“常情”9个月，腾讯私有化易车终进实质阶段，而“明”收易车“暗”为其子公司易鑫集团的动线也浮出水面。6月16日，易鑫集团发布复牌公告，昨日停牌一天的易鑫集团（以下简称“易鑫”）于上午9时起恢复买卖。易鑫相关负责人表示，此前停牌由于母公司易车获腾讯控股和黑马资本所组财团提私有化而令控股权改变，故按例腾讯和黑马资本作为联席要约人，提出无条件强制性现金要约。

易鑫复牌后，股价高开2.1%，随后高走，一度涨逾6%。截至当日收盘，易鑫股价上涨3.68%。在业内人士看来，作为被收购方，易车近年来业绩并不理想，此时加速推进易车私有化进程的背后，是腾讯通过易车控股子公司易鑫杀入汽车金融领域的野心。

私有化要约出炉

时间首先倒回6月12日，易车发布公告称，公司董事会一致批准并正式与腾讯控股关联公司和黑马资本牵头组成的投资者财团签署合并协议。投资者财团将以每股美国存托股票（ADS）16美元的价格，现金收购易车及其关联公司尚未拥有的所有已发行普通股，总交易金额达11亿美元。

对此，易车相关负责人对北京商报记者表示，去年我们便收到非约束性私有化收购要约，之后经过9个月的调查和谈判，达成该合并协议。“待交易最终完成，易车将从纽交所退市。”他说。

协议达成3天后，作为易车子公司的易鑫便在香港联交所短暂停牌。易鑫发布公告显示，母公司易车在6月12日宣布私有化，此举将导致易车对易鑫的法定控制权出现变动，买方团及关联方获得易鑫控制权。买方团经咨询执行人员意见后，将透过联席要约人（腾讯和黑马资本），就所有已发行易鑫股份做出易鑫股份要约及易鑫购股权要约。要约给出的价格为每股1.9088港元，每份购股权1.8980港元，要约的价值总共约为28.4亿港元。

“易鑫为易车子公司，收购易车便成易鑫最大股东 。”上述负责人表示。目前，易车持有易鑫43.72%股权，以及10%的附带投票权，对易鑫的行使投票权达53.72%。而易车私有化交易完成后，买方团及其关联方也将获得易鑫控制权。“易鑫作为子公司，母公司发生变化会受到联动影响。”国泰君安证券首席汽车分析师张欣对北京商报记者表示，腾讯的购买方团对易车私有化后，作为子公司的易鑫控制人将发生变化，此次对子公司的要约是按着正常流程进行，是在实质性的推进易车私有化。

公开信息显示，易鑫集团原属于易车网旗下的汽车金融事业部，主要从事金融交易服务，包括为汽车经销商提供交易服务，为消费者以及银行、汽车金融公司、保险公司等金融机构提供汽车互联网金融平台服务，2017年上市。其母公司易车，2010年在纽交所挂牌，2014年9月30日，易车股价曾达98.28美元。作为汽车行业互联网内容和营销服务以及交易服务提供商，业务包括三个部分：广告和订阅业务、交易服务业务和数字营销解决方案业务。

收购意在“易鑫”

值得注意的是，作为被收购方，近两年易车业绩连续亏损，为何腾讯等买方团会青睐易车？业内人士认为，腾讯是想通过间接收购易鑫，进军汽车金融领域。

财报显示，2019年四季度易车净亏损9.78亿元，2018年同期净亏损为3.98亿元；2019年净亏损11.83亿元，2018年净亏损6.79亿元。对此，易车公司首席执行官张序安表示，“中国汽车行业在2019年四季度仍然充满挑战，新车销量持续同比下滑。”

尽管在易车看来，业绩下滑为市场疲软所致，但其最大竞争对手汽车之家却在2019年交出不错的成绩单。财报显示，2019年四季度汽车之家净利润为11.081亿元，2019年全年净利润为32亿元。

不过，虽然易车业绩下滑，但作为旗下金融板块，易鑫却在2019年实现盈利。财报显示，2019年易鑫营收58亿元，同比增长5%；经调整净利润达4.39亿元，同比增长27%。张序安表示：“尽管行业面临较大压力，但易鑫的助贷业务仍持续增长。

实际上，腾讯对易鑫的青睐早以露出端倪。据了解，易鑫集团上市之前曾完成三轮融资，其中2015年初，获得腾讯、易车等的25亿投资（京东、腾讯共计2.5亿美元的现金投资）；2016年10月，腾讯、京东和百度再向其注资35亿元；2017年5月，易鑫集团获得由腾讯、东方资产和顺丰王卫个人的40亿元战略投资。公开信息显示，目前腾讯系持有13.12亿股易鑫股份，占比20.9%。

事实上，多次加码的背后，是腾讯已嗅到汽车金融市场的前景。艾媒咨询发布数据显示，2019年中国互联网汽车金融市场规模将达4438.4亿元，2020年更有望突破5600亿元。

艾媒咨询分析师认为，在利好宏观环境和更趋规范化的市场条件下，汽车金融市场发展前景乐观，未来将有更多互联网平台入局，而线下传统金融机构也会加强线上布局，互联网汽车金融行业将加速发展。

“尽管易车业绩不佳，但其金融板块在行业内表现非常亮眼，腾讯牵头私有化易车实际意在易鑫，通过收购易车来控股易鑫进入汽车金融业务。”汽车行业专家颜景辉表示。

低位抄底入局

据了解，2019年9月腾讯等买方便已向易车发起私有化要约。在业内人士看来，此时腾讯与易车签约私有化协议正式抄底时机。

中诚信国际在研究报告中显示，随着2020年一季度汽车销量下滑，同期汽车金融公司贷款投放量或将同比下降超20%。在此背景下，不仅易车亏损达到12.79亿元，2020年一季度易鑫核心业务同比减少56.7%。对此，易鑫发布盈利预警称，预期集团于截至2020年6月30日止的6个月，亏损将介于9亿-11亿元。

“受疫情影响金融行业出现下滑，不过在国内疫情防控形势持续向好情况下，行业中长期发展趋势不会改变。”业内人士认为，我国汽车金融行业正处于“低估”时期，此时发起私有化，腾讯入局的价钱比较合适，通过收购易车腾讯将易鑫业务纳入到互联网巨头的流量体系中，帮助其度过难关。随着行业回暖，产业链完整的易鑫也将结合腾讯的流量，为投资者创造更多的受益。

张序安曾表示，腾讯掌握大量行为数据和交易数据，数据的变现通路无外乎几个方式，金融肯定是其中最合适的方式，也最容易智能化。

值得一提的是，作为此次要约的主要发起方，腾讯一直在加速布局汽车领域。目前，腾讯在汽车产业的布局几乎遍布整条产业链，涉及整车制造、自动驾驶技术、车联网、互联网出行、汽车服务等等。“此次私有化易车后，将帮助腾讯通过易鑫切入汽车金融和交易领域。”乘用车信息联席会秘书长崔东树认为，作为汽车产业重要一环，汽车金融将提速腾讯在汽车产业的布局和发展。

不过，腾讯想要完全掌控易鑫还有难度。易鑫发布公告显示，由于每股要约价不超过2元，JD Financial承诺不会接纳要约。目前，JD Financial持有公司股本10.73%，涉及6.84亿股股份。这意味着，易鑫并没有接受腾讯的强制要约。张欣对北京商报记者表示，牵扯其他股东被要约者可以选择拒绝，但这意味着在之后做公司决策时，腾讯制定的方针可能会受到其他股东的阻碍。北京商报记者 刘洋 刘晓梦（图片来源：易车官网截图）