千呼万唤始出来，比特币期货终于揭开面纱，整个市场为之沸腾。北京时间11日7:00，芝加哥期权交易所（Cboe）正式推出比特币期货，这个9年前被视为“玩具”的虚拟货币迎来走进华尔街的里程碑时刻。

交易大战

比特币期货终于顺利诞生了。在一路争议中，当地时间10日17:00，Cboe宣布提供比特币期货交易，代码为“XBT”，开启了数字货币交易的全新时代。该交易所成为全球首个推出比特币期货合约的交易所。

比特币期货一经推出，便引发市场狂欢。于明年1月到期的比特币期货合约开盘报15000美元，随后快速上涨，先后两次触发熔断机制。交易启动之初，Cboe官网一度瘫痪。截至目前，Cboe官网访问正常，但是比特币期货价格展示页面仍然无法访问。

Cboe在Twiiter上表示，在比特币期货上线2小时后，已经成交超过800份合约。截至目前，比特币的最高报价已达到18700，成交2278份合约，涨幅超过20%。而Cboe宣布，若比特币期货涨幅超过30%，将再次触发熔断机制。

Cboe的熔断机制是若涨幅或跌幅达到10%，则交易暂停2分钟；若涨跌幅度达到20%，则暂停交易5分钟。在北京时间9:35，Cboe比特币期货涨超10%后，Cboe表示由于波动性过大，暂停交易两分钟；在11:05的时候，涨幅进一步扩大至20%，Cboe再次宣布暂停交易两分钟。随后，在11:35时Cboe表示，若比特币期货价格涨幅超过30%，将暂停交易5分钟。不过截至目前，Cboe尚未启动第三次熔断。

Cboe并非是惟一对比特币期货摩拳擦掌的金融机构。今年以来，比特币价格持续飞涨，冲破天际的势头让不少投资者尝到了甜头。但是对于正规金融机构来说，却始终没有合适的渠道参与进去。为了解决这个痛点，芝加哥商业交易所（CME）和Cboe在推出比特币期货的跑道上开始了明争暗斗。

CME早在今年10月就在官方上放出预告，并在12月1日CFTC审查后宣布将于12月818日推出比特币期货交易。而当时Cboe的态度则是“产品还在审理中，很快会给市场一个满意的答案”。闷声发大财的Cboe比特币期货于12月5日揭开面纱，推出时间甚至比CME早一周。

与Cboe相似，CME的比特币期货也设置了熔断机制，不过该机构将对比特币期货波动的限制分为三档。当日内交易价较前一日结算价涨跌幅度达到7%时，交易暂停2分钟；当波动幅度达到13%，交易将再度暂停2分钟；当涨跌幅度超过20%时，全天停止交易。

而与Cboe规定的期货合约参照的、基于Gemini交易所的比特币美元拍卖价格的定价基准不同的是，CME自设了一个比特币参考汇率。该参考汇率是从几个比特币交易所成交价的加权平均价计算而来，这些交易所目前包括Bitstamp、GDAX、itBit和Kraken，但偏偏没有目前全球最大、流动性最好的交易所Bitfinex的成交价。

据市场人士分析，CME之所以采取这样的做法，可能是不想让比特币现货的成交影响和主导期货价格。因为加入权重较大的Bitfinex平台后，比特币期货的价格将被该平台的成交价主导。CME更希望用期货交易影响比特币的价格，继而通过传统金融系统的交易来“控制”有利于传统金融体系之外、但又拥有金融属性的比特币的价格。

价格“分水岭”

与比特币期货的高歌猛进相比，比特币现货价格却坐上了“过山车”。在上周冲击20000美元之后，比特币现货价格进入连日回调。就在Cboe比特币期货正式推出十几个小时前，比特币报价平台Bitfinex数据显示，比特币价格一度大跌15%，至13000万美元下方。随后在期货交易启动后最初5分钟，比特币现货价格由14468美元涨逾1000美元至15647美元，涨幅高达8%。随即价格走跌，据Bitfinex显示，比特币日内跌近15%，跌破13000美元关口。不过，截至11日19时，该平台比特币报价为16300美元左右。

据彭博社报道，比特币期货的推出对比特币现货而言是一个分水岭——期货产品将便利专业交易员和主流投资者对这种虚拟货币的押注，从而可能影响比特币的价格走势。

对此，北京商报记者采访了中国(香港)金融衍生品投资研究院院长王红英。他表示，作为一种新兴的资产，比特币期货的推出具有里程碑式的意义。在全球经济发展模式正在从以前的物理经济在向虚拟经济发展的大背景下，一定会有越来越多的具有交换价值的新型资产的出现。而比特币期货的上市，标志着数字货币规范交易的开始，但其是否会稳定发展，还是需要几个月的观察时间。同时，他也坦言，在全球对数字货币的法制法规并不健全，监管不明确以及投资者过度的追捧下，其风险也不能忽视。

