涪陵榨菜业绩增速放缓，股价跌停，类似情形值得引起投资者思考。投资者应注意白马股业绩不及预期的风险，但对于股价处于低位的白马股也不必过分担忧，一旦业绩回暖，股价仍有重新走高的可能。

曾几何时，白马股也不让人放心了，不需要业绩滑坡，只要增长的少了，投资者就会选择用脚投票，例如涪陵榨菜，虽然业绩还是增长的，但增长不如投资者预期多，所以投资者感到失望，然后就抛售股票，引发股价跌停。

这背后的逻辑主要是投资者对上市公司的业绩预期过高，例如涪陵榨菜，截至2019年一季度报告，每股净资产只有3.33元，一季报却能取得0.197元的每股收益，如果按照这个业绩计算动态年度每股收益，2019年度每股收益预计将接近0.8元，即上市公司要取得超过20%的净资产收益率才能达到要求，但现在能够获得超过20%的净资产收益率的公司，要么是技术非常领先，要么是具有垄断优势，虽然涪陵榨菜也是业内名牌，但想获得超额利润并不容易。

即使涪陵榨菜2019年真的取得了每股0.8元的收益，那么现在25.2元的股价对应的市盈率也超过了30倍，如果放在牛市之中或者是科创板，这30倍的市盈率或许还不算高，但是对于涪陵榨菜这样一只白马消费类蓝筹股而言，30倍的市盈率并不能算便宜。而且考虑到二季度利润增速放缓，预计全年取得0.8元每股收益的概率大幅下降，投资者用脚投票也就不足为奇了。

现在的投资者，对于白马股有着近乎疯狂的崇拜，当然，越是大型机构投资者，这种对白马股的崇拜越严重，他们按照最好的预期去给白马股估计股价，结果就是市盈率市净率都在投资者能够接受的上限区间交易，如此一来，白马股的业绩稍有不如意，就会面临价值重估，股价就会大幅走低。

在本栏看来，白马股如果估值过高，投资者也应该规避投资风险。例如对于每股净资产相对较低但是每股收益却很高的白马股，它们在采用高利润的经营方式，一旦它们的产品价格因外部竞争而下降，那么利润势必会受到不利影响，结果业绩就会不及预期，股价出现下跌。

实际上，太高利润的公司值得警惕，行业龙头公司也值得警惕，因为它们的估值太高，但是相反，对于利润和股价已经出现下滑，但公司和公司产品仍然具有市场竞争力的公司，投资者也不必过于悲观，白马股的股价下跌只是挤泡沫、夯实股价基础，当股价低廉的时候，投资者不必忙于杀跌，等到它们将来业绩回暖，股价仍有向上复苏的机会。

还是那句老话，想要赚钱就得用铜的价格买黄金，用黄金的价格买黄金赚不到钱，用铜的价格买铜也不行。如果白马蓝筹股股价回调充分之后，说不定正是值得投资者关注的布局良机。

北京商报评论员 周科竞