北京商报讯（记者 陶凤 实习记者 常蕾）近日，国资委官网发布中央企业1-5月经营数据，数据中首次出现了 “提高股东回报水平”这一表述。自2016年国务院首次出台《关于市场化银行债权转股权的指导意见》以来，债转股之风迅速席卷了以央企为代表的“巨无霸”。直至两年后，国资委在央企经济效益稳健向好成果介绍中提出 “提高股东回报水平”的全新表述，央企市场化债转股似乎已经走到了一个更高的节点。

公告中显示：中央企业充分发挥自身优势，积极拓展市场份额，提升产品附加值，努力增强盈利能力，提高股东回报水平。提高股东回报水平，保护投资者权益是上市公司制度化规范化的重要表现之一。国资委研究中心副研究员周丽莎表示，目前我国正推行的一些国企改革措施，如混合所有制改革、兼并重组和产业整合工作等，都要通过上市公司这个平台进行。由此一来价格公开透明，价值也更明确。

虽然“提高股东回报水平”在央企运行数据中是首次出现，但在此之前，这一概念曾被国资委主任肖亚庆多次提及。今年3月，肖亚庆撰文指出，2018年（国有企业）要着力抓好效益稳定增长。加强市值管理，增加股东回报，坚持以提升内在价值为核心的市值管理理念，依托上市公司平台整合优质资产，不断提升价值创造能力。而在两会期间，肖亚庆也曾公开表示：“很多国企是上市公司，上市公司要遵守上市公司的规则，要保证企业回报。”

规范国企作为上市公司的制度体系，提高股东回报的首要条件是严格控制国企债务水平，重视股权，通过市场化的手段将债权转化为股权，以保证股权的有效性。年初发改委印发的《关于市场化银行债权转股权实施中有关具体政策问题的通知》中指出，在国际经济环境更趋复杂、我国经济下行压力仍然较大的背景下，一些企业经营困难加剧，一定程度上导致债务风险上升，并存在沿债务链、担保链和产业链蔓延的风险隐患。为缓解当今国企资产负债率偏高，产能过剩的状况，实施国企市场化债转股成为了降低债务杠杆水平、化解金融环境中潜在风险的必经之路。

目前来看，债转股已经发挥出了它的显著效果。据公开资料显示，目前已有12家央企签订市场化债转股框架协议，规模达3800亿元；同时，36家央企正积极开展市场化债转股。在年初召开的国新办发布会上，国资委总会计师沈莹介绍2017年中央企业经济运行情况时指出，截止2017年末，中央企业的平均资产负债率同比下降0.4个百分点。同时国资委明确，到2020年前中央企业的平均资产负债率要再下降2个百分点。

然而，实现长期内降低社会杠杆率，稳定社会融资环境，保障社会信用体系，国企依然任重而道远。业内人士表示，在这个过程中，要合理确定市场化债转股价格，积极探索创新市场化债转股模式，有效降低企业债务杠杆水平和综合融资成本，减轻企业财务负担。同时，鼓励国有资本运营公司和国有资本投资公司，以及有条件的中央企业基金利用各种市场化方式，联通实体产业和资本、金融市场，开展市场化债转股工作。

早在1999年，国有企业在陷入经营状况不佳，资产负债率偏高的困境时，就曾通过债转股实现企业扭亏为盈，化解金融风险。债转股的范畴以“银行对企业发放贷款形成的债权”为主。在此期间，长城、信达、华融、东方四大资产管理公司分别对应收购和管理农行、建行、工行和中行的不良资产，在承接资金后，全部不良贷款均按账面价值剥离。东北证券创新融资部总经理朱建军指出，此次债转股与上一轮不可同日而语。1999年时我国房地产业还没呈现爆发式的增长，当时债转股的企业所具有的固定资产和不动产条件较好，四大行债务重组打包上市的资产包属于优质资产，从而实现了一定的盈利。当前，在企业杠杆率高企、经济下行压力较大的背景下，债转股肩负供给侧结构性改革五大任务之一的“去杠杆”，任务艰巨且艰险。