从投资的角度来看，资深数字货币研究员肖磊指出，目前比特币的风险在于，如果被华尔街盯上，价格主导力量改变，很容易变成一个非常世俗的投资品种，比如商品期货或外汇期货一样，波动率会逐步降低，而且很有可能会出现暴涨之后漫长的熊市。另外，比特币本身技术问题存在争议，有较大的不确定性，如果可控性越来越低，未来各国政策的不确定性依然很大。

而从全球的货币政策来看，王红英表示，货币本身作为国家发行的重要金融交换媒介，其地位不可取代。未来如果越来越多的数字货币被使用为公共的金融支付手段，就会导致全球的金融支付的民间化，而货币政策等监管的功能就会弱化。如此来说，缺乏规范的监管，会带来非常大的不可预知性，这也是比特币本身隐含的巨大风险。

崩盘风险

根据期货合约，Cboe的保证金为30%，即自带约三倍的杠杆。事实上，在Cobe比特币期货上市之前，就已经有金融人士提出了质疑，因为这个产品太特殊，毕竟现货市场都难以定价。

尽管关于比特币的价格泡沫的呼声越来越响亮，但这丝毫未影响投资人士的热情。日本当前是世界上最大的比特币市场，也是唯一一个为加密货币交易所提供国家许可证的市场，堪称比特币的“天堂”。日本规模最大的比特币交易平台bitFlyer早前就推出了比特币衍生品。这个交易平台有高达75%的参与者购买了此衍生品，而很多日本投机客甚至动用了15倍的杠杆。截至12月8日，日本已有15家数字货币交易所通过审批。

与日本不同的是，中国明令禁止本国金融机构进行比特币期货交易。早在9月4日，中国央行等七部委发布《关于防范代币发行融资风险的公告》明确表示，发行代币形式包括首次代币发行（ICO）进行融资的活动本质上是一种未经批准非法公开融资的行为，要立即停止各类代币发行融资活动。在ICO被禁止后，9月中旬开始，中国各大比特币交易平台表示收到监管部门通知，并陆续关闭了交易。

韩国政府的态度则与中国不谋而合。11日，在比特币期货如火如荼之时，韩国金融服务委员会发出指令，严谨证券公司参与比特币期货交易。对于数字货币，韩国政府的立场一贯十分强硬，在今年初就已经禁止了ICO（首次公开售币）。实际上，比特币在韩国异常受追捧。交易平台eToro的分析师马蒂·格林斯潘称，最近的数字显示，全球估计有21%的比特币是用韩元交易的。

韩国管制者并不是唯一担心比特币期货的人。鉴于比特币的价格波动性很大，一些市场参与者担心比特币期货可能会给金融系统带来更大的风险。作为一种全新的食物，在比特币期货即将推出之际，来自华尔街的反对声音也越来越大。

美国期货业协会近日致信商品期货交易委员会，表达他们对比特币期货推出的反对。作为美国期货行业最主要的游说组织，在他们看来，美国金融体系根本还未为比特币期货的推出最好准备。信中提到，如此仓促地推出比特币期货，并未做到充分透明和接收公众意见。并称，在发布推出比特币期货之前，发行机构并未咨询所有相关交易所的风险评估委员会。

摩根大通此前则更为激进。作为美国四大银行中规模最大的摩根大通的董事长、总裁兼首席执行官，Jamie Dimon一直声称比特币为“欺诈性资产”，并称购买比特币的人都是“愚蠢的”。

不过看到比特币行情如此火爆，摩根大通最近也改了口，并将比特币与黄金做了比较。摩根大通全球市场战略的常务董事Nikolaos Panigirtzoglou认为数字货币可能会成为一种新的资产类别，并坚信数字货币有潜力进一步发展下去。

对此，王红英表示，比特币本身是数字加密资产，其存在的本身存在一定意义，但目前的状况是各国态度不一，比如中国为了避免其风险采取了禁止的措施，欧洲部分国家把其作为支付手段，而在美国虽存在一定争议，但也将其作为一种数字资产进行交易。

有人把疯涨的比特币与17世纪的“郁金香泡沫”做对比——在郁金香价格最高的时候，郁金香球茎的售价是一大块土地的价值，是荷兰熟练工人年收入的10倍，而泡沫破裂后，郁金香球茎的价格就像洋葱一样低。不过，有意思的是，诺奖得主希勒曾说过，黄金也是泡沫，只不过它持续了数千年。

北京商报记者 岳品瑜 张弛 实习记者 张泽炎