84.03%；2016年市场大幅调整下，65只量化基金中仍有近一半获得正收益，其中长信量化先锋A类、泰达宏利逆向策略收益率分别为10.52%、10.13%，远超同类型量化基金。

从量化模型来看，多数都是经过至少三年的股市长期历史走势追溯，构建量化模型的投资周期都是长期的，量化因子的相互作用及平衡也是基于长期的，短期市场波动尽管会对量化因子产生影响，但短期并不会在长期投资中产生决定性作用。

北京商报记者 苏长春