不知道从什么时候起，笼罩在美股五大巨头FAANG（Facebook、亚马逊、苹果、奈飞和谷歌母公司Alphabet）头上的便不再是荣耀，相反，FAANG领跌、全线走低、科技股失宠般的比喻却总是见诸报端。更何况，五大巨头还各有各的麻烦。然而总有人在偷偷崛起，比如养精蓄锐的微软，比如让奈飞的日子越来越不好过的迪士尼。FAANG的黄金时代，或许正在褪色。

FAANG失色

奈飞是FAANG五大巨头里第一个也是最快一个步入下跌趋势的公司。当地时间周一，奈飞股价终于抹去了今年以来46%的涨幅，而这距离其股价逼近历史高位不过两个月左右的时间。今年7月，奈飞美国用户出现了近十年来的首次减少，毫无疑问，迎接它的就是暴跌超过11%的股价。而在1月初上涨之后，奈飞的股价也已经连续几个月略低于标普500指数。

如果从股价来看，谷歌在4月底触及纪录高位，但紧接着一份营收、净利均不及预期的财报就让谷歌股价遭遇了8%的大幅下跌。Facebook和亚马逊的股票在7月初爆发，但最近一段时间，因为业绩问题，抛售却成了它们挥之不去的阴影。

相比而言，苹果似乎成了FAANG唯一的希望。靠着iPhone 11的推出，苹果市值终于重回万亿美元队伍，但随着后续iPhone 11的使用情况陆续揭晓，创新不足、严重发热的指责比比皆是，苹果的境遇就没那么好了。起起伏伏成了苹果股价的常态。

股价、市值之外，FAANG各有各的麻烦。涉嫌垄断和隐私泄露可以大致概括出FAAG的遭遇。奈飞虽然没有跌进调查的漩涡里，但竞争同样让奈飞的日子变得越发困难，Disney+、Apple TV+，没一个是好惹的。

《华尔街日报》的报道曾提到，FAANG的市价总额自去年8月膨胀到3.7万亿美元后，至今减少了4150亿美元左右。“虽然以FAANGs为代表的科技公司在过去10年中推动促成了美股的牛市，但它们最好的日子可能已经过去了，因为它们挤压利润的能力已经达到了极限。”今年3月，彭博评论员Ye Xie就在报告中如此警告。

传统巨头反扑

无论好与不好，FAANG总是能够吸引太多人的目光，以至于外界忽略了不少蛰伏在FAANG周围的企业。别忘了，苹果虽然是第一个登上万亿美元市值公司的企业，却不是唯一一个。如今，微软仍旧以1.07万亿美元的市值稳稳坐在市值第一的宝座，五大巨头之外，还大有天地。

大刀阔斧的改革，云业务的强劲，微软成功地做到了在消费者心中存在感越来越低，但股价却越来越高。上周，在宣布了新的股票回购计划后，微软市值又创新高，直接奔向1.08万亿美元，而数据显示，今年以来，微软股价已经上涨超过36%。

一个可以进行对比的数据是，Facebook今年以来股价飙升了45%，苹果股价飙升了41.7%，亚马逊上涨了21%，Alphabet股价今年上涨了19.6%，但过去几个月，这四只股票都出现了小幅回落。而微软是唯一一家仍在历史高点附近交易的大型科技公司股票。

姜还是老的辣，这个道理不仅适用于科技公司，在其他领域也一样。奈飞的日子不好过，一大原因就是迪士尼的冲击。如今迪士尼的流媒体服务Disney+已经在美国开放预订，据了解，Disney+将在第一年推出25部原创系列剧集和10部原创电影。

系列剧集、原创电影，对标谁，不言而喻。奈飞首席执行官哈斯汀也承认，公司正在网络视频领域面临迪士尼、苹果等公司愈发激烈的竞争，“这将是艰难的竞争，消费者可以选择的网络视频将有很多”。而在此之后，美国NBC环球公司也将上线名为“孔雀”的网络视频服务。此外，还有Hulu与亚马逊和奈飞展开竞争。

美股换江山？

上世纪90年代末，美股还是微软们的天下。彼时，微软、英特尔、思科和甲骨文一度占据标普500指数总市值的14%，在分析师的眼里，那是“四骑士”的时代。然而二十年过去了，世界早已大变样。标普500指数依旧不断攀升，只不过从“四骑士”变成了“FAANG”。

据了解，FAANG总计占据标普500市值的近20%，这也因此导致它们对美股走势具有相当大的影响力。美股牛市十年，FAANG是其背后的最大推手。然而现在的情况是，FAANG似乎正在被抛弃。美国银行的月度基金经理调查显示，这类交易已经在失去光环，投资者已经转向其他投资，抓住美元走强及最近美国国债价格上涨的机会。

而在国际贸易形势飘忽不定的情况下，甚至已经有分析师开辟出了新的巨头组合。今年7月，沃尔夫研究公司的技术分析师约翰·罗克便提到，他认为他创造的“BAANG”，即一批金矿公司的股票表现要比科技巨头FAANG的股票表现更好。按照他的说法，FAANG已达到顶峰并开始失去上涨动力，“BAANG”或已取代“FAANG”，成为时代新宠。

不过FAANG现在或许并不是终结的时候。美银美林在对2018年上半年业绩评估时分析称，如果剔除这五只FAANG股票，标普500指数上半年的回报率仅为-0.73%。还有分析师认为，FAANG的股票可能再也不会像过去10年的大部分时间那样成为市场独一无二的领导者，但它们仍然可以跑得很好。

互联网分析师杨世界告诉北京商报记者，FAANG的下滑实际上与目前整体的环境有关系，一方面反映投资环境不大好，另一方面也在于它们各自所处的行业呈现出了一种激烈的竞争状态。当所有因素都在某一个时间节点发生的时候，FAANG股价便出现了下滑。但随着技术、大环境或者各个公司运行模式的改变，它们肯定还会趋步向上。这个时机或许在于5G商业环境的成熟，或许在于AI。毕竟目前整个市场都处于一个大的变革阶段，一旦它们加速商业模式的变革，或许就能突破节点。

至于FAANG与传统巨头之间此消彼长的关系，杨世界称，从微软的财报结构可以看出，其新兴的云服务变现强劲，进而带动了投资者的信心。至于微软与FAANG的差异，其实可以从另一个方面进行理解，云服务或者电脑系统都属于基础设施建设，奈飞、Lyft等都是在此基础上的场景化应用，微软与FAANG的竞争维度是不一样的。宏观角度来看，微软正在夯实底层生态基础设施，而“FAANG们”则是利用这些基础设施进行商业变现，所以目前阶段在营收方面肯定是底层生态基础设施发展较快。

英大证券首席经济学家李大霄对北京商报记者分析称，这一轮股价上涨，五大巨头其实还是引领市场的重要原因。美国此前也曾将大公司切块，但因为微软成功打赢了官司，这些年拆分的情况就好了，因此也造成大公司不断壮大，这实际上就是一个趋势。但不论微软还是FAANG，它们在发展过程中实际上也会面临各种各样的问题，只不过微软在发展过程中变成了一个老牌公司，能够更加稳健地发展，不像初创时期面临的问题那么大而已。北京商报记者 杨月涵