电商上升为网易越来越重要的战略版图，而不断上升的成本正蚕食着其电商业务的毛利率。2月21日，网易发布了该公司截至2018年第四季度及全年未经审计财报。财报显示，2018年全年电商业务净收入192.35亿元，较2017年116.70亿元增长64.8%，但第四季度毛利率却创造了历史新低4.5%。库存、选品、物流、仓储等供应链方面的短板让网易电商的持续增长变得艰难。同时，近日传出的网易考拉与亚马逊中国海外购业务牵手的消息，让人对网易电商的未来充满想象。

为何总是促销背锅？

网易电商业务的销售成本不断增大，导致了其毛利率的不断下降。财报显示电商业务的销售成本从2017年的104.64亿元增长到2018年的176.88亿元，一年增长了69%。

网易2018年第四季度电商业务毛利率仅为4.5%，较上一季度和去年同期分别为10.0%和7.4%，环比和同比分别下降5.5%和2.9%。财报解释称，电商业务毛利率的环比和同比下降主要是由于2018年第四季度的促销力度较大。

实际上，这已经不是网易第一次把毛利率下降的锅甩给促销了。去年11月15日发布的网易2018年三季度财报显示，当季电商业务的毛利率为10.0%，财报解释称，电商业务毛利率的同比下降主要是“由于2018年第三季度的促销力度相对较高”，以支持电商业务的快速发展；去年8月9日，网易2018年二季度财报，当季电商业务毛利率为10.1%，同比下降原因是“由于2018年第二季度的促销力度相对较大。”

电商企业四季度有“双11”，促销力度较大有情可原，毕竟电商的季节性因素明显，但每个季度都以“促销力度大”来解释毛利率的不断下降，到底存不存在季节性？

2018年5月17日的网易2018一季度财报中又说：“电商毛利率的环比上升主要由于季节性因素所致，电商业务的大规模促销和打折活动通常安排在第四季度。”

供应链短板突显

北京商报记者梳理了网易电商业务的历史季度毛利率：2018四季度为4.5%，2018三季度为10%，2018二季度为10.1%，2018一季度为9.5%，2017四季度为7.4%，2017三季度及之前未单独录得电商业务的毛利率。2018四季度的电商业务毛利率创造了历史新低。

2月21日，网易CFO杨昭烜在和CEO丁磊及其他高管一起参加2018年四季度及全年财报电话会议时承认：“对于公司的电商业务，2018年四季度的毛利率较其他三个季度和去年同期有所下滑。”他解释说，“但是与此同时，我们的库存数也在持续减少。因为为了优化库存结构，在第四季度我们进行了很大力度的促销活动。”

那么，除了促销力度大的原因，还有没有其他成本因素拖累了网易电商的毛利率？答案可能来自供应链方面。网易财报显示，2018年包含在销售及市场费用中的货物运费及管理费为16.70亿元（2.43亿美元），2017年为11.83亿元，上升了41%。这一数据虽然是指整个网易公司的数据，但公司的其他主要业务如游戏、音乐、邮箱等在货物运费和管理费方面花费的占比应远低于电商业务。

网易CFO杨昭烜自己对今年的电商毛利率也不乐观，他在电话会议上直言：“在2019年，在成交总额增长和毛利率增长之间找到一个平衡点还是很难的。”

业内人士认为，与京东、阿里、唯品会等其他竞争对手相比，网易在供应链领域的经验和人才尚需进一步锻造，毕竟网易是一个门户网站和网络游戏基因浓重的互联网公司，布局和提高库存、物流、周转、选品等供应链方面的效率将是未来摆在网易电商面前的最重要问题。

网易严选相关负责人向北京商报记者介绍了严选在供应链方面的计划：“网易严选将加大供应链整合的力度，进一步优化供应商管理，提升供应链效率，助力中国制造。通过系统和数据维度的打通，网易严选将持续加强与供应商的生产协同规划，进一步提升网易严选整体的供应链效率。”

未来变数仍未可知

不过对网易来说，账面上显示得更多的是好消息：2018年全年电商业务净收入192.35亿元，较2017年116.70亿元增长64.8%，其中，第四季度电商净营收为66.787亿元，同比增长43.5%。

杨昭烜表示，在2019年我们预计公司的电商业务还会迎来一个迅猛的利润率增长，同时伴随着一个较为稳定的营收总额增长。虽然营收会在季度间有所波动，但是这对电商来说是十分正常的。丁磊则表示：“我们在电商、音乐和在线教育等领域也看到了巨大的发展机会，这也将是我们2019年持续投入的重点方向。”

同时，近日还传出了网易考拉将与亚马逊中国海外购业务牵手的消息。2月19日，有消息称，网易考拉将合并亚马逊中国海外购业务，双方在2018年底签约，或采取换股方式，该谈判历时数月，由网易考拉主动发起并推进。消息强调，亚马逊是一家强势的大公司，而非一个纯买方或者纯卖方的身份，因此双方经历了商业谈判中能出现的所有困难。

杨昭烜回应了这一传闻：“关于跨境电商业务，我们在这里不想对一些坊间传言进行评论，但是网易一直都在以开放的心态去进行商业拓展，寻找商业战略伙伴，为了给网易的跨境电商和其他业务单元带来更多活力和发展。”

投资行业分析师何广锋在接受北京商报记者采访时称，根据信息中的表述，亚马逊有可能剥离亚马逊中国的业务，交由网易考拉来运营，亚马逊将持有网易考拉的股份，并获得网易考拉运营亚马逊中国带来的收益。此举意味着，亚马逊看好中国业务，但自己无法获得良好的运营效果，希望交由更擅长的企业来经营。

如果这一传言能够成真，从市场占比的数字上看，网易考拉和亚马逊中国海外购相加，真的可以在跨境电商进口领域成为独树一帜的一方诸侯，足以与天猫国际和京东海囤对峙。但前提是网易考拉能从亚马逊那里学到关于提高供应链效率，提升毛利率的方法，那么成为电商第三极并非天方夜谭。

不过，亚马逊中国对此传言的最新回复是：谣言止于智者。

北京商报记者 闫岩