农银区间收益混合、农银量化智慧动力混合、基金经理 魏刚

2020年上半年，尽管受新冠疫情影响，市场一度大幅回调，但整体延续了2019年的良好表现，A股市场在全球主要资本市场中表现遥遥领先，以创业板指为代表的科技成长类指数涨幅较大。

从各行业表现来看，部分受益于新冠疫情的医药涨幅领先，电子、计算机、传媒、新能车等TMT行业涨幅靠前，食品饮料行业也涨幅较大。

7月前几个交易日，在6月官方制造业PMI超预期（50.9），场外资金（融资余额、公募基金发行、新开户）和陆股通北向资金的加速流入影响下，上证综指突破3000点后，市场加速上攻，日成交金额超过1.5万亿元。

目前市场风格出现了大幅切换，前期表现较差的大金融和部分周期行业快速拉升，这次切换是多重因素共振的影响。

一方面，金融周期相对科技消费的估值达到历史极值，公募机构对金融周期的持仓、金融周期相对全市场的成交金额也均处于历史极值附近。

另一方面，6月PMI超预期，同时伴随债券的调整和商品的上涨，带动市场对经济复苏的乐观预期。

此外，场外增量资金的入场寻找低位的补涨资产。金融周期在未来一段时间会继续表现，但市场风格大概率不会像2014年底那样极致的偏金融风格。

因为目前处于中报披露季，医药、消费、消费电子等科技成长股的业绩依然占优。

对后市持相对乐观的判断。

全球新冠疫情的高峰期逐步过去，主要国家复工复产逐步推进。国内经济出现逐步企稳弱复苏态势，6月制造业PMI50.9，环比上升0.3个百分点，连续4个月处在荣枯线之上。流动性有望在较长时期内维持较为宽松的态势。

从疫情控制和经济复苏来看，中国相对表现较好，海外资金和国内场外资金有望维持流入态势；国内各项改革逐步推出，市场风险偏好有望维持。

在投资配置上，进入中报披露时期，增加对业绩的关注度，增加对中报高增长个股的配置（如消费电子、医药中的CXO等）。

从景气度和估值两方面来筛选标的，将适度降低前期超额收益较为显著的内需内供相关标的配置比例。

小幅增加前期受海外新冠疫情影响较大的新能源、电子相关标的。同时提升对低估值的大金融、周期类个股的关注。

重点配置成长因子、盈利因子、盈余动量因子、分析师预期调整因子，小幅增加价值因子、反转因子的暴露。