刚刚上市的新乳业市值达162亿元，超过光明乳业的109亿元总市值，但是新乳业的净利润却远不如光明乳业，从市盈率的角度看，新乳业69倍的动态市盈率也远远高于光明乳业的20.8倍以及伊利股份的23.1倍市盈率指标。本栏认为，在炒新行情之下，与同行业公司相比，新乳业的股价已经明显高估，投资者应注意其中的投资风险。

股市行情向好，投资者对次新股的炒作热情也越来越高，新上市的新乳业就是一个典型代表。公司5.45元的发行价格相对比较合理，按照前三季度0.205元每股收益测算，市盈率为19.94倍，与光明乳业基本相当。如果新乳业上市后就定位在6元附近，那么这就是一家很正常的公司，业绩和成长性与同类公司差不多，投资者也可以很安全地价值投资。

但是，或许是因为新股的稀缺性，或许是因为高位没有套牢盘，再或许是因为流通市值相对较小的缘故，新乳业上市后股价一路上涨到目前的18.99元，股价涨幅超过200%，在这样的背景下，新乳业股价短期回调的风险已经很大。

新乳业的高股价，可能会产生如下两个问题。一是在比价效应下，伊利股份、光明乳业等原本正常交易的乳业公司股价就显得有些便宜了，那么新乳业的股价上涨将会带动其他乳业公司的估值提升，当然也可能产生行业估值的整体泡沫。

第二个问题是追高买入新乳业的投资者将会面临被套牢的风险。同样是乳制品行业公司，伊利股份、光明乳业的股价相对便宜，机构投资者远比散户投资者理性。那么，机构投资者必然会从新乳业中退出，转为买入其他乳业公司股票，那时候散户投资者将难以支撑新乳业的高股价，投资者被套将难以避免。

尤其值得注意的是，就中长期而言，新乳业目前的股价区间已经不再便宜，相对而言股价的安全边际较低。毕竟新乳业目前的市盈率水平已经远超行业平均水平。目前新乳业之所以能在高位保持盘整态势，是因为作为新股刚刚上市不久，市场投资者仍对公司股票保持着较高的关注度，公司股票的交易量也一直维持在高水平。

但随着时间的推移，上市新股越来越多，新乳业也会由新股变成次新股、老股票，到时候投资者的热情就会转到新的上市公司股票上去，没有了投资者的交易热情，新乳业将只能靠业绩水平来支撑股价，所以估值回归理性将是无法改变的市场规律。因而，在本栏看来，投资者对于已经处于高位的次新股还是应该多保留一份理性，不要盲目追高、追涨。

北京商报评论员 周科竞