注册制下，创业板新股首日不设涨跌幅，新股能够充分交易、充分换手，想买入的投资者可以充分交易，这些资金此前需要每天在涨停板排队等待买入机会，动辄十几天、几十天，大大浪费了资金的使用效率。

此前，新股实行全额预缴款，摇号中签，余款即退。结果一到打新的当日及次日，资金市场的短期利率就大幅上涨，股市卖压加大，因为投资者需要腾挪资金打新，为什么打新的次日资金压力也会很大？因为机构投资者都是当日申购，次日结算时才缴款。

后来监管层修改了打新规则，打新不再使用资金申购，投资者视其为特大利好，其中一点就是投资者提高了资金使用效率，不再需要到处准备资金申购新股，于是投资者可以把更多资金用来投资于股市，获得更多股票市值，从那个时间点开始，投资者进入了黄金投资时段。

但是新股上市阶段，仍然囤积了大量的资金，新股不断涨停，就需要不断有资金追涨，这些追涨资金同样占用了大量的资金，虽然说这些资金堆积在涨停板看起来很壮观，也很鼓舞人心，但是如果这些资金能够投入到追逐其他股票的用途中，将能更好地挖掘股票的价值，提高蓝筹股的估值水平，这对于股市的长期慢牛走势是非常有好处的。

现在创业板的新股上市前五个交易日不再实行涨跌幅限制，这对于资金的使用效率是一个特大利好，投资者不用在涨停板囤积大量资金，造成资金沉淀、使用效率低下，这对于股市有效资金会产生实质性的提高，这些原本囤积在涨停板的资金将能去买入其他公司股票。

同样的，不仅仅是新股上市，存量创业板公司股票的涨停板也从10%提高到20%，这势必会减少涨停板公司家数，于是也会减少囤积在涨停板的资金量，这也能提高资金使用效率。

从管理层的一系列政策改革可以看出，管理层总是希望投资者的资金使用效率向高效发展，允许投资者灵活地使用资金。本栏认为，如果按照这个方向推测，未来还有可能出现新的资金方面的政策，例如投资者当日卖出股票当日就可以支取现金，这一点在期货市场已经能够做到，股票市场相信也不存在技术上的障碍。

此外就是T+0的交易制度也会渐行渐近，毕竟这对于资金的使用效率也有显著的提升效果，还有就是更广泛的融资融券业务。本栏认为，未来或许除了ST类之外的所有股票都能够成为两融标的证券，融资融券的比例也能由券商根据风险因素自行制定，这样投资者的融资杠杆率将有望进一步提高。

所以，未来股市的资金供应可能会由内部及外部两方面来提高，一是合规新资金不断进入，二是资金使用效率显著提升，这些都是长期牛市的根基。

北京商报评论员 周科竞