一年，云泥之别。

去年5月17日，属于瑞幸的高光时刻，用时18个月启动了纳斯达克开市钟。今年5月19日，瑞幸接到退市通知，原因是财务数据造假事件。

目前瑞幸计划要求纳斯达克听证会小组举行听证会，从理论上来讲还有一些争取翻盘的可能性。但多数业内判断，这是利用听证及申诉程序争取保留上市资格，但是难度系数极大。

退市“通牒”

上市速度惊人的瑞幸在敲钟挂牌一年后被要求退市。5月19日晚间消息，瑞幸发布公告称，公司已收到纳斯达克证券市场上市资格工作人员发出的书面通知，称工作人员已决定将股票从纳斯达克市场摘牌。

对于被摘牌的原因，纳斯达克工作人员主要依据以下两点，其一根据纳斯达克交易所上市规则5101，瑞幸在4月2日披露的虚假交易引发了公众利益的担忧。另外，根据纳斯达克交易所上市规定5250，瑞幸在过去未能公开披露有效信息，并通过此前的商业模式进行了虚假交易。

对此，瑞幸表示，公司计划要求纳斯达克听证会小组举行听证会。在该听证会结果出来前，股票将继续在纳斯达克市场交易。同时，不能保证听证会小组批准其继续上市的请求。根据通知，听证会通常将安排在听证会请求日期后大约30至45天举行。

对于瑞幸被要求退市一事，北京商报记者采访到瑞幸咖啡，其相关负责人表示，以公告为准，不作评论。

如同公告所述，瑞幸被要求退市的起因正是财务数据造假。在4月2日晚间，瑞幸发布了一份关于内部特别调查委员会出具的公告，公布的一项内部调查显示，公司COO及其下属在2019年第二季度到2019年第四季度与虚假交易相关的总销售金额约为人民币22亿元。

然而，瑞幸自4月7日起至今仍处于停牌状态，此前，纳斯达克交易所要求瑞幸披露更多信息，在披露之前将维持停牌状态。不过，瑞幸在4月29日晚间发布公告称，公司将无法在4月30日前提交2019年年报，其原因为新冠肺炎疫情和公司内部调查还未结束。

否认“做局‘

在瑞幸“自爆”的第二天，瑞幸董事长陆正耀还在朋友圈表示：“今天更要元气满满!”。被要求退市后，陆正耀再次发声，表示坚信瑞幸商业模式，绝不是以“概念做局”去骗投资人。

对于瑞幸咖啡被要求退市，陆正耀在声明中表示，纳斯达克不等最终调查结果就要求公司退市，出乎意料，对此个人深感失望和遗憾。他还表示，坚信瑞幸咖啡的商业模式和商业逻辑是成立的，瑞幸咖啡自运营以来每年的营收都在持续增长。“我的风格可能太激进，企业跑的太快，也导致很多问题，但我绝不是以“概念做局”去欺骗投资人，质押瑞幸咖啡股票所得资金，也全部用于支持旗下各个企业的经营发展，没有用于个人挥霍，更没有转移资产。”

同时，陆正耀提到，公司如果退市，面临的困难和压力必将继续加大，将会倾尽全力维持门店运营，竭尽所能挽回股东损失，让瑞幸这个品牌能够走下去。然而，近期瑞幸进行了高层大换血和门店优化。CEO钱治亚被终止职务，同时也任命了本公司董事、高级副总裁郭谨一为公司代理首席执行官。另外，瑞幸也开始对个别效益不好或客户覆盖重合的门店进行“关停并转”。

另外，正如陆正耀声明中所提，先后参与创立了神州租车、神州专车和瑞幸，因此在瑞幸事件发生后，神州系便出现“城门失火殃及池鱼”的现象。尽管神州租车一直与瑞幸“划清界限”，此前发布公告表示，并无持有瑞幸的任何美国存托股份或其他证券，且本集团并无参与瑞幸咖啡的任何商业交易。但是，似乎依旧被“牵扯”，今日神州租车早盘低开1.9%后快速走低，盘中一度跌幅超过3%。

“保牌”艰难

从目前来看，瑞幸咖啡计划要求纳斯达克听证会小组举行听证会，不难看出希望通过听证及申诉程序争取保留上市资格。虽然依然有争取保留上市的资格，但难度较大。

美股维权律师、北京郝俊波律师事务所创始人郝俊波表示，瑞幸应该一方面积极利用听证及申诉程序争取保留上市资格，更重要的是应坚持合法诚信经营，争取挽回品牌信誉，因为没有信誉就没有品牌。

“听证会等于给了瑞幸一次提出足够的抗辩理由的机会，成功则会说服纳斯达克改变要求摘牌的决定，继而可以继续保留上市资格，如若失败，瑞幸仍然还有机会再进行申诉。”郝俊波说。

郝俊波进一步表示，如果退市成为事实，对于瑞幸公司来说，退市不仅让其难以通过美国股市融资，也会进一步降低商业信誉，显然会对品牌造成不利影响。对于投资者来说，投资者是直接损失最大的角色，同时公司失去上市公司融资渠道及品牌效应，无论其客户或员工利益都会因此受损。

然而，瑞幸事件发生后，符合条件的公司股东和投资者，将会向公司的董事、高管以及造假的欺诈行为，发生期间的投行、律师、会计师等专业服务机构提起证券的民事集团诉讼，索求巨额的赔偿。

而如果瑞幸确定退市，投资者的赔偿是否会受影响。

郝俊波表示，目前瑞幸还没有真的退市，虽然收到退市通知，这肯定不是个利好消息，很可能意味着公司这一单个主体的赔偿能力下降。但是投资者获赔仍有机会，即使假设瑞幸退市，也不会影响投资者在美国的证券集体诉讼。

另外，有观点认为，瑞幸退市后，其自我造血能力需要提高，其补贴的模式将不符合企业继续发展的方向。

对此，上海啡越投资管理有限公司董事长王振东表示，餐饮行业一般现金流较好，瑞幸还是有可能依靠门店流水和供应链融资来支撑一段时间。但是，前提是必须停止扩张，快速梳理门店和其他相关业务，将持续亏损的门店关闭。同时，优化营运团队，降低营运成本，提升中高层管理团队的餐饮和数字化运营的专业化程度。另外，通过抵押或者其他方式获取资金稳定住供应商，避免出现断供，并尽力提升供应链端的融资能力。而立刻停止产品折扣只会伤害瑞幸的业务和流水，是不可取的。正确的做法是维持一定幅度的折扣，但是将折扣范围限制在一些高利润产品，然后通过研发和推广新品，来逐步提升客单价。

值得关注的是，在瑞幸事件发生后，有部分对中概股的担忧声音，但在业内人士看来，瑞幸咖啡财务造假事件只是个案，更多是这家企业自身管理方面的问题，并不能代表中概股企业，并且大批中国优秀企业都让投资者非常有信心。

北京商报记者 王晓然 郭缤璐/文并摄  部分图片来源：公告截图