北京商报讯（记者 孟凡霞 实习记者 马嫡）5月17日，央行官网发布《2019年第一季度中国货币政策执行报告》（以下简称《报告》）。关于下一阶段的主要政策思路，《报告》表示，稳健的货币政策要松紧适度，适时适度实施逆周期调节，根据经济增长和价格形势变化及时预调微调，进一步加强政策协调，疏通货币政策传导，创新货币政策工具和机制，进一步降低实体经济尤其是小微企业融资成本,提高金融服务实体经济的能力和意愿。

北京商报记者注意到，与2018年四季度货币政策执行报告相比，此次央行在对下一阶段政策思路的描述上出现了细微改变。彼时，央行表示，“稳健的货币政策保持松紧适度，强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定”，而此次的《报告》在“稳健的货币政策保持松紧适度”这一基础上突出强调了“根据经济增长和价格形势变化及时预调微调”，逆周期调节则从去年四季度报告中的“强化”变为“适时适度”。

《报告》表示，2019年以来，广义货币（M2）和社会融资规模增速分别保持在8%和10%以上，与名义GDP增速基本匹配。一季度人民币贷款新增5.8万亿元，同比多增9526亿元，多增部分主要投向了民营和小微企业等薄弱环节。3月末，CFETS人民币汇率指数为95.04，人民币汇率预期平稳。主要宏观经济指标保持在合理区间，一季度国内生产总值(GDP)同比增长6.4%，居民消费价格(CPI)同比上涨1.8%。

在物价方面，《报告》指出，物价形势虽然总体较为稳定，但不确定因素有所增加。物价涨幅主要取决于经济基本面状况和供求的相对变化。近期非洲猪瘟疫情导致生猪存栏量减少较多，对猪肉价格影响较大；国际原油价格逐步走高，国内成品油、钢材等工业品价格也有所回升。此外，减税措施还可能对不同部门的物价指数产生不同影响。总体来看，未来一段时间物价水平受到供求两端影响，存在一些不确定性，对未来变化需持续监测。

民生银行首席研究员温彬表示，下半年影响货币政策的主要不确定性就是来自通胀水平的变化。由于非洲瘟疫等因素的影响，生猪、猪肉价格近期出现了较大的回升，而且预计下半年可能还会有更大的提升，从而对食品价格乃至对CPI带来影响，使货币政策承压。不过我国总体粮食和能源价格相对稳定，即便是由于供求关系导致猪肉价格的上升，总体也不会对通胀带来更大的冲击。目前来看，我国通胀风险总体可控。

《报告》表示，展望未来一段时期，中国经济保持平稳发展的有利因素较多。目前，货币政策应对空间充足，货币政策工具箱丰富，有能力应对各种内外部不确定性。

从下阶段央行的货币政策以及货币工具箱里会使用的手段上看，温彬对北京商报记者表示，下阶段货币政策主要还是要保持流动性充裕合理的水平。当前存款准备金率还有下降的空间，更多地体现在定向降准方面，目前央行已经建立了“三档两优”的存款准备金率框架，接下来可能更多的是要进行结构性的定向降准，支持流动性进一步流入实体经济，特别是民营小微企业。

另外，他预计，央行未来在短期流动性调节上，主要还是通过公开市场操作，包括逆回购、中期借贷便利以及每个季度初实施的定向中期借贷便利，通过不同期限的组合搭配，使流动性总体水平保持平稳。

值得一提的是，在对人民币汇率的表述上，《报告》提到，要稳步深化汇率市场化改革，完善以市场供求为基础、 参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，保持人民币汇率弹性，加强宏观审慎管理，稳定市场预期，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

5月17日，人民币对美元中间价报6.8859，下调171点，这已经连续第7个交易日调降。不过，在温彬看来，一篮子汇率更能反映人民币汇率的真实水平，从该指标较年初还是升值的可以看出，汇率总体处于均衡稳定的水平。下阶段人民币对美元汇率预计将呈现双向波动的走势，接下来要进一步完善人民币汇率的形成机制，经济基本面的平稳也将对人民币汇率形成支撑。