蜜雪冰城正带着两万多家门店冲刺A股。

近日，据中国证监会官方网站信息显示，蜜雪冰城股份有限公司(以下简称“蜜雪冰城”)的A股上市申请已获受理并正式预披露招股书，拟登陆深交所主板。从招股书看来，如此平价的蜜雪冰城却在2019年到2021年的营收和净利润完成了一次“三级跳”。从最初的零散几家店铺，成长为门店数超两万的“国民茶饮”，其“高质平价”与“快速增长”的密码是什么呢？

门店数量稳居第一

随着招股书的披露，蜜雪冰城商业版图也出现在大众视野。从数据来看，蜜雪冰城营业收入增长迅速，盈利能力持续向好。2020年、2021年营业收入分别为46.80亿元、103.51亿元，较上年同期分别增长82.38%、121.18%。2020年、2021年蜜雪冰城的扣非归母净利润分别为8.96亿元、18.45亿元，较上年同期分别增长104.58%、106.05%。

而这成绩的背后离不开其规模化的体系和成熟的商业模式。一直以来，蜜雪冰城采用“直营连锁为引导，加盟连锁为主体”的销售模式。截至2022年3月末，蜜雪冰城公司共有门店数量22,276家，其中加盟门店22,229家、直营门店47家。

在加盟管理体系上，依照公司规定，加盟商需要递交申请、参加面试，通过后方可获得开店许可。在经营过程中，公司为加盟商提供包括审核选址、设备及食材购置、证照办理指导等在内的全流程支持，加强与加盟商之间的联系，强化管理效能。同时，“全流程支持”也包括对加盟商的培训与运费减免等政策，能够帮助其走过“从开店到盈利”的每一个环节。

值得注意的是，从2019年到2021年，蜜雪冰城公司单店销售额逐年增加，报告期内蜜雪冰城加盟门店的闭店率仅在3%左右。门店的高销售额与高存活率，也是蜜雪冰城能够依靠加盟模式的复制能力，走到“门店数量位居国内现制茶饮行业第一”地位的重要原因。

从消费端而言，“平价”一直是大众视角中蜜雪冰城最大的竞争优势。相较于市场上其他品牌，蜜雪冰城的定价区间主要在6-8元之间。一方面，如此平价的产品定位也成为拓客的招牌，另一方面，也为蜜雪冰城从“地方”走向全国市场的规模化扩张开起了绿灯。蜜雪冰城在招股书上也坦言，“高质平价”的产品定位的确为蜜雪冰城提供了庞大的消费群体基数，支持其在低线城市的持续、快速发展。

平价并非崛起密码

“草根”出身的蜜雪冰城，能够一点点把路走宽、走稳，难道仅靠“平价”和“加盟”？相信这是很多人的疑问。

正如上述所说，平价的定位让蜜雪冰城征服了市场，但能够做到物美价廉且有竞争力的产品，并非只靠薄利多销和其品牌势能。平价的背后是其重金打造的完整产业链，以及每年数十亿元的持续投入。招股书显示，蜜雪冰城通过自建生产基地、原料产地建厂、在全国多地设立仓储物流基地等方式，在行业内形成了完善、突出的产业链优势，在保证食品原料安全的基础上提供稳定的供应，同时也将成本控制在较低水平，为价格优势提供了有力支撑。

生产方面，公司在部分重要原材料产地建厂，所需原材料直接在当地进行采购，从而减少原材料运输损耗及采购成本，同时提升了产品的供货速度，达到保质、降价、及时供货的效果。在仓储物流方面，截至2022年3月末，公司已在河南、四川、新疆、江苏、广东、辽宁等22个省份设立仓储物流基地，并结合公司物流合作方，建立了基本覆盖全国的物流运输网络，有效提高物流运输的效率，减少门店从订货到交货的时间，也加强了公司跨区域经营能力。

与此同时，公司建立了完善的质量控制和食品安全管理体系，通过严格筛选供应商、加强厂区人员及设备管理、统一门店物料供应、加强门店监督及客诉处理等多项机制，切实将质量控制和食品安全落实到采购、生产、仓储、物流配送、销售等各个环节。

