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美股暴跌3% 美国经济亮红灯

出处:国际 作者:陶凤 汤艺甜 网编:段跃 2019-08-16

阿根廷之后,美国成了令全球投资者心悸的第二只黑天鹅。美股全线走弱,特朗普大呼疯狂,美联储再次成为批判矛头,但这或许都只是恐慌情绪的外在表现。当美国国债陷入收益率危机时,全球都开始思考同一个问题:离下一次经济衰退到底还有多远?不过,特朗普思考的问题可能仍然是美联储到底什么时候才会降息100个基点?

8纽约证交所,美股14日收盘全线暴跌,三大基准股指均跌约3%。 CFP/图 

衰退信号

14日,反弹过后的美股再次惨遭血洗,道·琼斯工业指数、纳斯达克综合指数和标准普尔500指数,无一例外,均用3%左右的重挫吓坏了全球投资者。

具体来看,道·琼斯工业平均指数暴跌800.49点,跌幅为3.05%,报25479.42点。纳斯达克综合指数暴跌242.42点,跌幅为3.02%,报7773.94点。标准普尔500指数暴跌85.72点,跌幅为2.93%,报2840.6点。

这一次,不是特朗普的推特惹的祸,是美债收益率倒挂,即长期国债收益率低于短期国债收益率的情况。数据显示,周三美债收益率全线走低。眼尖者一眼就能看出重点,即10年期美债收益率低于2年期。数据显示,2年期美债收益率跌9.4个基点,报1.587%,10年期美债收益率跌12.7个基点,报1.584%。这意味着,美国国债的短期收益率与长期收益率再次出现倒挂,而10年期与2年期是自2007年5月以来首次倒挂。

不正常的信号注定是某种预警。收益率曲线出现倒挂常被视为经济衰退的标志之一,原因在于若短债收益率高于长债,则意味着长线投资的信心减弱,也即投资者对未来收益的期望下降。

美联储更关注的3个月期与10年期国债的收益率曲线也不好看,倒挂之势越发明显,3月期美债收益率比10年期美债高出约35个基点,后者的收益率仍处于下跌中,目前接近2016年10月以来的最低水平。

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前车之鉴

“历史上看,基准收益率曲线反转意味着,我们现在必须预计衰退将从今天到6-18个月内将发生衰退,这大大转变了我们对更广泛市场的中长期前景。”The Sevens Report创始人Tom Essaye周三在一份报告中称。

华尔街的震惊不是没有道理。中国现代国际关系研究院美国研究所助理研究员孙立鹏分析称,平常所说的倒挂是指3个月和10年期的美债收益率曲线,已经在8月出现连续倒挂了,主要是短期利率没有变化,长期利率持续下跌,说明市场的避险情绪升温。

孙立鹏表示,从过去50年来看,每次金融危机之前都会出现,如果3个月和10年期美债收益率出现倒挂,大概率会出现金融危机。但从过去40年的经验来看,如果2年期和10年期美债收益率出现倒挂,一定会出现金融危机。并且,此前美联储已经在7月下调了联邦基金利率,反应最敏感的应该是美国2年期国债收益率,但降息之后,2年期利率却没降,反而是长期利率一直走低。若这种情况持续,美国经济就很危险了。

美国国家经济研究局(NBER)的数据显示,1978年至今,美国共经历过5轮衰退期,历次衰退之前10年期和2年期美债收益率曲线均出现了倒挂。从倒挂提前的时间来看,最快提前12个月,最慢提前36个月,平均提前22个月。

“现在美国已经有越来越多的市场特征符合朱格拉中周期理论。”孙立鹏告诉北京商报记者,一方面,特朗普的贸易政策导致了投资者的恐慌,这体现在出口数据上,对市场信心的打击很大;另一方面,美国经济并不稳固,虽然现在消费和就业情况看似还不错,但实际上经济压力非常大,创新不足,缺乏内生动力。之前特朗普通过税改刺激了经济,但现在税改的动力在逐渐减弱,之后财政政策的空间很小,只能依靠货币政策。

惨淡的数字与悲观的言论之下,美国总统特朗普坐不住了。一边为美国经济站台,一边将矛头对准了美联储:“美联储过去行动迅速,但现在非常慢,美联储连累了我们。”鲍威尔则被指为“愚蠢无能的”。

美国银行财富管理公司固定收益研究主管默茨表示:“在这个极度波动、不确定性、负面情绪和美债收益率曲线反转的时期,降息幅度越大,才越能起到作用。”孙立鹏认为,9月美联储降息的概率是百分之百,降25个基点的概率大概是80%。

全球风险

美国不是微弱振翅的蝴蝶,而是搅动全球经济的海啸。英国是美国的难兄难弟,其收益率曲线也自金融危机以来首次出现倒挂。就在14日,欧洲股市交易阶段,英国10年期国债收益率下跌2个基点至0.475%,2年期收益率上升1个基点至0.478%。

周三的坏消息不止这些。当天,德国联邦统计局公布了最新GDP数据,今年二季度德国未经季节因素调整的GDP同比增速为0,调整后同比增长0.4%。去除价格变动和季节因素影响后,德国今年二季度实际GDP较一季度减少0.1%。GDP增长的收缩,标志着德国经济十年扩张的结束。德国10年期国债收益率跌至-0.623%,创历史新低。

孙立鹏分析称,现在全球经济风险也在日渐上升,市场的避险情绪已经非常强烈,“对于风险,投资者是最敏锐的,一见到风险势头就会就抛出风险资产,买入保险的,比如长期国债”。

正在“脱欧”泥潭中的英国看不见希望,欧洲火车头德国又遭遇滑铁卢,诸多负面消息傍身之下,在14日欧洲股市交易阶段,欧洲股市普遍下挫,法国和德国股市盘中跌幅均超过1%。

国际货币基金组织(IMF)早有预料,不断下调的经济预期是IMF的警告。7月下旬,IMF发布了最新的世界经济展望,其再次下调了2019年和2020年的全球经济增长预期,预测2019年全球经济增长3.2%,2020年回升至3.5%,相较于今年4月的预测,均下调了0.1个百分点。

原因依然是复杂且综合的,IMF表示,贸易紧张局势、汽车关税以及无协议“脱欧”可能会进一步损害投资和供应链,并拖累经济增速。全球经济增长放缓、核心通胀率下降,重新引发了通货紧缩的风险。

“如果国际形势继续恶化下去,那么全球经济就可能陷入衰退。”摩根士丹利的股票分析师迈克尔·威尔逊在一份研究报告中直言。北京商报记者 陶凤 汤艺甜

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