昨日是股市见顶5178点一年的日子，股市以一根中阳线表示了自己恢复生机的信心，并预示着灰暗的日子都将过去。本栏总结一下这一年来的经验教训，一是防止股市快速下跌的根本是防止股市过度上涨；二是限制股指期货交易也不能阻止股市下跌；三是只有让上市公司真正把回报投资者放在心上，才能点燃股市的希望。

首先，还是得总结一下A股为什么会出现从5178点到2800点的下跌过程，查处配资、大股东巨量减持都是部分原因，但归根结底，如果不是股指从2300点快速上涨到5178点，又怎么会积累出股市下跌的风险？如果股市从2300点用更长的时间上涨到5178点，例如五年时间，那么上市公司的利润增长或能支撑股市的上涨，没有了巨大的泡沫，自然不会有泡沫的破裂。故投资者应该明白，现在A股的走势正是在构筑长期底部的过程，当上市公司利润能够支撑更高的股价时，那时的股价上涨才是有基础的，否则只是构筑另一个空中楼阁。

很多投资者把股市下跌的罪责算到了股指期货头上，认为是股指期货带领股市出现下跌，这话现在看来也不是那么正确，当管理层采用了最严格的股指期货限制措施后，股市依然继续走低，不仅创出下跌新低，还让熔断机制刚出生就夭折。本栏认为，就是没有股指期货，股市该下跌也还是会下跌，该上涨也还是会上涨。例如，股市从2300点上涨到5178点的过程中，股指期货也都是正常交易的，而且开设空单没有任何的限制，就好像不管有没有赌球，中国男足也就踢成这样。

第三点是想让A股走出长期慢牛的基础是上市公司回报投资者的态度。平心而论，现在的上市公司大股东很少有把中小股东当成自己合伙人的，而是把大家当成提款机和对手盘。当上市公司需要融资的时候，大股东会想到让中小投资者认购；当大股东想减持股票的时候，想到让中小股东高位接盘。很少有公司会想我要给投资者分红，我要让投资者获得满意的投资收益。当然，同时有A股和H股的上市公司除外，但他们更多考虑的是境外投资者的感受，而非咱们A股的中小投资者。

现在咱们上市公司并非不赚钱，而是不愿意把钱分给中小投资者，他们首先考虑大股东的需求，其次要满足职工的需求，给二级市场投资者的分红，一般都是大股东需要现金分红时候不得不同时给中小投资者分红产生的，如果大股东不需要现金分红，那么上市公司将更愿意选择资本公积金转增股本或者送红股来刺激股价。

想要长期的慢牛走势，不能仅仅依靠政策的呵护、资金面的宽松，而是要让持有股票的投资者能够依靠上市公司现金分红改善自己的生活，给自己的父母养老，供自己的孩子上学，让持有股票的投资者能够实现财务自由。只有这样，才能吸引更多的资金长期驻留在股市中，这才是慢牛的基础。

周科竞

北京商报评论员