“在普遍采取‘轻资产+重营销’商业模式的新茶饮赛道，蜜雪冰城沿用了稳扎稳打的产业发展思路，这也是其跑通‘高质平价’模式、赢得消费者认可的根本逻辑。”中国食品产业分析师朱丹蓬表示。

在朱丹蓬看来，良好的“外功”和扎实的“内力”，是蜜雪冰城最为独特、也是最为核心的两大优势，其“高质平价”的密码无外乎于此。对蜜雪冰城而言，品牌资产是“外功”，对加盟商与产业链的掌控才是真正的“内力”。蜜雪冰城已经自建了包括“研发生产”、“仓储物流”和“运营管理”在内的完整产业链，在全国多地设有工厂和仓库，并在全球范围内采购原材料，且基于规模化采购和高标准质控，实现了品质和价格的“双赢”。

高产能锁定未来增长

朱丹蓬指出，从“你爱我，我爱你”的洗脑歌曲，到动辄“火爆全网”的雪王，这些现象的背后，反映了消费者对品牌形象的接纳程度之高，也是蜜雪冰城“外功”的体现。自建产业链之外，蜜雪冰城已经打造了品牌营销的深厚“外功”。

不过，你方唱罢我登场的茶饮市场，从来不缺少竞争对手，如今同为头部品牌的奈雪的茶、喜茶纷纷降价、制定行业标准，同时新锐品牌不断涌现，通过跨界、营销等形式寻找自己的竞争壁垒。行业竞争“白热化”之际，蜜雪冰城早已设定了清晰、稳定的未来增长策略。

招股书显示，蜜雪冰城本次拟公开发行不超过4,001万股人民币普通股。募集资金将用于投资“生产建设类项目”、“仓储物流配套类项目”与“其它综合配套类”项目，旨在构建更为强大的供应链制造体系、重点完善公司多级仓配体系、增强公司综合竞争力。由此可见，若是成功登陆深交所主板，蜜雪冰城有望继续稳固自身的核心竞争优势。

同时，蜜雪冰城的野心远不止于国内市场。招股书显示，目前公司门店已覆盖了印尼、越南、马来西亚、新加坡等东南亚国家。在深耕国内广阔增量市场的基础上，蜜雪冰城将继续秉承“高质平价”的产品理念，依托“蜜雪冰城”、“幸运咖”、“极拉图”三大品牌，在品牌建设、研发实力、门店网络、供应链建设、信息化体系等方面增强竞争力，并积极走出国门，致力于将公司打造成为全球性的现制饮品品牌。

对于蜜雪冰城募资用于加强产业链的这一选择，华创证券商贸零售和社会服务首席分析师王薇娜表示，与行业其他玩家相比，自建完整的产业链体系，是蜜雪冰城最为坚实的护城河。背靠产业链优势，蜜雪冰城“高质平价”的产品定位与“薄利多销”的商业模式相结合，将进一步提升其“造血”能力，强化其扩张“动能”，在不断成长的新茶饮市场中占得先机。

在国民消费水平提升、疫情防控平稳向好等宏观因素的影响下，新茶饮作为中国消费升级的“代表产业”，其行业规模有望实现继续增长。根据艾媒咨询报告显示，中国现制茶饮的市场规模由2016年的291亿元增长至2021年的2,796亿元，年复合增长率为57.23%，预计到2025年，中国现制茶饮的市场规模将进一步扩大至3,749亿元。

对此，王薇娜表示，蜜雪冰城的护城河是“研发生产+仓储物流+运营管理”的“三位一体”产业链，这意味着在全球化的过程中，蜜雪冰城有望做到以下几点：首先是基于研发端的高效化，继续在全球市场开拓优势的“热门品类”；其二是基于物流端的规模化，实现全球的高效配给；其三是基于运营端的地域化，结合领先的加盟商管理体系，实现销售模式上的“降维打击”，最终领衔“中国新茶饮”这一品类的出海。